九江城投：产业与债务视角

九江城投：产业与债务视角 YY团队2023/2/6 摘要 作为“赣鄂皖湘”四省中心城市，依托长江水道与京九铁路，九江区位得天独厚，交通发达，由此对比省内或长江沿线，九江的旅客运输量、货物吞吐量等都处于靠前的位置。 但九江人口吸引力不足，对比江西整体，六普到七普间，人口未升反降。如果人口的流入得益于产业的吸引，世纪之初，工业就是九江的重要产业，较早加快城镇化步伐，近年引进产业项目，培育产业集群，打造6大核心产业，GDP及二产规模居省级第三。然而对比具有相同区位禀赋、经济体量及省级排名的岳阳，似乎窥见人口流失背后的产业发展痛点：排名靠前细分产业增长乏力，产业多样性不足，衰退产业（包括了主导产业）过多。 回归债务视角，以税收/建成区面积作为观察轴，九江排位在江西中间，加入债务因素分拆后，发现创税能力较好（税收/债务），人均负债（债务/人口）程度较低，合力形成了税收/建成区面积的居中排位，进一步分解观察趋势，发现2019到2021年，债务的产税能力在下降，同时人均负债在增长，虽然债务水平不高，但是债务的使用效率下行（或受疫情影响）速度高于其他城市，人均债务增长也快于其他城市。 不过九江目前地区债务水平及债务压力尚可，地区城投股权结构、业务较为集中，冗余平台少，平台资产负债率普遍不高（多在30%-60%之间），存量债务超半数（67.1%）分布在市级平台中，债券增速也似有放缓。短期区域金融资源覆盖能力较强，虽有短期技术性不赎回的二级资本债扰动，但是资源仍是居前。省内来看，九江基本面依然较好，只是受制于江西普遍的活力不足，产业口号足但实质成效少，在人口吸引、产业带动、债务使用效率上还需进一步加强。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：