东兴晨报

2023年2月17日星期五 分析师推荐 【东兴汽车】新坐标（603040）深度报告：手握冷锻工艺利器，开拓新能源市场可期（20230209） 公司专注于冷锻工艺，产品横向拓展能力强。公司成立于2002年，起家产品是气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件等，主要应用于汽车、摩托车发动机的配气机构。公司依托该工艺不断横向拓展新品类。近年来，公司新产品逐步开拓汽车自动变速箱、底盘系统、电驱动系统以及二氧化碳热泵系统中精密冷锻件。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,255.67 -0.42 深证成指 12,001.26 -0.8 创业板 2,580.84 -1.26 中小板 7,929.86 -0.57 沪深300 4,156.86 -1.06 香港恒生 21,842.33 -1.03 国企指数 7,424.92 -0.95 A 名称 价格 行业 发行日 A股港股市场 东兴晨报P1 汽车电动化将加速冷锻工艺的应用。冷锻工艺适合大规模量产，具备生产效率高，材料利用率高和成本低的优势。汽车的大规模生产属性与冷锻工艺的 峆一药业 12.62 医药生物 20230213 特点较为符合。传统汽车时代，冷锻工艺凭借这些优势不断扩大其应用领域， 多利科技 61.87 汽车 20230214 从早期的发动机系统逐渐延伸到传动系统、底盘系统、转向系统、汽车电子 艾能聚 5.98 公用事业 20230215 系统、安全系统和空调等系统。新能源汽车加速汽车平台化推进，零部件少 润普食品 8.50 基础化工 20230217 批次、大批量生产逐渐成为主流。基于同平台的车型零部件通用率高，这使得共用零部件的大批量需求成为可能。我们认为，随着电动化的推进及冷锻工艺的发展，将会有很多的部件采用冷锻工艺。 新坐标的成长路径: 1.混动化带动公司气门组业务持续增长。混动化将大幅缩减发动机类型，促使发动机加速平台化和模块化设计。从目前车企推出的混动专用发动机的策略看，平台化、模块化设计是主流趋势。发动机类型和数量都将大幅少于燃油车时代。发动机部件的标准化、通用化使得单一部件需求量提升，而冷锻工艺正是适用于大规模量产的制造工艺。这也是传统燃油车时代，新坐标成为大众汽车集团配气机构精密件的核心供应商的原因。在发动机精密冷锻件领域，新坐标具备在工艺、成本及技术优势，而当前该领域的参与者较少。随着混动化、发动机平台化的进一步推进，冷锻工艺更高效率和更低的成本优势将成为更多车企的选择，而新坐标也将有望获益。 2.新产品推广可期：1）公司实现了对冷锻工艺的全产业链布局，涵盖材料、模具设计、设备及制造等。2）较强成本控制能力，得益于冷锻工艺的低成本优势以及公司的全产业链布局，公司产品表现出了较高的盈利能力，与同业 相比，公司在毛利率、净利率上均表现优异。3）较强的产品横向拓展能力，公司致力于在新技术、新材料和新能源上深入拓展，除发动机配气机构以外，相继开发了精密阀类产品，适用于内燃机和新能源的变速箱和底盘系统。底盘系统精密零部件已经量产运用于比亚迪多个车型。公司先后申请空心电机 股新股日历（本周网上发行新股） *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 亚通精工 29.09 汽车 20230217 利尔达 5.00 电子 20230217 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 轴、电磁阀开关等产品专利，实现了从燃油车转到新能源汽车及汽车电子领域的拓展。4）实际控制人稳固的控股结构，有利于公司经营策略的稳定。 公司盈利预测及投资评级：受益汽车混动化及公司的竞争力，公司发动机配气机构业务仍将维持增长。凭借冷锻工艺，公司新市场开拓可期，我们看好公司中长期发展。我们预计公司2022-2024年将实现归母净利润1.66亿元、 1.94亿元和2.19亿元，对应EPS为1.23、1.43和1.62元，PE为16X、14X 和12X。