钢材周报：强预期难证伪，钢价延续强势

专业研究·创造价值 2022年12月4日钢材周报 强预期难证伪，钢价延续强势 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 螺纹钢 本周螺纹主力移仓换月完成，增仓放量继续上行，走势偏强，均线指标延续多头排列。 螺纹供需双弱格局未变，螺纹周产量环比降0.74万吨，降幅收窄，且依然处于年内高位，目前钢厂检修陆续完成，供应收缩在趋弱，利好效应不强，谨防淡季产量回升。与此同时，螺纹需求延续季节性走弱，周度表需环比降11.49万吨，而终端采购同样低位减量，整体降幅弱快于往年同期，均已降至近年来同期低位，疲弱需求继续承压钢价，相对利好的是政策利好驱动下预期乐观。总之，政策利好带来市场乐观预期，支撑淡季螺纹价格偏强，但螺纹供需格局未见好转，供应利好趋弱，相反需求延续疲弱，库存拐点已现，强预期与弱现实继续博弈，短期盘面走势会延续近弱远强，谨防产量回升加剧钢市供需矛盾。 热轧卷板 本周热卷主力在移仓换月，走势依旧偏强，均线指标延续多头排列。 热卷供需两端有所变化，热卷产量迎来回升，周产量环比增 8.75万吨，多因钢厂检修完成以及品种转产所致，目前仍处于相对低位，但需关注增产持续性，谨防产量回升带来供应压力。与此同时，热卷需求端变化不大，周度表需微增1.99万吨，而下游冷轧行业基本面变化不大，高产量、高库存格局下冷轧跟涨有 限，冷热价差延续收缩，利好效应趋弱，且外需依旧疲弱，热卷需求改善有限。总之，政策利好带来市场乐观情绪，支撑钢价短期偏强运行，但热卷需求改善有限，相反产量在回升，基本面并未实质性好转，谨防市场交易逻辑切换至现实端。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格小幅上涨4 1.2期货强于现货，基差延续收敛4 2钢市基本面弱现实未变6 2.1检修陆续完成，钢厂生产恢复6 2.2需求季节性走弱7 2.3库存拐点显现8 2.4钢厂盈利状况恶化9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢厂内库存8 图23螺纹钢社会库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格小幅上涨 本周钢材现货价格小幅上涨，但品种间强弱分化相对明显，建筑钢材弱于板材，全国主要城市螺纹钢均价报收3944元/吨，周环比上涨3元/吨；热轧板卷均价报收3952元/吨，周环比上涨50元/吨。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,790 3,780 0.26% 3,770 0.53% 4,760 -20.38% 4,790 -20.88% 天津 3,690 3,700 -0.27% 3,690 0.00% 4,560 -19.08% 4,720 -21.82% 全国均价 3,944 3,941 0.08% 3,946 -0.05% 4,726 -16.55% 4,793 -17.71% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,940 3,880 1.55% 3,900 1.03% 4,860 -18.93% 4,800 -17.92% 天津 3,830 3,790 1.06% 3,800 0.79% 4,660 -17.81% 4,740 -19.20% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20222021 2020 2019 2018 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货强于现货，基差延续收敛 本周螺纹钢主力移仓完成，增仓放量延续强势上涨；热卷主力继续移仓换月，2301/2305合约延续涨势，且远月强月近月，均线指标延续多头排列。与此同时，期货显著强于现货，基差持续收敛，期价贴水幅度低于往年同期。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高 价 周内最低 价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,808 3.37 3,818 3,644 ####### 2,212,934 ####### 565,956 热轧卷板 3,918 2.16 3,930 3,802 ####### -274,230 468,284 -160,805 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 RB2301RB2201RB2101 RB2001 RB1901 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 120102030405060708091011 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2301HC2201HC2101 HC2001 HC1901 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 010203040506070809101112 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2钢市基本面弱现实未变 2.1检修陆续完成，钢厂生产恢复 检修陆续完成，钢厂生产在恢复，淡季供应将回升。钢联247家钢厂高炉开工率75.61%，环比减1.42%，同比增5.82%；高炉炼铁产能利用率82.62%，环比增0.10%，同比增7.82%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂开工率有所下降，关注降幅变化。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为52.98%，环比减2.77%，同比增5.82%，日均粗钢产量环比减4.97%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量减1.75%，盘螺周产量环比减3.29%。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20222021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量迎来变化。螺纹钢周产量环比减0.74万吨至284.14万吨，产量延续下降，但降幅收窄，且依旧是年内高位；热卷周产量为297.59万吨，环比增8.75万吨，低位迎来回升，关注持续性。 20222021202020192018 425 400 375 350 325 300 275 250 225 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求季节性走弱 品种周度表需延续下降，依旧处于同期低位。螺纹钢周度表需为279.76万 吨，环比降11.51万吨，延续回落且刷新新低；热轧卷板周度表需为305.19万吨，环比增1.99万吨，回升有限。 20222021202020192018 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材终端需求延续走弱，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 13.39万吨，环比减3.18%，延续回落态势，钢价上行并未带来需求放量，多因季节性走弱，终端采购维持低位。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 20222021202020192018 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 本周上周11/1811/11 25 20 15 10 5 0 星期一星期二星期三星期四星期五 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