2022年我国年度国际收支数据初步分析：稳外资任重道远，稳外贸面临挑战

1 / 7 金融衍生品研究所 基本面分析报告 宏观专题 2023年02月14日 稳外资任重道远，稳外贸面临挑战 ——2022年我国年度国际收支数据初步分析 正文： 上周末，外汇管理局公布了我国四季度我国国际收支初步数据，根据四季度国际收支的初步数，再结合先前公布的前三个季度国际收支的正式数，可以推算出全年的国际收支数据。尽管相对于季度数据而言，年度数据难以把握分项数据的边际变化，也可以大致刻画出年度国际收支的概况。2022年，我国国际收支经常项目巨额顺差，直接投资顺差萎缩，资本与金融账户巨额逆差，储备资产增加。 图1：我国年度国际收支概况（根据季度累计数计算） 数据来源：Wind我国年度国际收支概况（根据季度累计数计算）差额:经常项目:累计值差额:资本和金融项目:累计值差额:储备资产:累计值00-Q402-Q404-Q406-Q408-Q410-Q412-Q414-Q416-Q418-Q420-Q422-Q400-Q400600600120012001800180024002400300030003600360042004200亿美元亿美元亿美元亿美元-4000-4000-3000-3000-2000-2000-1000-100000100010002000200030003000亿美元亿美元亿美元亿美元-5000-5000-4000-4000-3000-3000-2000-2000-1000-10000010001000200020003000300040004000亿美元亿美元亿美元亿美元 数据来源：Wind、银河期货 一、经常项目出现巨额顺差 全年经常项目顺差达到4175亿美元，仅次于2008年的4205亿美元。其中，货物贸易顺差6856亿美元，创下历史新高；服务贸易逆差943亿美元，稍低于去年逆差999亿美元，是2012年以来出现的最低的逆差。收益项目逆差1942亿美元，逆差额创下历史高点。转移研究员：沈忱 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 7 金融衍生品研究所 基本面分析报告 项目顺差205亿美元，前值顺差55亿美元，是2011年以来的高点。 图2：我国年度经常项目概况（根据季度累计数计算） 数据来源：Wind我国年度经常项目概况（根据季度累计数计算）差额:经常项目:累计值差额:服务:累计值差额:经常项目转移:累计值差额:收益:累计值差额:货物:累计值00-Q402-Q404-Q406-Q408-Q410-Q412-Q414-Q416-Q418-Q420-Q422-Q400-Q400600600120012001800180024002400300030003600360042004200亿美元亿美元亿美元亿美元-4000-4000-3000-3000-2000-2000-1000-10000010001000200020003000300040004000500050006000600070007000亿美元亿美元亿美元亿美元 数据来源：Wind、银河期货 货物贸易方面，出口和进口环比均有回升，但出口环比明显快于进口环比的回升，导致顺差环比明显增加。 图3：季度货物贸易及其差额情况（初步数） 数据来源：Wind我国年度货物贸易概况（根据季度累计数计算）差额(旧):货物:累计值贷方(旧):货物:累计值借方(旧):货物:累计值00-Q402-Q404-Q406-Q408-Q410-Q412-Q414-Q416-Q418-Q420-Q422-Q400-Q400900900180018002700270036003600450045005400540063006300亿美元亿美元亿美元亿美元004000400080008000120001200016000160002000020000240002400028000280003200032000亿美元亿美元亿美元亿美元 数据来源：Wind、银河期货 在收益项目方面，贷方资金环比增加，而借方资金环比减少，即资金流入减少而资金流出环比增加，导致全年逆差环比回落。收益项目最主要的项目是投资收益项目，这意味着受到全球经济的影响，我海外投资收入环比回落，汇回资金减少。 而外资在华获取的利润环比回升。但外商企业工业增加值同比在今年出现了明显的下跌，跌幅高于国有企业、股份企业和民营企业，外商企业亏损企业数明显增加。外方未分配利润和已经分配但尚未汇出利润大致减少的情况下，估计外资汇出利润部分有了明显的增加。 3 / 7 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图4：外商企业亏损企业数及其同比变化 数据来源：Wind外商企业亏损企业数及其同比变化外商及港澳台商工业企业:亏损企业单位数:季:同比(右轴)外商及港澳台商工业企业:亏损企业单位数:季19-Q420-Q120-Q220-Q320-Q421-Q121-Q221-Q321-Q422-Q122-Q222-Q322-Q423-Q119-Q4300003200034000360003800040000420004400046000家家-32-24-16-8081624%% 图5：我国年度收益项目概况（根据季度累计数计算） 数据来源：Wind我国年度收益项目概况（根据季度累计数计算）差额(旧):收益:累计值贷方(旧):收益:累计值借方(旧):收益:累计值00-Q402-Q404-Q406-Q408-Q410-Q412-Q414-Q416-Q418-Q420-Q422-Q400-Q4-180000000-180000000-150000000-150000000-120000000-120000000-90000000-90000000-60000000-60000000-30000000-30000000003000000030000000千美元千美元千美元千美元006000000060000000120000000120000000180000000180000000240000000240000000300000000300000000360000000360000000420000000420000000千美元千美元千美元千美元 数据来源：Wind、银河期货 二、非储备性质金融项目明显逆差，直接投资顺差萎缩 在金融项目方面，全年逆差报2768亿美元，是2016年以来的历史高点。 