2020年12月货币数据的点评：社融弱信贷强格局有望延续

12月国内社融增量同比减少4821亿元，存量增速较上月大幅回落0.3个百分点至13.3%，大幅低于市场预计。从各分项看，表外融资和企业债券是本月社融超预期回落的主要拖累因素，两者分别同比多减少5920、2183亿元，反映出流动性退潮、监管趋严下，国内货币供给端收缩的压力已有所显现；同期受益国债发行维持高位，政府债券同比多增3418亿元，新增人民币贷款（社融口径）和股票融资保持同比多增，均继续对社融形成一定支撑。