全球大类资产跟踪周报：交易热度降温

全球大类资产跟踪周报 交易热度降温 2023年08月13日 本周，国内政策尚未落地，叠加地产公司舆情扰动，各类资产交易热度降温。股票和商品市场均有所调整，高交易热度板块降温，股市调整幅度相对较大。 分析师周君芝执业证书：S0100521100008电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com研究助理吴彬执业证书：S0100121120007电话：15171329250邮箱：wubin@mszq.com 海外交易主线聚焦美债“供给冲击”。即使7月美国CPI低于预期，但30年期美债拍卖需求不佳，带动长端利率上限，带动股票等风险资产下跌。美元指数走强，非美货币表现不佳，离岸人民币汇率跌至7.26。 股市情绪急转直下，3大股指均大幅下跌 本周市场情绪一般，受权重股走弱拖累，三大股指本周均下跌超过3%。板块方面，29个行业无一上涨。受海外天然气供应风险加剧，天然气价格上涨下，相关股票集体上涨，石油石化和煤炭板块调整较小，本周分别仅下跌0.11%和0.64%；上半年减肥药销售带动相关公司业绩增长，医药相关概念股崛起，医药板块仅下跌1.6%，跌幅相对较小。此外，受碧桂园和恒大负面舆情影响，地产及地产链跌幅明显；券商股交易热度褪去后，非银金融本周也同样大幅下跌。 相关研究1.超额流动性系列研究（一）：居民超额储 债市情绪平淡，波动进一步缩小 蓄，规模几何？-2022/12/27 本周资金利率相比上周小幅抬升，DR001上行至1.4%左右，整体仍平稳偏宽。债市交易平淡，波动进一步收窄。无论是交易盘还是配置盘，活跃度均不高，本周5-10年期国债波动仅在2BP以内。即使7月社融数据不及市场预期，也仅仅带动10Y长债下行1BP。 2.全球大类资产跟踪周报：国内债市大幅回 温-2022/12/253.海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波：达峰时间及后续影响-2022/12/24 4.日本央行上调YCC上限：日本央行转向， 国债期货继续上涨，10年期国债期货上涨至102.36，逼近7月24日高点。 美债“供给冲击“持续，海外股债双杀 紧缩交易卷土重来？-2022/12/205.政策研究系列（二）：十年回顾：中央经济工作会议-2022/12/20 市场延续交易美债“供给冲击”。本周30年期美债拍卖显示市场需求较弱，中长端利率继续上行。海外股市普跌，对利率更敏感的纳指，表现明显偏弱。尽管本周美国CPI虽然同比增速不及预期，但是随着能源价格反弹和基数效应消退，美国通胀快速回落的时间或已过去。同期，美国PPI增速略超市场预期。因此，美债利率并未转弱，受利差带动，美元指数强势。 海内外宏观情绪偏弱，需求不佳压制商品表现 原油定价由供给转向需求，周内先涨后跌。尽管需求未出现明确改善迹象，供应偏紧预期主导油价近期偏强波动，但油价持续上涨仍未消除通胀二次反弹的预期，宏观风险累积的油价调整需求在后半周逐步体现。黄金走势低迷。在油价走高的背景下9月，美联储加息与否仍不明朗，黄金出现先升后跳水的低迷走势。国内方面，商品市场乐观情绪降温。稳增长政策释放力度相对温和，部分地产公司舆情扰动情绪，市场乐观预期降温，铜油价格不同程度回落。汇率方面，本周人民币继续走弱，超长期限美债利率继续上行，带动美元走强，离岸人民币汇率跌至7.26。 下周：国内7月经济数据、8月MLF 下周二（8.15）8月MLF公布，同时国内7月经济数据也将出炉。 风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差，货币政策超预期 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标10 4风险提示12 插图目录13 1大类资产价格表现 本周（8月7日至8月11日，下同），央行逆回购操作180亿，到期530亿，净回笼 350亿。 本周资金价格窄幅波动，DR001平均为1.53%，较上周略有上升，DR007平均为1.79%，较上周有所下降。 本周国内股市全线下跌，中盘价值风格跌幅相对较浅。 上证指数下跌3.01%，深证成指跌3.82%，创业板指数跌3.37%，科创50指数跌3.79%。国证价值风格指数跌3.28%，成长风格指数跌3.11%；大盘指数跌3.4%，中盘指数跌 3.28%，小盘指数跌3.83%。 行业方面，本周石油石化、煤炭、交通运输等行业跌幅较浅。国内债券市场利率多数下行，信用利差收窄。 1年期国债利率上行7.94BP，5年期国债利率下行0.64BP，10年期国债利率下行0.88BP；国开1年期下行1BP，5年期下行0.93BP，10年期下行0.89BP。 国债期货价格小幅上涨。2年国债期货本周收至101.38，与上周持平，5年国债期货本周收至102.35，上涨0.03%，10年国债期货收至102.36，上涨0.11%。 信用利差本周收窄。2年期企业债与国债利差为42.44BP，相比上周下降6.8BP；2年期城投与国债利差为43.5BP，相比上周下降7.8BP；2年期AAA地产债与国债利差为56.48BP，相比上周下降7.3BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为47.15BP，相比上周下降7BP。 本周美国CPI同比增速首次出现反弹，美国通胀“蜜月期“或已过去。 南华综合指数涨0.08%，工业品、能化、贵金属指数分别上涨0.14%、0.95%、0.03%，农产品、金属指数则下跌0.43%、0.68%。 重要商品方面，WTI原油本周与上周持平，上海螺纹钢跌1.22%，LME铜跌2.05%，伦敦黄金现货跌1.57%。 海外股市涨跌互现。 巴黎CAC40指数领涨，录得1.1%，日经225指数和道琼斯工业指数分别上涨0.87%、0.19%；纳斯达克指数领跌，录得-2.26%，恒生指数、标普500指数、德国DAX指数分别下跌1.78%、0.84%、0.39%。 海外债券利率多数上行。 10年期美债利率上行11BP；10年期英债、德债、法债利率分别上行14.64BP、0.7BP、 6.4BP，10年期日债利率下跌6.3BP。 美元指数升值，非美货币贬值。 本周美元指数上行0.62%，欧元、英镑、日元、在岸人民币分别贬值0.26%、0.6%、2.12%、0.61%。商品货币方面，加元和澳元分别贬值0.54%和0.76%。 