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：公司新产品推广不及预期，新能源汽车行业发展不及预期，汽车行业景气度不及预期。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142) 【东兴传媒】分众传媒（002027.SZ）2022年业绩预告点评：受益于经济复苏与新兴行业崛起，2023年业绩将迎来修复（20230206） 事件：公司发布2022年业绩预告，报告期实现归母净利润27.7-28.5亿元， 同比下降52.98%-54.30%；预计2022年公司非经常性损益约为4.0亿元，扣除非经常性损益后的净利润23.7亿元-24.5亿元，同比下降54.73%-56.20%。 点评：疫情影响致2022年全年及四季度业绩下滑。2022年全年公司归母净利润27.7-28.5亿元，同比下降52.98%-54.30%，对应公司四季度实现归母净利润6.0亿元-6.8亿元，同比下降58.6%-63.4%，环比三季度7.3亿元有一定程度下滑。公司全年以及四季度业绩下滑主要源于疫情影响导致广告市场需求疲软，部分重点城市广告正常发布受限。 疫情三年完成楼宇媒体点位结构性优化，依旧占据一二线城市优质媒体资源。对比2019H1-2022H1公司楼宇媒体点位资源：1）电梯电视自营点位由2019H1的78.5万块下降至2020H1的66.3万块，再稳步提升至2022H1的80.2万块，期间一二线城市电梯电视点位数基本稳定，但完成优胜劣汰，三线城市电梯电视点位数由11.2万块下降至5.7万块，海外由3.3万块增长至10.3万块；2）电梯海报媒体自营点位由2019H1的195.3万个逐年下降至2022H1的153.6万个，期间一线城市电梯海报点位数由48.2万个下降至40.4万个，二线城市 电梯海报点位数由102.6万个下降至92.1万个，三线城市电梯海报媒体点位 数由44.5万个下降至21.1万个。我们认为，经过对线下媒体资源结构性调整，楼宇媒体点位实现优胜劣汰，依旧占据一二线城市优质媒体资源，品牌集中引爆能力得以维持。 受益于经济复苏与新兴行业崛起，2023年业绩将迎来修复。2022年12月以 来，随着疫情防控措施优化调整，国内经济活力复苏，广告市场需求有望逐步回暖。对比2019H1与2022H1公司收入构成：1）楼宇媒体收入由47.0亿元下降至44.6亿元，降幅5.2%，影院媒体收入由9.8亿元下降至3.9亿元， 降幅60.2%；2）分行业看，日用消费品行业收入由17.5亿元增长至25.7亿 元，互联网行业由12.7亿元下降至7.2亿元，交通行业由8.2亿元下降至3.2 元，商业及服务由5.8亿元下降至2.5亿元，娱乐及休闲由5.2亿元下降至2.6 亿元，房产家居由3.6亿元略增长至3.9亿元，通讯由1.7亿元下降至1.4亿 元，其他由2.4亿元下降至2.0亿元。可以看到，疫情三年，日用消费品行业广告支出逆势加大，互联网行业受行业监管以及用户增长放缓等因素广告支出有一定程度下降。展望2023年，我们认为，消费品与互联网行业广告支出具有稳定性，另一方面，受疫情影响行业迎来复苏，例如影院媒体、交通、商业及服务、娱乐及休闲等线下商业，以及新能源车/人工智能等新兴行业，均将为公司广告收入提供增量，公司业绩迎来修复。 投资建议：公司占据“楼宇电梯”核心线下场景，具有强大品牌引爆能力。2023年公司业绩有望随国内经济复苏而回暖，预计2022-2024年公司归母净利润分别为27.83亿元，42.48亿元和50.01亿元，对应现有股价PE分别为35X，23X和20X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：线下消费复苏不及预期；竞争格局变化风险。 (分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907) 重要公司资讯 1.华兴资本控股：港股华兴资本控股开盘跌15%。根据公司16日晚间公告，董事会得悉公司暂时无法与包凡先生，公司董事会主席、执行董事、首 席执行官和控股股东，取得联系。