全球大类资产跟踪：海外宽松交易升温

海外宽松交易升温——全球大类资产跟踪（7/8-7/12） 证券研究报告/固定收益周报2024年7月13日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 研究助理：游勇 Email：youyong@zts.com.cn 相关报告 投资要点 本周（7月8日—7月12日），国内外股债均上涨；美元指数走弱，非美货币升值；商品涨势暂缓，原油与黑色系商品跌幅较大。 美国通胀下行趋势进一步确认，本周海外宽松预期升温，股债均上涨。 本周美联储主席国会听证会发言偏鸽派，6月美国通胀超预期下行，市场降息预期进一步升温。7月9日，美联储主席鲍威尔承认去通胀取得进展，并解释了移民对于劳动力市场的影响，强调“高通胀并不是唯一风险”。周四公布的美国通胀数据进一步确认通胀降温的趋势，CPI加速回落，核心CPI降幅也超市场预期。市场宽松预期进一步升温，美联储9月降息几乎成为一致预期。最新CME利率期货显示，市场预期9月美联储降息概率为94.0%，较上周（77.7%）明显提升。 本周欧美股、债普遍上涨。股市方面，美股纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数分别上涨1.6%、0.9%和0.2%。德国DAX指数、巴黎CAC40指数、伦敦FT100指数分别上涨1.5%、0.6%和0.6%。行业方面，美股和港股中，利率敏感的地产行业涨幅较大。债市方面，本周10年期美债收益率下行10.0BP至4.18%。10年期德债、法债、日债、英债收益率分别下行8.0BP、5.3BP、2.4BP和0.5BP。 降息预期推动美元指数继续走弱。本周美元指数下跌0.73%至104.1。本周日元、英镑、欧元、瑞郎分别相对美元升值1.82%、1.33%、0.61%和0.16%。离岸人民币与在岸人民币分别相对美元升值0.23%和0.27%。 国内经济基本面变化不大，人民币升值带动北向资金流入，股市反弹；债市方面，长债利率继续下行。 本周公布的通胀数据不及预期，实际利率仍处较高水平，反映经济内生融资需求仍有待提升。周五公布的外贸数据反映经济内外需温差进一步扩大，出口超预期，进口增速再度转负。整体来看，经济基本面没有新的变化。 股市方面，海外宽松预期升温下，美元走弱而人民币升值，北向资金重新流入。资金面好转推动股市上涨，市场风格切换到中小盘、成长风格占优。本周上证指数、深证成指、创业板指数分别上涨0.7%、1.8%和1.7%。主要宽基指数均上涨，科创50指数涨幅高达2.8%。 债市方面，基本面支撑长债利率下行，央行操作与表态引发市场短期波动。本周一，央行重启正回购释放央行对于资金价格的引导信号，但也引发市场对流动性收紧的担忧。央行主管媒体继续警告债市风险，尤其是长债利率风险，市场对此也有所反映。本周债市资金面边际宽松，长端国债收益率下行。10年期、30年期、50年期国债收益率分别下行1.5BP、2.1BP和2.0BP。 商品方面，本周商品涨势暂缓，原油与黑色系商品跌幅较大。 本周CRB综合指数与南华综合指数分别下跌0.06%和1.75%。具体商品方面，WTI原油与布伦特原油分别下跌1.1%和1.7%；COMEX黄金上涨0.9%，LME黄金下跌1.5%。本周国内黑色系商品大幅下跌，铁矿石、螺纹钢、焦煤分别下跌2.7%、2.8%和3.3%。工业金属现货价格普遍回调。 综合来看，本周大类资产价格表现为：美股>A股>黄金>美债>中债>商品>美元>原油。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 1、权益：国内外股市普遍上涨.-5- 2、债市：国内外债券利率下行...........................................................................-8- 3、外汇：美元指数下跌，非美货币多升值......................................................-11- 4、商品：原油价格回调，黑色系下跌..............................................................-12- 图表目录 图表1：本周全球主要大类资产价格变化...........................................................-5- 图表2：CME利率期货显示的美联储利率预期..................................................-5- 图表3：市场对美联储降息预期的变化...............................................................-5- 图表4：海外国家和地区股市涨跌幅...................................................................-6- 图表5：标普500指数各行业涨跌幅..................................................................-6- 图表6：欧元区各行业股指涨跌幅......................................................................-6- 图表7：新兴经济体股市涨跌幅..........................................................................-6- 图表8：恒生指数各行业涨跌幅..........................................................................-7- 图表9：本周A股走势........................................................................................-7- 图表10：本周北向资金净流入（亿元）.............................................................-8- 图表11：本周A股成交规模提升（亿元，%）..................................................-8- 图表12：近两周A股中信I级行业指数变化......................................................-8- 图表13：近两周国内主要股指涨跌幅.................................................................-8- 图表14：近两周A股风格指数涨跌幅................................................................-8- 图表15：主要国家10年期国债收益率变化（BP）...........................................-9- 图表16：新兴市场国家10年期国债收益率变化（BP）...................................-9- 图表17：本周央行逆回购数量保持平稳（亿元）............................................-10- 图表18：R001和R007下行（%）.................................................................-10- 图表19：DR001下行，DR007小幅上行（%）..............................................-10- 图表20：各期限国债收益率变化（%，BP）...................................................-10- 图表21：国内债券信用利差变化（BP）.........................................................-10- 图表22：主要经济体货币汇率变化..................................................................-11- 图表23：新兴经济体汇率变化.........................................................................-11- 图表24：美元兑人民币汇率变化......................................................................-11- 图表25：本周海外市场波动率回落..................................................................-12- 图表26：外汇市场即期询价成交量（亿美元）................................................-12- 图表27：CRB指数和南华工业品指数表现......................................................-12- 图表28：CRB分项指数涨跌幅.-13- 图表29：南华工业品分项指数涨跌幅...............................................................-13- 图表30：主要大宗商品涨跌幅.........................................................................-13- 图表31：主要工业金属涨跌幅.........................................................................-13- 本周（7月8日—7月12日），国内外股债均上涨；美元指数走弱，非美货币升值；商品涨势暂缓，原油与黑色系商品跌幅较大。 美国通胀下行趋势进一步确认，本周海外宽松预期升温，股债均上涨。 本周美联储主席国会听证会发言偏鸽派，6月美国通胀超预期下行，市场降息预期进一步升温。7月9日，美联储主席鲍威尔承认去通胀取得进展，并解释了移民对于劳动力市场的影响，强调“高通胀并不是唯一风险”。周四公布的美国通胀数据进一步确认通胀降温的趋势，CPI加速回落，核心CPI降幅也超市场预期。市场宽松预期进一步升温，美联储9月降息几乎成为一致预期。最新CME利率期货显示，市场预期9月美联储降息概率为94.0%，较上周（77.7%）明显提升。 本周欧美股、债普遍上涨。股市方面，美股纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数分别上涨1.6%、0.9%和0.2%。德国DAX指数、巴黎CAC40指数、伦敦FT100指数分别上涨1.5%、0.6%和0.6%。行业方面，美股和港股中，利率敏感的地产行业涨幅较大。债市方面，本周10年期美债收益率下行10.0BP至4.18%。10年期德债、法债、日债、英债收益率分别下行8.0BP、5.3BP、2.4BP和0.5BP。 降息预期推动美元指数继续走弱。本周美元指数下跌0.73%至104.1。本周日元、英镑、欧元、瑞郎分别相对美元升值1.82%、1.33%、0.61%和0.16%。离岸人民币与在岸人民币分别相对美元升值0.23%和0.27%。 国内经济基本面变化不大，人民币升值带动北向资金流入，