全球大类资产跟踪周报：宽松交易告一段落

全球大类资产跟踪周报 宽松交易告一段落 2023年02月19日 2月13日至2月17日，国内股票市场小幅回调，资金面收紧，美股涨跌不一，美债利率继续上行。国内经济仍处于节后复工观察期，内需经济指标逐步回暖。地铁客运量已经创历史同期新高。股票市场风险有所收缩，周内一度出现大跌，大部分板块录得下跌；资金利率本周大幅收紧，隔夜利率上升至2.56%，远高于政策利率。但债券市场对于资金收紧并不敏感，债券长端利率小幅下行，信用利差继续压缩。 分析师周君芝 海外市场方面，12月美国CPI数据超预期，通胀降幅放缓，市场担忧美联储加 执业证书：S0100521100008 息周期长于此前预期，风险资产情绪受到压制，美国、欧元区各国国债收益率上行明显，海外对紧缩的担忧再起。 电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 本周股票市场普遍下跌，小盘风格占优 研究助理吴彬 本周股票市场普遍下跌，市场情绪偏弱。上证指数下跌1.12%，深指数证下跌2.18%，创业板下跌3.76%，科创50指数下跌3.73%。风格方面，价值跌幅小 执业证号：S0100121120007电话：15171329250邮箱：wubin@mszq.com 于成长；小盘指数表现好于大盘、中盘指数。 相关研究1.宏观专题研究：汇率贬值压力下还会降息吗？-2022/10/279月财政数据点评：财政“疲态”的两点启示-2022/10/262.宏观专题研究：四季度美债利率或在4%-2022/10/253.9月经济数据点评：如何理解9月出口和经济数据-2022/10/244.全球大类资产跟踪周报：美债收益率再创新高，人民币汇率承压-2022/10/235.月度高频数据追踪：数据真空期，我们需要关注什么-2022/10/20 前期表现较好的行业如计算机、电子等板块出现明显回调。食品饮料、石油石化、纺织服装、建材、钢铁等行业领涨，电力设备及新能源、电子、房地产、农林牧渔、有色金属领跌。 本周资金面大幅转紧，资金收紧对债市影响不大 本周税期扰动资金面，隔夜利率大幅上行至2.56%，央行周五逆回购净投放创新高，但仍未缓解资金紧张的局面，或与银行缺乏长期稳定负债有关。货币市场流动性紧张，并没有传导至现券市场，短债对资金利率较为敏感，收益率有所上行，但长债利率几乎不动甚至略有下行，10年期国债利率下行0.8BP。本周信用利差继续压缩，期限长的信用债表现好于期限较短的信用债。尽管资金利率走高，但质押式回购成交量环比有所走高，理财流入是信用债买盘推动力。 本周美国1月CPI数据超预期，风险资产情绪受压制 本周1月美国CPI数据公布，美国通胀形势有所反弹，CPI同比上涨6.4%。环比和同比涨幅均超出市场普遍预期；核心CPI环比上涨0.4%，符合预期。通胀降速放缓压制海外风险情绪，美股一度出现较大下跌，10年期美债利率小幅上行。英国、德国、法国等主要股票市场都出现上涨，而欧元区的德国、法国、意大利的10年期国债收益率都有较大幅度上行。 本周美元小幅走强，原油、黄金弱，铜价走强 本周美元指数小幅走强，日元、英镑等货币都出现不同程度贬值，商品货币表现不佳。在岸人民币下跌，本周跌至6.87附近。美元指数走强，压制原油价格，原油下跌超4%，黄金小幅下跌。而国内商品均螺纹钢、工业品均有所上涨。 未来国内关注：中国2月LPR报价 2月LPR报价即将公布，此前LPR报价已连续5个月不变。 未来海外关注：美国PMI及美联储官员发言 本周CPI数据公布后，部分偏鹰派委员支持美联储加息幅度回升至50BP，预计下周美联储官员将释放更多3月会议的基调。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 本周股票市场出现回调，税期扰动资金面，隔夜利率走高，债券收益率小幅上行。 本周缴税因素扰动资金利率，DR007上行至2.72%附近，资金面紧张格局仍在持续。 本周国内股市普遍下跌，价值跑赢成长，小盘风格占优；指数涨跌幅度方面，上证50指 数>中证1000指数=中证500指数>沪深300指数。 上证指数下跌1.12%，深指数证下跌2.18%，创业板下跌3.76%，科创50指数下跌3.73%。国证成长风格指数下跌2.29%，价值风格指数下跌1.00%；大盘指数下跌1.77%，中盘指 数下跌1.72%，小盘指数下跌1.42%。食品饮料、石油石化、纺织服装、建材、钢铁等行业领 涨，电力设备及新能源、电子、房地产、农林牧渔、有色金属领跌。 资金面持续收紧，短债影响较大。 1年期国债利率上行2.9BP，5年期国债利率上行0.2BP，10年期国债利率下行0.8BP；国开1年期上行5.5BP，5年期上行0.04BP，10年期下行0.3BP。 国债期货涨跌不一。2年国债期货价格本周收至100.93，较上周收盘下跌0.02%；5年国债期货价格收至101.17，上涨0.06%；10年国债期货价格收至100.64，上涨0.14%。 信用利差大幅压缩。2年期企业债与国债利差下行至44.4BP，相比于上周下降4.4BP；2年期城投与国债利差下行至47.8BP，相比于上周下降6.2BP；2年期AAA-房地产债与国债利差抬升至44.6BP，相比于上周下降3.9BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差下行至52.4BP，相比于上周下降6.0BP。 油价大幅下跌，铜价上涨。 CRB综合指数下跌1.87%；南华综合指数上涨0.85%，其中工业品、能化品、农产品分别上涨0.72%、1.21%、2.07%，金属、贵金属指数分别下跌0.01%、0.49%。 重要商品方面，WTI原油大跌4.24%，LME铜上涨1.38%，伦敦黄金现货下跌1.26%，上海螺纹钢上涨1.07%。 海外股市多数上涨，港股回调。 纳指上涨0.59%、标普500下跌0.59%，道琼斯指数下跌0.13%，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数均出现1%-4%的涨幅，日经225下跌0.57%，香港恒生指数下跌2.22%。 