美容护理行业周报：欧莱雅22年业绩创10年新高，国产重组胶原蛋白走向国际

证欧莱雅22年业绩创10年新高，国产重 研 券组胶原蛋白走向国际 究——美容护理行业周报（20230206-0210） 报 告增持（维持）主要观点 化妆品板块：“纯净美妆”风起，国货品牌争先发力。据《纯净美容行 行业:美容护理 业白皮书》显示，2020年全球纯净美容市场规模约为54亿美元，到 日期: 2023年02月11日 2027年将增长至116亿美元，年均复合增长率达12%。国内纯净美容也表现出强劲的发展态势。人群年轻化、新一线城市为消费主力，高 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:王盼 Tel:021-53686243 E-mail:wangpan@shzq.comSAC编号:S0870121120007 最近一年行业指数与沪深300比较 美容护理沪深300 % % 02/2204/2207/2209/2211/2202/23 9 行14% 业 周 4 -1% 报-5% -10% -15% -20% -24% 相关报告： 《国货品牌销售增速分化，雅诗兰黛23Q2 净收益下滑64%》 ——2023年02月05日 《22年化妆品社零同比下滑，23年预期有望回暖》 ——2023年01月27日 《科思股份业绩高增，国货龙头增速强劲》 ——2023年01月15日 线高收高知的年轻女性为纯净美妆的主要客户画像。近年来，国内外超30多个纯净美妆品牌涌现。基于对健康、天然、可持续消费方式的追逐，纯净护肤品牌受到年轻消费者关注。其中，上美股份旗下国货品牌一叶子正在积极进行品牌焕新转型，以中国本土原料成分油橄榄切入纯净美妆赛道。 欧莱雅22年业绩创10年新高，销售额达2784亿。2022年集团销售 额达到382.61亿欧元（约合人民币2784亿元），同比增长18.5%，营 业利润达74.57亿欧元（约合人民币543亿元），同比增长21.06%。分业务看，2022年欧莱雅集团四大事业部实现全线增长。其中，专业美发产品销售收入为44.77亿欧元（约合人民币326.03亿元），同比增长18.3%；大众化妆品销售收入140.21亿欧元（约合人民币1021.06亿元），同比增长14.6%；高档化妆品销售收入146.38亿欧元 （约合人民币1065.85亿元），同比增长18.6%；活性健康化妆品销售收入51.25亿欧元（约合人民币373.15亿元），同比增长30.6%。22年全年及22Q4高端化妆品部门销售额占比第一，得益于香水产品出色的表现，以及赫莲娜品牌的突出表现。分地区看，全球五大区域实现销售额全线增长。其中欧洲市场114.37亿欧元（约832.5亿元），增长 12.3%；北美市场101.64亿欧元（约727.93亿元），增长24.6%；北 亚市场113.21亿欧元（约239.57亿元），增长14.8%；SAPMENA-SSA5市场（包括南亚太、中东、北非和撒哈拉以南非洲地区）29.62亿欧元（约216.3亿元），增长28.1%；拉美市场23.76亿欧元（约 173.51亿元），增长34.1%。欧莱雅22年加大了在中国地区的商业投资和布局，尽管22年受到复杂多变的环境影响，其中国地区线上销售额仍然保持了两位数增长。 美妆代运营商迎二次上市热潮，涅生科技北交所IPO。随着壹网壹创开启美妆代运营商热潮，丽人丽妆、若羽臣等多家美妆代运营商企业先后上市。涅生科技首冲北交所IPO，推动美妆代运营商迎来第二次上市热潮。公司成立于2012年，作为日用品、食品、化妆品品牌等多 个品类的新零售运营商，公司已拥有46项软著，主要合作国内外知名 50多个品牌。22Q1-Q3实现营业收入为2.34亿元，同比增长为 22.43%；归母净利润实现0.17亿元，同比增长112.01%，业绩增长稳健，韩后等品牌成为其业绩增长主要驱动力。 医美板块：自研重组XVII型胶原蛋白获INCI名称，创健医疗走向国际舞台。公司成立于2015年，已开发出重组I型胶原、重组III型胶原、重组XVII型胶原。23年1月6日，其自主研发、生产的重组XVII型胶原蛋白顺利获得INCI名称，标志着公司第一款重组胶原蛋白材料正 行业周报 式走向国际市场。核心技术+专业研发团队有望驱动市占率不断提升，公司实现“重组III型胶原蛋白酵母菌稳定遗传表达体系的构建”及“30吨稳定发酵纯化技术开发”两项重大技术突破，实现XVII型重组胶原产业化。技术团队与自主知识产权及核心发明专利，为未来公司不断提升产品市场占有率提供动力。 本周行情回顾： 本周申万美容护理行业指数较上周上涨0.71%，板块整体跑赢上证指数0.79个百分点；板块整体跑赢沪深300指数1.56个百分点。上证指数下跌0.08%，沪深300下跌0.85%，深证成指下跌0.64%，创业板指下跌1.35%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第13。本周美容护理各二级行业中，化妆品上涨1.97%，个护用品下跌0.73%。 投资建议 春节期间及开工后，出行及服务高频数据显示消费复苏节奏较快。结合医美及化妆品行业节日季节性特征、刚需属性、企业自身边际变化、行业趋势及当下估值，我们建议关注：疫后线下消费场景修复，刚需属性较强，伴随行业景气度变化，估值有望抬升的医美板块龙头企业。医美板块看好天使针销售顺利、拿证壁垒强、各产品研发陆续推进的医美针剂龙头爱美客；以及医美板块业务增长亮眼，管线布局丰富的华东医药。化妆品板块目前处于消费淡季，非大促热点窗口期，建议关注拥有特色原料，抓住用户需求端风口，线上渠道运营出色，产品不断接力，新品培育循序渐进的美妆生态型企业。化妆品板块建议关注卡位高增长高景气赛道，天花板尚远的胶原蛋白龙头企业巨子生物，其具有核心专利技术壁垒，线下渠道及新品增长曲线均有向上优化空间，线上增速强劲。建议关注品类矩阵完善，多维度构建品牌壁垒的珀莱雅；以玻尿酸为基本盘，研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道的华熙生物；以及剥离地产，聚焦大健康拓展胶原蛋白业务，估值相对较低的鲁商发展。 