11月金融数据显示,社融结构分化,信贷偏弱,债券收益率或继续下行。新增社融符合预期,企业经营活力仍待企稳。政府债券支撑社融,贷款表现弱于季节性。企业中长期贷款偏弱,10月以来持续存在“票据冲量”现象。风险提示:国内稳增长力度高于预期;存款利率下调节奏较慢。