董事会并不知悉任何资料显示包先生失去联络一事与或可能与集团的业务或运作有关，而集团目前业务及运作维持正常。（资料来源：同花顺） 2.亿纬锂能：亿纬锂能2月16日公告，公司披露第四期股权激励计划，本激励计划拟向激励对象授予不超过3500万股限制性股票，首次授予价格 （含预留）为41.23元/股。各年度业绩考核目标：2023年营业收入不低于700亿元；2024年营业收入不低于1000亿元；2025年营业收入不低 于1500亿元；2026年营业收入不低于2000亿元。（资料来源：同花顺） 3.金运激光：实控人因涉嫌操纵证券市场罪被逮捕。（资料来源：同花顺） 4.新城控股：曲德君因个人原因，辞去公司董事及联席总裁职务（资料来源：同花顺） 5.招商银行：拟发行不超过等值人民币1070亿元资本债券。（资料来源： 同花顺） 经济要闻 1.国家统计局：国家统计局发布数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比 上月分别增加21个和6个。一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓。其中，上海、合肥新建住宅环比涨0.7%，涨幅并列第一；北京二手房环比涨幅领跑全国，涨幅达0.9%。（资料来源：同花顺） 2.香港金管局：据香港金管局网站，香港特区政府2月16日宣布，在政府绿色债券计划(绿债计划)下成功发售8亿港元的代币化绿色债券(代币化绿色债券)。这是全球首批由政府发行的代币化绿色债券。（资料来源：同花顺） 3.发改委：国家发改委最新发声强调，要着力扩大国内需求，支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费；积极扩大有效投资，推动新型基础设施建设。加快发展数字经济，加快实施“东数 西算”等重大工程。积极推动大型风电光伏基地和水电、核电建设。稳妥处置化解房地产、金融、地方政府债务等领域风险。（资料来源：同花顺） 4.商务部：商务部发布不可靠实体清单工作机制发布公告，决定将参与对台湾地区军售的洛克希德.马丁公司、雷神导弹与防务公司列入不可靠实体清单（资料来源：同花顺） 5.民航局：民航局数据显示，1月份，我国民航运输生产总体呈现快速恢复态势，完成旅客运输量3977.5万人次，同比增长34.8%，恢复至2019 年同期的74.5%。截至目前，我国已经恢复与58个国家间的客运定期航班，客运航班量总体恢复至疫情前的9%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行行业：金融资产风险分类新规落地，长期利好银行风险管理（20230213） 事件：2月11日，银保监会、央行发布《商业银行金融资产风险分类办法》（简称《办法》）。目前我国商业银行只对贷款进行五级分类，遵循2007年发布的《贷款风险分类指引》。近年来，随着银行资产结构变化、IFRS9新会计准则实施，资产风险分类亟待修订。《办法》较现行《指引》相比，拓宽风险分类的资产范围，明确了风险分类的客观指标与要求，旨在推动商业银行准确识别、评估信用风险，真实反映资产质量。我们对《办法》主要变化点评如下: 扩大风险分类范围，承担信用风险的金融资产均进行五级分类。《办法》将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金 融资产，包括贷款、债券和其他投资、同业资产、应收款项以及承担信用风险的表外资产等。相较征求意见稿，剔除了商业银行交易类金融资产和衍生金融资产。 明确分类要求及具体情形，参考信用减值、逾期、外部评级等具体信息，旨在提升准确性。《办法》明确了更多定量分类标准，旨在更加准确地反映金融资产风险水平。包括：（1）要求将已经发生信用减值的金融资产应划分为不良，其中预期信用损失占其账面余额50%、90%以上，分别至少归为可疑类和损失类（相较征求意见稿的40%、80%有所放松）。（2）逾期90天以上资产划分为不良，其中逾期90天、270天、360天以上资产分别至少归为次级、可疑、损失类。（3）债务人或金融资