华创农业9月USDA农产品跟踪报告：大豆供应减量大于消费减量，稻谷受气候影响，USDA下调大豆、稻谷产量预期

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 农林牧渔 2023年09月23日 华创农业 9 月 USDA 农产品跟踪报告 推荐 （维持） 大豆供应减量大于消费减量，稻谷受气候影响，USDA下调大豆/稻谷产量预期  事件：2023年9月12日，USDA 发布9月份全球农产品供需报告，较23/24年度8月报告，主要调整：（1）上调 23/24 年度全球玉米产量、下调全球玉米消费量，维持中国玉米产量、消费量预测；（2）下调 23/24 年度全球大豆产量、消费量，维持中国大豆产量、上调中国大豆消费量预测；（3）下调 23/24 年度全球小麦产量、下调全球小麦消费量，维持中国小麦产量、上调中国小麦消费量预测；（4）下调 23/24 年度全球稻谷产量、消费量，维持中国稻谷产量、消费量预测。  玉米：全球库消比环比上行，中国库消比环比上行。（1）全球库消比环比上行。产量：9月USDA上调23/24年全球玉米产量79万吨至12.14亿吨，环比增长0.07%。消费量：USDA下调23/24年全球玉米需求量60万吨至12.00亿吨，环比下降0.05%。库消比：USDA预测23/24年库消比为26.17%，环比增长0.26pct。（2）中国库消比环比上行。产量：9月USDA预测23/24年中国玉米产量为2.77亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预测23/24年中国玉米总需求量为3.04亿吨，环比保持稳定。库消比：USDA预测23/24年库消比为66.38%，环比增长0.16pct。  大豆：全球库消比环比上行，中国库消比环比上行。（1）全球库消比环比上行。产量：9月USDA下调23/24年全球大豆产量146万吨至4.01亿吨，环比下降0.36%。消费量：USDA下调23/24年全球大豆需求量132万吨至3.83亿吨，环比下降0.34%。库消比：USDA预测23/24年库消比为31.17%，环比增长0.07pct。（2）中国库消比环比上行。产量：9月USDA预测23/24年中国大豆产量为2050万吨，环比保持稳定，同比增长1.08%。进口量：USDA预测23/24中国大豆进口量1.00亿吨，环比上升1.01%，同比下降1.96%。消费量：USDA预测23/24中国大豆消费量1.19亿吨，环比上升0.85%，23/24中国大豆消费量同比增加3.75%。库消比：USDA预测23/24年大豆库消比32.94%，环比上升0.59pct。  小麦：全球/中国库消比均环比下行。（1）全球库消比环比下行。产量：9月USDA下调23/24年度全球小麦产量603万吨至7.87亿吨，环比下降0.76％。消费量：USDA下调23/24全球小麦需求21万吨至7.96亿吨，环比下降0.03%。库消比：USDA预计23/24年库消比32.49%，环比下降0.87pct。（2）中国库消比环比下行。产量：9月USDA预测23/24年中国小麦产量为1.37亿吨，环比保持稳定，同比下降0.52%。进口量：USDA预计23/24年中国小麦进口量为0.11亿吨，环比下降8.33%，同比下降17.17%。消费量：USDA预计23/24年中国小麦消费量为1.53亿吨，环比上升0.66%。库消比：USDA预计23/24年库消比86.88%，环比下降1.89pct。  稻谷：全球/中国库消比均环比下行。（1）全球库消比环比下行。产量：9月USDA下调23/24年全球稻谷产量286万吨至5.18亿吨，环比下降0.55％。消费量：USDA下调23/24全球稻谷需求量22万吨至5.23亿吨，环比下降0.04%。库消比：USDA预计23/24年库消比32.06%，环比下降0.79pct。（2）中国库消比环比下行。产量：9月USDA预测23/24年中国稻谷产量为1.49亿吨，环比保持稳定，同比上升2.09%。进口量：USDA预计23/24年中国稻谷进口量为0.04亿吨，环比下降12.50%，同比下降20.09%。消费量：USDA预计23/24年中国稻谷消费量为1.52亿吨，环比保持稳定，同比下降1.93%。库消比：9月USDA预计23/24年库消比69.14%，环比下降0.33pct。  风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、地缘政 治冲突等。 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522060001 证券分析师：肖琳 邮箱：xiaolin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020003 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572579 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080002 联系人：顾超 邮箱：guchao@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 97 0.01 总市值(亿元) 12,956.52 1.43 流通市值(亿元) 9,307.22 1.34 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.9% -11.4% -17.0% 相对表现 0.7% -5.4% -11.7% 相关研究报告 《华创农业周报（20230911-20230917）：8月协会能繁去化1%，白鸡行业景气可期》 2023-09-18 《华创农业周报（20230904-20230910）：能繁去化趋势不变，白鸡行业景气可期》 2023-09-10 《华创农业周报（20230828-20230903）：猪价或迎关键期，白鸡景气可期》 2023-09-03 -18%-10%-1%7%22/0922/1223/0223/0423/0723/092022-09-20~2023-09-19农林牧渔沪深300华创证券研究所 华创农业 9 月 USDA 农产品跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 玉米：全球库消比环比上行，中国库消比环比上行 ................................................... 4 （一） 全球：巴西玉米增产，23/24年库消比环比上行至26.17% ............................ 4 （二） 中国：玉米陆续进入收割期，23/24年库消比环比上行 ................................. 4 二、 大豆：全球库消比环比上升0.07pct，中国库消比环比上升 ...................................... 5 （一） 全球：全球大豆供应减量大于消费减量，23/24库消比环比上行至31.17% 5 （二） 中国：中国大豆产需维稳，库消比环比上行0.59pct ....................................... 6 三、 小麦：全球库消比环比下降0.87pct，中国库消比环比下降1.89pct ........................ 7 （一） 全球：全球小麦供应减量大于消费减量，23/24年库消比下行至32.49% .... 7 （二） 中国：国内小麦消费走强，USDA预计23/24年库消比下行至86.88% ....... 8 四、 稻谷：全球库消比环比下降0.79pct，中国库消比环比下降0.33pct ........................ 9 （一） 全球：产需预期下调，全球库消比下行 ........................................................... 9 （二） 中国：产需稳定，进口减少，中国库消比下行 ............................................. 10 五、 风险提示 ......................................................................................................................... 11 华创农业 9 月 USDA 农产品跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 全球玉米供需平衡表：9月产量上调，需求下调，23/24年库消比环比上行至26.17%（单位：百万吨） ............................................................................................................. 4 图表 2 全球玉米价格（单位：美元/蒲式耳） .................................................................... 4 图表 3 全球玉米期末库存及库消比变化情况 ..................................................................... 4 图表 4 中国玉米供需平衡表：9月产需维稳，23/24年库消比环比上升（单位：百万吨） ............................................................................................................................................. 5 图表 5 国内玉米价格走势（元/吨） .................................................................................... 5 图表 6 中国玉米期末库存及库消比变化情况 ..................................................................... 5 图表 7 全球大豆供需平衡表：9月产需下调，23/24库消比环比上行至31.17%（单位：百万吨） ............................................................................................................................. 6 图表 8 全球大豆价格（单位：美元/吨） ........................................................................... 6 图表 9 全球大豆期末库存及库消比变化情况 ..................................................................... 6 图表 10 中国大豆供需平衡表：9月产需维稳，23/24库消比环比上行0.59pct（单位：百万吨） ............................................................................................................................. 7 图表 11 中国大豆价格（单位：元/吨） ............................................................................. 7 图表 12 中国大豆期末库存及库消比变化情况 ............................