东兴晨报

2023年2月13日星期一 分析师推荐 【东兴汽车】广汽集团（601238）2023年1月销量点评：受春节、疫情等影响1月销量下行（20230210） 近日，广汽集团发布2023年1月产销快报：1月汽车产量为128,350辆，同比下降41.29%；汽车销量为146,921辆，同比下降38.07%，点评如下： 受春节因素、疫情等因素影响，旗下车企销量同环比均下降：2023.1.21-27日为春节假日，22年春节假日时间为1.31-2.6日，1月非春节天数较去年1 月减少6天，环比同理。这使得同环比数据出现较大的下降。若与22年2月 （春节所在月份）相比，广汽集团整体产销增速分别为-15.5%，2.4%，维持相对稳定状态。其中2023年1月节能车（hev）销量34617辆，同比仅下降8.5%，占比提升至23.6%，hev车型表现一定的韧性。旗下车企表现如下： 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,284.16 0.72 深证成指 12,113.61 1.14 创业板 2,573.18 1.10 中小板 7,963.24 0.65 沪深300 4,143.57 0.91 香港恒生 21,113.09 -0.37 国企指数 7,131.52 0.07 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 峆一药业 12.62 医药生物 20230213 多利科技 61.87 汽车 20230214 艾能聚 5.98 公用事业 20230215 宿迁联盛 - 基础化工 20230217 A股港股市场 东兴晨报P1 1.自主板块：广汽乘用车（传祺）1月实现产销21,224、23,277辆，同比分别为下降34.11%、36.34%%。12月30日广州车展，传祺发布全新GS3影速，拥有10万元小型SUV较强产品力。我们认为，2023年新一代传祺车型（影系列、高端M8和GS8）仍将继续凭借设计、混动技术、智能化等上的强技术实力得到消费者认可，传祺复苏已在路上。广汽埃安1月实现产销8,129、8,206辆，同比分别下降44.33%，48.81%。据埃安公众号，1月零售销量为 10206辆。2月1日埃安发布主销车型AIONSPlus70乐享版，定价14.98 万，低于此前70版的最低定价16.38万，同时推出2月1日-2月28日限时 交付激励每台5000元/台，及限时金融补贴3年0息，涵盖主力车型。这些将有效拉动埃安订单需求。12月30日广州车展，埃安发布昊铂高端系列第二款车型HyperGT。我们认为，HyperGT将是埃安冲击高端电动市场的利器，埃安有望在20万以上市场取得更好成绩。 2.合资板块：广汽丰田1月实现产销分别为62,081，75,500辆，同比分别下降31.73%、24.42%。广丰销量保持稳定，主力车型凯美瑞14566辆、雷凌12632 辆，威兰达11170辆。赛那销量首超8000台，上市以来新高。广汽丰田仍然保持较高质量发展，电动化车型占比1月提升至32.6%。12月30日广州车展，广汽丰田发布第五代THS混动系统。2023年广汽丰田将陆续升级12款混动车型，实现TNGA车型的全面混动化和智能化，率先搭载的车型是凌尚和锋兰达。广汽本田1月实现产销分别为33,201、38,143辆，同比分别下降55.93%、51.40%。其中，雅阁销量12804辆。2022年12月2日，全新缤智已上市， 12月23日全新皓影上市，全新一代雅阁（第11代）已完成工信部第366批 《道路机动车辆生产企业及产品公告》，预计也将于近期上市。我们认为，随着主力车型的陆续换代，广汽本田2023年销量有望重回上升通道。 *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） 多利科技61.87汽车20230214 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 公司盈利预测与估值：2022年疫情对广汽集团的影响超过我们的预期（尤其是广汽本田），同时2022年碳酸锂等原材料价格大幅上涨并维持高位，这些因素大幅制约广汽自主板块盈利改善的进展与合资板块经营增速。2022年下半年实施的购置税减半政策于年底退出，新能源汽车补贴的退出将会透支部分2023年购车需求，这将使得2023年乘用车市场竞争加剧。据此，我们调 低公司2022-2024年盈利预测，但公司自主板块中长期改善趋势仍然持续，两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们仍看好公司中长期发展趋势。我们预计公司2022-2024年归母净利润预测分别为91.6、127.1和146.3亿元，对应EPS为0.87、1.21和1.39元。按2023年2月9日A股收盘价，广汽A股PE分别为13、10和8倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142) 【东兴商贸零售】爱美客（300896）：产品接力打造增长曲线，尽享医美市场扩容红利（20230207） 爱美客是医美器械及药物生产商，处于产业链中游，多年来聚焦医美主业，围绕各种求美需求进行多品类布局，有望最大程度享受医美市场扩容红利。 轻医美快速扩容，看好中游产品生产商龙头。我国医美渗透率提升带动市场快速扩容，轻医美需求强劲、商业模式高效，未来10年有望保持近20%的高速增长。爱美客处于医美产业链中游，中游拥有更强的研发和审批壁垒，竞争格局清晰，产业链议价能力强，保持较高的利润水平。政策端看，医美市场或将保持严监管常态化，但在方向上重点打击医美乱象、引导行业健康合规发展，而非抑制医美需求。中长期有望将加速行业供给端出清，推动非合规产品向合规产品转移，爱美客作为合规产品生产商龙头，有望受益。 公司作为中游综合生产商龙头，产品力、渠道力和交叉销售优势领先。前瞻性、差异化的设计思路指引方向，多项行业领先的核心技术专利保证可行性，叠加丰富的获证经验，实现领先商业化、打造产品力优势。