图6：我国年度非储备性质金融项目概况（根据季度累计数计算） 数据来源：Wind我国年度非储备性质金融项目概况（根据季度累计数计算）差额:非储备性质的金融项目:累计值14-Q415-Q416-Q417-Q418-Q419-Q420-Q421-Q422-Q414-Q4-4500-4500-3600-3600-2700-2700-1800-1800-900-9000090090018001800 4 / 7 金融衍生品研究所 基本面分析报告 数据来源：Wind、银河期货 从已经公布的直接投资数据看，全年顺差323亿元，已经连续2年萎缩。三、四季度逆差均出现逆差。 图7：季度直接投资账户情况 数据来源：Wind我国年度直接投资项目概况（根据季度累计数计算）差额:直接投资:累计值差额:直接投资:资产:累计值差额:直接投资:负债:累计值14-Q415-Q416-Q417-Q418-Q419-Q420-Q421-Q422-Q414-Q4-800-800-400-40000400400800800120012001600160020002000亿美元亿美元亿美元亿美元-2400-2400-1600-1600-800-80000800800160016002400240032003200亿美元亿美元亿美元亿美元 数据来源：Wind、银河期货 全年直接投资顺差萎缩和经常项目顺差增加，我国基本国际收支状况依旧巨额顺差，但环比出现萎缩。 图8：年度基础性国际收支差额情况 数据来源：Wind我国年度基础性国际收支概况（根据季度累计数计算）差额:直接投资:累计值:+差额:经常项目:累计值14-Q415-Q416-Q417-Q418-Q419-Q420-Q421-Q422-Q414-Q400700700140014002100210028002800350035004200420049004900亿美元亿美元亿美元亿美元 数据来源：Wind、银河期货 国际收支初步数没有公布证券投资的数据。证券投资分债券投资和股权投资等部分，在股票投资方面，如下图所示，全年表现为净流出，净流出资金仅次于2020年。陆股通下的净买入量，即北上资金创出近年新低，低于2020年。 而在债券投资方面，数据显示，年度债券通下的境外持有量在2022年减少了14027亿元。当然，这一数据还受到债券收益率上升而导致的估值性因素的干扰和影响。四季度我国国债收益率总体呈现上升趋势。 5 / 7 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图9：陆港通和港股通净买入比较（年度） 数据来源：Wind陆港通和港股通净买入比较（年度）陆股通净买入数据（日）:年度:-港股通净买入数据（日）:年度陆股通净买入数据（日）:年度港股通净买入数据（日）:年度2015201620172018201920202021202220232015-3380-3380-2535-2535-1690-1690-845-845008458451690169025352535亿元亿元亿元亿元00800800160016002400240032003200400040004800480056005600亿元亿元亿元亿元 图10：年度债券通下的境外持有量 数据来源：Wind年度债券通下的境外持有量债券通:境外持有量:上清所:+债券通:境外持有量:中央结算公司:年度债券通:境外持有量:上清所:+债券通:境外持有量:中央结算公司:年度:环比增加201620172018201920202021202220232016005837958379116758116758175137175137233516233516291895291895350274350274408653408653亿元亿元亿元亿元-20000-20000002000020000400004000060000600008000080000100000100000120000120000亿元亿元亿元亿元 数据来源：Wind、银河期货 国际收支初步数没有公布“其他投资”数据，预计相对平稳。从今年三季度国际收支正式数据看，“其他投资”项目顺差150.12亿美元，二季度顺差195.93亿美元，一季度逆差252.03亿美元，而“错误和遗漏”项目，三季度报46.77亿美元，二季度报-455.19亿元，而一季度出乎意料报+3.65亿美元。 三、储备资产项目分析 数据显示，全年储备资产增加了1000亿美元，2021年增加了577亿美元。增加的因素除了正常的交易因素以外，还有中国增持黄金，增加了35亿美元的黄金储备资产。另外，商业银行用人民币替换往年用外汇缴纳的存款准备金，也对储备资产和外汇占款增加起到了正面作用。 6 / 7 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图11：年度储备资产变动 数据来源：Wind季度储备资产变动差额:储备资产:当季值差额:储备资产:货币黄金:当季值差额:储备资产:其他债权:当季值差额:储备资产:在基金组织的储备头寸:当季值差额:储备资产:特别提款权:当季值差额:储备资产:外汇:当季值17-Q418-Q419-Q420-Q421-Q422-Q417-Q4-600-600-500-500