海外国债多数下跌。 10年期美债利率上行8.0BP，10年期英债下行1.1BP。此外10年期德债、法债、意大利国债分别上行9.0BP、6.2BP、9.6BP，10年期日债下行1.1BP。 美元指数小幅走强，人民币贬至6.87。 在岸人民币下跌0.95%，英镑下跌0.17%、欧元上涨0.16%；日元下跌2.11%、瑞郎下跌0.08%；商品货币均有所下跌，加元下跌1.03%、澳元下跌0.48%、挪威克朗下跌1.35%。 图1：央行逆回购和资金利率 （%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2-62-72-82-92-102-112-122-132-142-152-162-17 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2023年2月13日——2023年2月17日A 股市场指数表现 -1.18% -1.53%-1.53% -1.75% -1.70% 0.0% 图4：2023年2月13日——2023年2月17日A 股风格指数表现 0.0% -0.5% -0.2% -0.4% -0.6% -1.0% -1.5% -1.00% -1.42% -1.29% -0.65% -0.54% -0.8% -1.0% -1.2% -1.4% -2.0% -2.5% -3.0% -2.29% -1.77%-1.72% -2.47% -1.92% -2.05% -1.6% -1.8% -2.0% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大 证证盘 成价指 长值数 风风 格格 中小大 盘盘盘 指指成 数数长 大小小中中盘盘盘盘盘价成价成价值长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：2023年2月13日——2023年2月17日中信Ⅰ级行业涨跌幅 1.6% 0.8%0.5% 0.2%0.1%0.1% -0.3%-0.4%-0.6% -0.7% -1.0% -1.5%-1.5%-1.6%-1.6%-1.7%-1.8% -1.9%-2.0%-2.2%-2.2%-2.2% -2.3%-2.4%-2.6% -2.9% -3.2%-3.3% -3.9% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 食石纺建钢轻品油织材铁工饮石服制 料化装造 医传煤家消通基药媒炭电费信础 者化 服工 务 商建国机贸筑防械零军 售工 交汽非通车银运行 输金 融 银电计综行力算合及机金 公融 用事业 有农房电电色林地子力金牧产设 属渔备 及新能源 资料来源：wind，民生证券研究院； 图6：国债收益率及变动图7：期限利差 （%） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（BP） 14.2 5.8 5.2 2.9 0.9 0.2 0.0 -0.3 -1.6 -0.8 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 国债：10年-1年(右） 1年期国债 （%）10年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 （BP1）20 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y2021-082021-122022-042022-082022-12 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年2月13 日——2023年2月17日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年2月17日 图8：信用利差 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年2月17日 图9：2023年2月13日——2023年2月17日商品 表现 1.38%1.07% -1.26% -1.87% -4.24% 2% 图10：2023年2月13日——2023年2月17日外汇 表现 1% 0% -1% -2% 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 澳元 -1.35% -0.75% -0.95% -0.48% -3% -4% CRB LME WTI -5% 黄上 金海 原铜螺商 油纹品 钢指 数 加元 瑞郎 日元-2.11% 英镑欧元 美元指数 -1.03% -0.08% -0.17% 0.16% 0.29% -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5% 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 图11：2023年2月13日——2023年2月17日全球 主要股指涨跌幅 图12：2023年2月13日——2023年2月17日主要 经济体10年期国债收益率变动幅度 3.06% 1.55% 0.59% 1.09% -0.13%-0.28% -0.57% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 道琼斯工业指数 标纳伦巴德 DAX CAC40 FT100 500 普斯敦黎国达 数克 指 综指 数 合指数 指数 -2.22% 日恒 225 经生 指 指数 数 （BP) 15.9 9.6 8.0 9.0 6.2 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -1.0 -1.1 -0.8 美国英国日本德国法国意大利西班牙中国 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为9901亿元，融资融券交易占比约8.47%，交易热度边际回 暖