医药生物行业周报：定点药店纳入门诊统筹，利好连锁药店龙头

行业研究 2023年02月20日 行业周报 超配定点药店纳入门诊统筹，利好连锁药店龙头 证券分析师 杜永宏S0630522040001 医药生物 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 12% 5% -2% -10% -17% -24% -32% 22-0922-1022-1122-1223-0123-02 申万行业指数:医药生物(0737)沪深300 相关研究 1.积极布局疫后复苏主线，精选优质个股——医药生物行业周报 （2023/02/06-2023/02/12） 2.本轮疫情影响近尾声，关注常规医疗复苏相关投资机会——医药生物行业周报（2023/01/30-2023/02/053.新版医保目录公布，持续看好创新药链——医药生物行业周报 （20230116-20230122) ——医药生物行业周报（2023/02/13-2023/02/19） 投资要点： 市场表现： 上周（2月13日至2月17日）医药生物板块整体下跌0.07%，在申万31个行业中排第8位，跑赢沪深300指数1.68个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨5.81%，在申万31个行业中排第15位，跑赢沪深300指数1.60个百分点。医药生物板块PE估值为25.8倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第14位，相对于沪深300的估值溢价为134%。上周医药生物子板块上涨的有医药商业（5.58%）、中药（4.65%）、化学制药（0.50%）。个股方面，上周上涨的个股为246只（占比53.1%），涨幅前五的个股分别为博济医药 （30.8%）、上海凯宝（24.4%）、特一药业（24.2%）、方盛制药（21.5%）、药易购（20.4%） 成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3618.3亿元，占万得全A成交额的7.9%上周医药板块成交额环比上升44.6%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为45.5亿元。个股方面，主力净流入前五的有恒瑞医药、特一药业、同仁堂、新华制药、华润三九；净流出的有药明康德、沃森生物、智飞生物、博腾股份、九安医疗。 行业要闻： 2月15日，国家医疗保障局发布《进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》。 《通知》积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务，进一步明确要完善定点零售药店门诊统筹支付政策，包括明确门诊统筹基金支付范围，完善门诊统筹总额预算管理，加强门诊统筹医保服务协议管理，做好门诊统筹费用审核结算。明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策，包括要加强药品价格协同、加强处方流转管理、加强基金监管。 此前，医保局通过谈判与集采动态调整药品支付范围以达到腾笼换鸟的目的及维持良好支付能力。本次鼓励药店开通统筹服务，在完善支付政策的同时，明确定点医药机构可开具最长12周的长期处方，是继医保账户调整后进一步落实扩大统筹基金支付范围的举措，统筹对接进度超预期。连锁药店在购药方面具有天然的便利性，同时在管理规范性方面近年来也有很大的提升，此次新政将加快处方外流的进程，对医药零售流通行业形成中长期利好，其中连锁药店龙头型企业有望受益更加明显。 投资建议： 上周，医药生物指数走势基本持平，小幅跑赢大盘指数，板块成交量环比放大；受政策影响刺激，医药商业、中药板块涨幅居前。当前时点，板块呈现一定的分化趋势，一方面继续重点关注政策利好的相关细分子板块；另一方面，关注板块中长期发展逻辑，关注常规医疗服务消费的加快恢复，关注创新药械的快速发展势头。建议重点关注连锁药店、医疗服务、创新药、研发外包、二类疫苗、特色器械、血制品、品牌中药等细分板块及个股。 个股推荐组合：益丰药房、贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物；个股关注组合：老百姓、新产业、康泰生物、恒瑞医药、普洛药业等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻9 3.投资建议10 4.风险提示10 图表目录 图12023年上周申万一级行业指数涨跌幅4 图22023年上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 图8近一年申万医药板块成交额情况8 图9上周行业主力资金净流入情况8 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 表2上周主力资金净流入与净流出的个股前十9 1.市场表现 上周（2月13日至2月17日）医药生物板块整体下跌0.07%，在申万31个行业中排 第8位，跑赢沪深300指数1.68个百分点。上周医药生物子板块涨跌互现，其中上涨的子版块有医药商业（5.58%）、中药（4.65%）、化学制药（0.50%），下跌的有医疗服务（-3.83%）、生物制品（-2.28%）、医疗器械（-0.85%）。 图12023年上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图22023年上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体上涨5.81%，在申万31个行业中排第15位，跑赢沪深 300指数1.60个百分点。