渠道网络广泛而稳定，且未来仍有较大拓展空间，为业务持续扩张提供动力；销售策略清晰稳健，保证产业链利润，延长产品生命周期。持续拓宽产品矩阵，品类覆盖和渠道铺设广度行业领先，不同产品在功能上互补，在渠道上协同，形成交叉销售优势，提升公司综合议价能力和市场份额。 持续拓宽产品矩阵，打造接力增长曲线。公司拥有玻尿酸、再生针剂、埋植线等多款获批产品，上市以来销售保持高增；还有肉毒素、利拉鲁肽等产品进入临床试验，有望引领新增长曲线。1）玻尿酸：品牌矩阵丰富，上市产品稳定快速放量，差异化优势显著。基础产品爱芙莱维持稳定；高端长效产品 宝尼达经多年培育进入放量期，有望保持增长态势；核心产品嗨体不断拓展适应症并提价，未来2-3年差异化优势有望延续，全国一至三线城市近万家下游渠道可供拓展，看好未来收入继续保持高增。2）濡白天使：再生针剂兼具长效性和自然性，濡白天使具有牌照及产品力优势，销售策略稳健，价格体系坚挺，未来2-3年有望快速放量。3）肉毒素：橙毒有望于2023年底至 2024年获批上市，与现有玻尿酸、再生针剂形成“填充+萎缩”的产品组合， 交叉销售优势下，有望引领新增长曲线。4）体重管理：GLP-1受体激动剂减重有效性高，副作用小，增长空间广阔。爱美客旗下利拉鲁肽已完成I期临床，处于第二梯度，关注未来审批进展。 公司盈利预测及投资评级：公司作为医美中游生产商龙头，品类矩阵完善，技术实力强，获证经验丰富，产品力领先；渠道销售广泛而稳健，多品类布局强化交叉销售优势。公司上市产品差异化优势仍将延续，在研管线丰富并有望逐渐落地，成长曲线清晰，有望充分享受医美市场扩容及合规化红利，实现业绩持续快速增长。我们预计公司2022-2024年净利润分别为20.0、31.8、45.5亿元，对应EPS分别为6.2、9.8、14.0元。当前股价对应2022-2024年PE值分别为95.7、60.9、42.7倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：行业政策出现重大变化、疫情反复影响需求、竞争格局恶化、重大安全风险事件。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：刘雪晴执业编码：S1480522090005电话：010-66554026分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446) 重要公司资讯 1.贵州茅台：茅台集团公司通过集中竞价交易方式首次增持148330股公司股票，占公司总股本的0.0118%；茅台技术开发公司通过集中竞价交 易方式首次增持6200股公司股票，占公司总股本的0.0005%。（资料来源：同花顺） 2.万科A：拟非公开发行A股股票募资不超过150亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于中山金域国际、广州金茂万科魅力之城等项目。 （资料来源：同花顺） 3.汉邦高科：2022年公司数字水印业务营业收入约25.6万元，占整体营业收入比例为0.21%。公司数字水印业务主要应用于政府军队等领域，尚未形成稳定商业模式，应用场景不涉及ChatGPT领域。（资料来源：同 花顺） 4.吉宏股份：目前ChatGPT已经有应用在了公司跨境电商业务中的人工智能选品、广告素材/广告语智能输出、广告智能投放、客服智能回复等方面。（资料来源：同花顺） 5.舜宇光学科技：预计截至2022年12月31日止年度录得本公司股东应占 溢利约人民币22.45亿元至24.94亿元，同比减少约50%至55%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.央行：1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。狭义货币(M1)余 额65.52万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3个 和8.6个百分点。流通中货币(M0)余额11.46万亿元，同比增长7.9%。 当月净投放现金9971亿元。（资料来源：同花顺） 2.发改委等13个部门：各地方、有关企业和相关单位从稳定化肥生产和要素供应、提高化肥流通效率、做好储备和进出口调节、规范化肥市场生产经营秩序、提升肥料施用水平等五方面入手，加大化肥保供稳价工作力度，促进春耕期间化肥市场运行，切实保障春季化肥供应。（资料来源：同花顺） 3.国家新闻出版署：发布2月份国产网络游戏审批信息，共87款游戏获批，腾讯、网易、电魂网络、中青宝、咪咕互娱、心动公司、完美世界、吉比特等公司旗下产品在列。（资料来源：同花顺） 4.国资委：明确中央企业2023年投资工作重点――既要突出扩大有效投资，又要优化投资布局，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域发力。（资料来源：同花顺） 5.中国结算：1月新增投资者数84.48万，环比增长18.59%；期末投资者数为21298.1万。（资料来源：同花顺） 每日研报 【首席周观点】2023年第6周（20230210） 海外宏观：非农引发市场计入5月加息预期，美十债利率回升 非农强劲不影响利率终点，但对高利率持续时间有延长作用。上半年，在通胀趋势回落明确的情况下，非农数据不会影响利率节奏。从收入来看，高收入人群收入见顶，但低收入仍在增加。从行业来看，强劲的非农背后是低技能服务业人手短缺问题，因此，就业的大幅恢复有助于缓解用工荒，进而有助于薪资的有效下降，降低服务业的通胀压力，避免通胀螺旋。只有在下半年出现通胀明显反弹的情景下，才有利率终点再次抬高的可能。即，只有非农影响到通胀，才会影响利率终点。但另一方面，强劲的非农可支撑美联储在保持高位利率这一问题上的立场。这一点我们在历次点评中亦有提及，即不要对降息时间点太过乐观。 受非农影响，市场计入5月加息预期，美债波动合理，美十债短期中枢升至3.5~3.65%。我们认为后续加息1次还是2次没有本质区别，但高于5.25%则衰退几率显著提高。基于这一变化，5月25bp加息预期回升，反映在当