风险提示 消费市场持续低迷；新品推出不及预期；行业需求复苏低于预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东减持风险。 目录 1本周市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2个股行情回顾4 2行业趋势及重点公司跟踪5 2.1“纯净美妆”风起，国货品牌争先发力5 2.2美妆代运营商迎二次上市热潮，涅生科技北交所IPO8 2.3医美：自研重组XVII型胶原蛋白获INCI名称，创健医疗走向国际舞台10 3行业要闻及公告11 3.1行业新闻11 3.2公司公告13 4风险提示：16 图 图1：本周市场表现（%）4 图2：申万美容护理子行业表现（%）4 图3：申万一级行业表现（美妆）（%）4 图4：指数成分股涨幅Top10（美妆）（%）5 图5：指数成分股跌幅Top10（美妆）（%）5 图6：国内外纯净美妆发展历程6 图7：纯净美容市场规模7 图8：国内纯净美妆核心类目销售占比及增速，%7 图9：纯净美妆客群年龄分布7 图10：纯净美妆客群低于分布7 图11：涅生科技营收及归母净利润情况9 图12：涅生科技服务的重点品牌9 图13：涅生生物公司业务模块10 图14：重组XVII型胶原蛋白顺利获得INCI名称10 图15：重组XVII型胶原蛋白对皮肤修复及毛发生长具有功效 ......................................................................................10 表 表1：国内市场上纯净护肤品牌TOP108 表2：拟冲IPO美妆代运营企业情况9 表3：创健医疗专业研发团队11 1本周市场回顾 1.1板块行情回顾 本周申万美容护理行业指数较上周上涨0.71%，板块整体跑赢上证指数0.79个百分点；板块整体跑赢沪深300指数1.56个百分点。上证指数下跌0.08%，沪深300下跌0.85%，深证成指下跌0.64%，创业板指下跌1.35%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第13。本周美容护理各二级行业中，化妆品上涨1.97%，个护用品下跌0.73%。 图1：本周市场表现（%）图2：申万美容护理子行业表现（%） 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 0.71 一周涨跌幅（%） -0.08 -0.85 -0.64 -1.35 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 一周涨跌幅（%） 1.97 化妆品(申万) 个护用品(申万) -0.73 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（美妆）（%） 3.00 2.00 1.00 通信(申万) 传媒(申万) 环保(申万)公用事业(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)综合(申万) 社会服务(申万)房地产(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)电子(申万) 美容护理(申万)计算机(申万)纺织服饰(申万)基础化工(申万)食品饮料(申万)钢铁(申万) 家用电器(申万)石油石化(申万)国防军工(申万)银行(申万) 医药生物(申万)农林牧渔(申万)建筑材料(申万)汽车(申万) 商贸零售(申万)电力设备(申万)非银金融(申万)煤炭(申万) 有色金属(申万) 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情回顾 本周美容护理行业涨幅排名前五的个股为倍加洁上涨8.09%、珀莱雅上涨4.22%、水羊股份上涨2.88%、力合科创上涨2.72%、两面针上涨2.67%；排名后五的个股为奥园美谷下跌7.96%、青松 股份下跌4.31%、豪悦护理下跌3.60%、百亚股份下跌3.30%、可靠股份下跌3.01%。 图4：指数成分股涨幅Top10（美妆）（%） 一周涨跌幅（%） 8.09% 4.22% 2.88%2.72% 2.67% 2.31%2.17%2.15%2.03%2.02% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：指数成分股跌幅Top10（美妆）（%） -1.56%-1.36%-1.09%-0.93%-0.64% -4.31% -3.60%-3.30%-3.01% -7.96% 一周涨跌幅（%） 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业趋势及重点公司跟踪 2.1“纯净美妆”风起，国货品牌争先发力 海外起步较早，国内加速渗透。海外纯净美容市场起步较早，最早起源于1979年欧盟禁止动物实验，转而用重组皮肤培养物来评估活性成分功效性，2015年“纯净美妆”革命从欧洲开始掀往海外发展，国际上拥有成熟的技术与行业准则。到2022年，日韩美妆巨头也纷纷布局该赛道，近十个纯净美妆品牌陆续在中国上市。国内在海外品牌渗透下后来居上，发展势头迅猛。2021年，70多个纯净美妆品牌陆续登录天猫国际，品类销售额同比+600%。国内纯净美容市场在培养阶段，技术与法规逐步规范，上美股份旗下国货品牌一叶子加速布局，参与起草行业规范。 图6：国内外纯净美妆发展历程 2021年12月，国内品牌起草首份《纯净护肤团体标准》，为上下游企业的生产经营指引方向，共同提升纯净护肤 全标准。 国内品牌推出“东方纯净护肤”理念，正式把纯净美容带入大众视野。 2021年，国内品牌发布全球首份《纯净美妆CleanBeauty绿皮书》首次强调中国纯净美妆参与者在生产、涉及、研发、流通等安全标准和经营责任。 2011 20212021 70+纯净美妆新品牌入驻天猫国际，该品类销售额同比增长超6 国内 欧美各地区对成 法国成立了针对 自2015年“纯净美 分的监管更为严 欧盟禁止动物 有机保养品的专