2023年1月的金融数据显示,信贷开门红,当月新增创历史新高,但社融增速却延续回落,除信贷和部分非标外悉数下滑,体现了政策力度积极,但只有重大项目以及受扶持制造业仍在加杠杆。三个背离值得关注:企业与居民贷款需求分化,指向地产与消费不强,居民收入预期尚未扭转;企业贷款与债融分化,债融被贷款替代下的信贷开门红,效力仍需观察;居民存款与贷款分化,表明提前还款集中、预防性储蓄尚未流出。政策推动的强信贷已经无法刺激市场神经,后续地产新模式是扭转当前局面的胜负手。
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