图1：本周逆回购净回笼350亿，资金价格窄幅波动 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：今年8月7日至8月11日A股市场表现图4：今年8月7日至8月11日A股风格表现 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：石油石化、煤炭、交通运输等行业跌幅较浅 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2023年8月7日——2023年8月11日 图6：本周国债利率多数下行图7：本周期限利差有所收窄 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年8月7 日——2023年8月11日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年8月11日 图8：信用利差收窄 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年8月11日，国债指对应期限的国债收益率 图9：商品表现图10：外汇表现 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年8月7 日——2023年8月11日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年8月7 日——2023年8月11日 图11：海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年8月7 日——2023年8月11日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年8月7 日——2023年8月11日 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为7779.79亿元，融资融券交易占比约7.7%，北上资金大幅流出。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为105.15亿元，相较于上周 112.3亿元下降。本周北向资金累计净卖出255.8亿元。 银行间市场逆回购成交量较上周上升。 本周银行间逆回购量平均为8.33万亿元，相比上周7.62万亿上升。本周银行间外汇市场即期询价成交规模较上周下降。 同业存单发行利率普遍上涨，1年期国有银行同业存单发行利率为2.28%，相比上周上升1BP；1年期城商行同业存单发行利率为2.49%，相比上周上升0.15BP；1年期农商行同业存单发行利率为2.54%，相比上周上升10.5BP。 票据转贴利率下行，半年期国股票据转贴利率为1.16%，比上周下行5BP;半年期城商票据转贴利率为1.3%，比上周下行4BP。 图13：股票市场成交规模及融资融券交易占比图14：新基金发行情况 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图15：本周北上资金流入规模图16：北上资金累计净买入金额 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图17：同业存单发行利率图18：票据转贴利率 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3主要的高频经济指标 上周螺纹钢表观消费246.64万吨，环比上上周减少26.83万吨，低于2022年同期水平； 全国水泥价格指数109.44，较上周下降0.39，仍弱于历史同期；六大电厂日耗煤量90.2 万吨，较上周上升。 30城商品房销售7日移动平均值录得25.11万平方米，相较上周减少7.21万平方米，低 于2022年同期；上周乘联会汽车当周日均销量录得4.015万辆，低于2022年同期水平。 10城地铁出行7日移动平均值录得6063.75万人次，同比上升35.12%。 图19：螺纹钢表观消费图20：全国水泥价格指数 资料来源：iFind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图21：30城商品房成交7天移动平均图22：乘联会汽车销售数据 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图23：全国10城地铁客运量7天移动平均图24：沿海六大电厂日耗 资料来源：wind，民生证券研究院；注：10城分别为北京、上海、广州、深圳、成都、南京、武汉、西安、郑州、长沙 资料来源：iFind，民生证券研究院；注：沿海六大电厂集团为：浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能 4风险提示 1）海外地缘政治发展超预期。若地缘政治影响范围和时间继续超过预期，会导致金融市场的波动难以判断，导致与本文展望出现较大偏差，但地缘政治后续发展的情况超出本文预测范围。 2）数据测算有误差。若本文数据测算有误差，会导致实际情况与本文假设的情况出现较大的偏离，影响对金融市场走向判断。 3）货币政策超预期。若由于货币政策超预期，会导致金融市场波动极大，资产价格变化放大，从而影响对后续市场走向判断。 插图目录 图1：本周逆回购净回笼350亿，资金价格窄幅波动4 图2：全球大类资产表现汇总4 图3：今年8月7日至8月11日A股市场表现5 图4：今年8月7日至8月11日A股风格表现5 图5：石油石化、煤炭、交通运输等行业跌幅较浅5 图6：本周国债利率多数下行5 图7：本周期限利差有所收窄5 图8：信用利差收窄6 图9：商品表现6 图10：外汇表现6 图11：海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅7 图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度7 图13：股票市场成交规模及融资融券交易占比9 图14：新基金发行情况9 图15：本周北上资金流入规模9 图16：北上资金累计净买入金额9 图17：同业存单发行利率9 图18：票据转贴利率9 图19：螺纹钢表观消费10 图20：全国水泥价格指数10 图21：30城商品房成交7天移动平均10 图22：乘联会