铁矿石周报：强预期难以证伪，升助推铁矿反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 铁矿石周报 强预期难以证伪，升助推铁矿反弹 2023-06-18星期日 【发运】Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1620.3万吨，周环比-7%，同比-6%；巴西（14港）680.4万吨，周环比+3%，同比+1%。四大矿山中，力拓、Vale、FMG本轮发运变化不大，BHP环比降-21%，同比+1%。 【需求】本周铁水242.56万吨/天（环比+1.74万吨/天），处同期中高位水平，本轮需求主要还是钢厂利润回升所导致，钢价在当下时节连续上升，尽管炉料也是快速向上修复，但由于市场普遍对后市看好，至少在钢厂累库前都是保持乐观。 【库存】铁矿港口库存由于前几轮高发运，本周疏港数据中性，本轮出现累库现象 ，12849.94万吨，周环比+1.8%，其中澳矿和巴西矿逐步转低,澳矿环比+1.9%，巴西环比+1.8%。厂家进口矿库存8484万吨，周环比+0.16%，低库存生产策略不变，但是港口和厂内均有累库现象值得关注。 二、操作建议： 单边：短多参与，支撑位818 套利：无 三、重点关注及风险因素： 地产政策、钢厂采购、钢材库存情况、5月进出口数据、政治局会议 四、近期行情回顾 本周铁矿整体震荡上行，前半周有点起伏，后半周流畅上行。为什么说上半周有起伏，铁矿石在周一至周三仅仅实现2.4%的涨幅，通过对比其他黑色品种（例如焦煤，周一至周三+4.7%）会发现好像有点背离，原因就在于相关部门的监管关注，FGW又是提及了“关于做好2023年降成本重点工作的通知”，以及到访著名大宗商品资讯企业，对上涨有一定的压制。但是铁矿作为一个国际化较高的品种，自然不会错过这么一个行情，下半周就开始一波流畅的上涨，主要还是强预期主导。 基本面上，供应端，澳巴发运无较大矛盾点，巴西也是逐步显示出其下半年的增量。需求端，螺纹表需和产量皆小幅下滑（环比分别-3.6%和-0.36%），但整体螺纹库存仍处于去库阶段，这就是弱基本面无法干预此次行情的重要原因，此外还有1-5月的地产数据也是预期内的疲弱。 目前来看，强预期在周初的降息下呼声高涨，在新一轮差于预期的疲弱数据公布之前难以证伪。操作上，尽量短多参与，支撑位818。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：主力合约价格图2：2022年初至今黑色品种走势 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：01-05合约价差图4：09-01合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：62%普氏指数图4：普氏-大商所 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、宏观以及下游地产数据 国家统计局数据显示，1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；其中，住宅投资34809亿元，下降6.4%。1—5月份，商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%，其中住宅销售面积增长2.3%。商品房销售额49787亿元，增长8.4%，其中住宅销售额增长11.9%。 其中1-5月份增幅扩大的有两个指标，一是竣工面积增长19%，比1-4月扩大 0.2个百分点，显示保交楼在加快推进；二是住宅销售额增长11.9%，比1-4月扩大0.1个百分点， 图5：M0供应量与同比增长图6：M1供应量与同比增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图7：M2供应量与同比增长图8：制造业采购经理指数 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图9：房地产投资累计值与增长图10：房地产新开工施工面积累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图11：商品房销售面积累计值与增长图12：房地产投资国内贷款累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图13：开工率:石油沥青装置图14：水泥出库量与直供量 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 六、基本面分析 1、现货：情绪回升，价格持续反弹 铁矿现货方面，PB粉852元/湿吨（+2），超特粉718元/湿吨（+5），金步 巴粉802元/湿吨（-5），卡拉加斯粉852元/湿吨（-93），纽曼粉867元/湿吨（-1）。 图5：01基差（超特粉）图6：09基差（超特粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：01基差（金步巴粉）图6：09基差（金步巴粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：01基差（PB粉）图6：09基差（PB粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：PB粉-超特粉图12：卡粉-PB粉 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：澳洲修复，巴西发运企稳 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1620.3万吨，周环比-7%，同比-6%；巴西（14港）680.4万吨，周环比+3%，同比+1%。四大矿山中，力拓、Vale、FMG本轮发运变化不大，BHP环比降-21%，同比+1%。 图13：澳洲14港发运量图14：巴西14港发运量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：铁矿26港到港量图16：青岛港到港量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：BHP-中国图16：力拓-中国 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：FMG-中国图16：Vale 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、需求：钢厂逐利小规模复产 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口）图18：铁矿远期现货日均成交量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图19：247家钢厂高炉开工率图20：247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：螺纹钢产量（长流程）图22：螺纹钢产量（短流程） 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：废钢日均到货量图22：废钢日均消耗量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：钢厂厂内库存低位，仍未有较大采购动作 图23：45港铁矿库存图24：45港澳矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图25：45港巴西矿库存图26：247家钢厂进口矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图27：螺纹钢社会库存图28：螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 5、利润 图23：螺纹钢高炉利润图24：螺纹钢电炉利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图31：PB粉进口利润图32：超特粉进口利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/