子板块均呈上涨态势，涨幅前三的有中药（9.07%）、化学制药 （6.37%）、医疗器械（5.00%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年2月17日，医药生物板块PE估值为25.8倍，处于历史低位水平，在申 万31个行业中排第14位，相对于沪深300的估值溢价为134%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、生物制品、中药、医药商业和医疗器械的PE估值分别为33.1倍、32.3倍、27.6倍、25.5倍、20.3倍和18.2倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为246只（占比53.1%），下跌的个股215只（占比46.4%）。涨幅前五的个股分别为博济医药（30.8%）、上海凯宝（24.4%）、特一药业（24.2%）、方盛制药（21.5%）、药易购（20.4%）；跌幅前五的个股分别为诺诚健华-U（-20.4%）、亚虹医药-U（-12.9%）、欧林生物（-12.3%）、海泰新光（-12.2%）、安必平（-10.1%）。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 300404.SZ 博济医药30.8% 医疗研发外包 688428.SH 诺诚健华-U-20.4% 化学制剂 300039.SZ 上海凯宝24.4% 中药Ⅲ 688176.SH 亚虹医药-U-12.9% 化学制剂 002728.SZ 特一药业24.2% 中药Ⅲ 688319.SH 欧林生物-12.3% 疫苗 603998.SH 方盛制药21.5% 中药Ⅲ 688677.SH 海泰新光-12.2% 医疗设备 300937.SZ 药易购20.4% 医药流通 688393.SH 安必平-10.1% 体外诊断 600557.SH 康缘药业19.6% 中药Ⅲ 300759.SZ 康龙化成-9.6% 医疗研发外包 300158.SZ 振东制药19.3% 化学制剂 688301.SH 奕瑞科技-9.3% 医疗设备 301211.SZ 亨迪药业19.3% 原料药 688114.SH 华大智造-9.0% 医疗设备 603439.SH 贵州三力18.8% 中药Ⅲ 688276.SH 百克生物-9.0% 疫苗 688073.SH 毕得医药18.0% 医疗研发外包 688217.SH 睿昂基因-9.0% 体外诊断 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周申万医药板块合计成交额为3618.3亿元，占万得全A成交额的7.9%，上周医药板块成交额环比上升44.6%。 图8近一年申万医药板块成交额情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周医药行业整体的主力资金净流出合计为45.5亿元，在申万一级行业中排名第20位。个股方面，主力净流入的前五有恒瑞医药、特一药业、同仁堂、新华制药、华润三九；净流出前五的有药明康德、沃森生物、智飞生物、博腾股份、九安医疗。 图9上周行业主力资金净流入情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周主力资金净流入与净流出的个股前十 主力净流入前十 主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额 （万元） 所属申万三级证券代码 公司名称 净流出额 （万元） 所属申万三级 002728.SZ 特一药业 16463 中药Ⅲ 300142.SZ沃森生物 -41669 疫苗 600276.SH恒瑞医药26237化学制剂603259.SH药明康德-47005医疗研发外包 600085.SH同仁堂13630中药Ⅲ300122.SZ智飞生物-40940疫苗 000756.SZ 新华制药 13422 原料药 300363.SZ博腾股份 -28382医疗研发外包 603939.SH 益丰药房 11458 线下药店 002821.SZ 凯莱英 -21906医疗研发外包 000999.SZ华润三九13213中药Ⅲ002432.SZ九安医疗-27601体外诊断 002317.SZ众生药业10277中药Ⅲ300601.SZ康泰生物-19298疫苗 002603.SZ 以岭药业 9542 中药Ⅲ 603127.SH昭衍新药 -12019医疗研发外包 002727.SZ 一心堂 8259 线下药店 301367.SZ怡和嘉业 -11405 医疗设备 688050.SH爱博医疗8261医疗耗材300171.SZ东富龙-11529医疗设备 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》 2月15日，国家医疗保障局发布《进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》。《通知》积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务，进一步明确要完善定点零售药店门诊统筹支付政策，包括明确门诊统筹基金支付范围，完善门诊统筹总额预算管理，加强门诊统筹医保服务协议管理，做好门诊统筹费用审核结算。明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策，包括要加强药品价格协同、加强处方流转管理、加强基金监管。（资料来源：国家医保局） 此前，医保局通过谈判与集采动态调整药品支付范围以达到腾笼换鸟的目的及维持良好支付能力。本次鼓励药店开通统筹服务，在完善支付政策的同时，明确定点医药机构可开具最长12周的长期处方，是继医保账户调整后进一步落实扩大统筹基金支付范围的举措，统筹对接进度超预期。连锁药店在购药方面具有天然的便利性，同时在管理规范性方面近年来也有很大的提升，此次新政将加快处方外流的进程，对医药零售流通行业形成中长期利好，其中连锁药店龙头型企业有望受益更加明显。 恒瑞医药抗肿瘤药品SHR2554License-out 2月12日，恒瑞医发布《关于与美国Treeline公司签署SHR2554授权许可协议的公告》，恒瑞与美国TREELINEBIOSCIENCES,INC.公司达成协议，将具有自主知识产权的抗肿瘤药品SHR2554（EZH2抑制剂）项目有偿许可给Treeline公司。SHR2554为恒瑞自主研发且具有知识产权的EZH2（zeste基