华创农业9月USDA农产品跟踪报告：大豆供应减量大于消费减量，稻谷受气候影响，USDA下调大豆、稻谷产量预期

事件：2023年9月12日，USDA发布9月份全球农产品供需报告，较23/24年度8月报告，主要调整：（1）上调23/24年度全球玉米产量、下调全球玉米消费量，维持中国玉米产量、消费量预测；（2）下调23/24年度全球大豆产量、消费量，维持中国大豆产量、上调中国大豆消费量预测；（3）下调23/24年度全球小麦产量、下调全球小麦消费量，维持中国小麦产量、上调中国小麦消费量预测；（4）下调23/24年度全球稻谷产量、消费量，维持中国稻谷产量、消费量预测。 玉米：全球库消比环比上行，中国库消比环比上行。（1）全球库消比环比上行。产量：9月USDA上调23/24年全球玉米产量79万吨至12.14亿吨，环比增长0.07%。消费量：USDA下调23/24年全球玉米需求量60万吨至12.00亿吨，环比下降0.05%。库消比：USDA预测23/24年库消比为26.17%，环比增长0.26pct。（2）中国库消比环比上行。产量：9月USDA预测23/24年中国玉米产量为2.77亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预测23/24年中国玉米总需求量为3.04亿吨，环比保持稳定。库消比：USDA预测23/24年库消比为66.38%，环比增长0.16pct。 大豆：全球库消比环比上行，中国库消比环比上行。（1）全球库消比环比上行。产量：9月USDA下调23/24年全球大豆产量146万吨至4.01亿吨，环比下降0.36%。消费量：USDA下调23/24年全球大豆需求量132万吨至3.83亿吨，环比下降0.34%。库消比：USDA预测23/24年库消比为31.17%，环比增长0.07pct。（2）中国库消比环比上行。产量：9月USDA预测23/24年中国大豆产量为2050万吨，环比保持稳定，同比增长1.08%。进口量：USDA预测23/24中国大豆进口量1.00亿吨，环比上升1.01%，同比下降1.96%。消费量：USDA预测23/24中国大豆消费量1.19亿吨，环比上升0.85%，23/24中国大豆消费量同比增加3.75%。库消比：USDA预测23/24年大豆库消比32.94%，环比上升0.59pct。 小麦：全球/中国库消比均环比下行。（1）全球库消比环比下行。产量：9月USDA下调23/24年度全球小麦产量603万吨至7.87亿吨，环比下降0.76％。 消费量：USDA下调23/24全球小麦需求21万吨至7.96亿吨，环比下降0.03%。 库消比：USDA预计23/24年库消比32.49%，环比下降0.87pct。（2）中国库消比环比下行。产量：9月USDA预测23/24年中国小麦产量为1.37亿吨，环比保持稳定，同比下降0.52%。进口量：USDA预计23/24年中国小麦进口量为0.11亿吨，环比下降8.33%，同比下降17.17%。消费量：USDA预计23/24年中国小麦消费量为1.53亿吨，环比上升0.66%。库消比：USDA预计23/24年库消比86.88%，环比下降1.89pct。 稻谷：全球/中国库消比均环比下行。（1）全球库消比环比下行。产量：9月USDA下调23/24年全球稻谷产量286万吨至5.18亿吨，环比下降0.55％。消费量：USDA下调23/24全球稻谷需求量22万吨至5.23亿吨，环比下降0.04%。 库消比：USDA预计23/24年库消比32.06%，环比下降0.79pct。（2）中国库消比环比下行。产量：9月USDA预测23/24年中国稻谷产量为1.49亿吨，环比保持稳定，同比上升2.09%。进口量：USDA预计23/24年中国稻谷进口量为0.04亿吨，环比下降12.50%，同比下降20.09%。消费量：USDA预计23/24年中国稻谷消费量为1.52亿吨，环比保持稳定，同比下降1.93%。库消比：9月USDA预计23/24年库消比69.14%，环比下降0.33pct。 风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、地缘政治冲突等。 一、玉米：全球库消比环比上行，中国库消比环比上行 （一）全球：巴西玉米增产，23/24年库消比环比上行至26.17% 产量：9月USDA上调23/24年全球玉米产量79万吨至12.14亿吨，环比增长0.07%。 预测23/24年全球玉米产量同比增长5.08%。消费量：USDA下调23/24年全球玉米需求量60万吨至12.00亿吨，环比下降0.05%，同比增长2.84%。库消比：产量上调，需求下调，整体供应宽松，USDA预测23/24年库消比为26.17%，环比增长0.26pct，同比增长0.50pct。 图表1全球玉米供需平衡表：9月产量上调，需求下调，23/24年库消比环比上行至26.17%（单位：百万吨） 图表2全球玉米价格（单位：美元/蒲式耳） 图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况 （二）中国：玉米陆续进入收割期，23/24年库消比环比上行 产量：9月USDA预测23/24年中国玉米产量为2.77亿吨，环比保持稳定，同比下降0.07%。 进口量：USDA预测23/24年中国玉米进口量为2300万吨，环比保持稳定，同比增长24.32%。消费量：USDA预测23/24年中国玉米总需求量为3.04亿吨，环比保持稳定，同比增长1.67%。库消比：USDA预测23/24年库消比为66.38%，环比上升0.16pct，同比下降2.45pct。 图表4中国玉米供需平衡表：9月产需维稳，23/24年库消比环比上升（单位：百万吨） 图表5国内玉米价格走势（元/吨） 图表6中国玉米期末库存及库消比变化情况 二、大豆：全球库消比环比上升0.07pct，中国库消比环比上升 （一）全球：全球大豆供应减量大于消费减量，23/24库消比环比上行至31.17% 产量：9月USDA下调23/24年全球大豆产量146万吨至4.01亿吨，环比下降0.36%，主要系美国大豆产量减少。预测23/24年全球大豆产量同比增长8.44%。消费量：USDA下调23/24年全球大豆需求量132万吨至3.83亿吨，环比下降0.34%，同比增长5.29%。 库消比：供应减量大于消费减量，USDA预测23/24年库消比为31.17%，环比增长0.07pct，同比增长2.83pct。 图表7全球大豆供需平衡表：9月产需下调，23/24库消比环比上行至31.17%（单位：百万吨） 图表8全球大豆价格（单位：美元/吨） 图表9全球大豆期末库存及库消比变化情况 （二）中国：中国大豆产需维稳，库消比环比上行0.59pct 产量：9月USDA预测23/24年中国大豆产量为2050万吨，环比保持稳定，同比增长1.08%。 9月新季国产大豆将陆续成熟收获，国内大部分产区光温水条件适宜，大豆长势良好。 进口量：USDA预测23/24中国大豆进口量1.00亿吨，环比上升1.01%，同比下降1.96%。 消费量：USDA预测23/24中国大豆消费量1.19亿吨，环比上升0.85%，国内畜禽养殖业对饲用蛋白原料的需求仍保持高位，国内生猪养殖利润有望逐步好转，支撑了豆粕需求，压榨消费量较上月有所上调，23/24中国大豆消费量同比增加3.75%。库消比：USDA预测23/24年大豆库消比32.94%，环比上升0.59pct，同比下降0.01pct。 图表10中国大豆供需平衡表：9月产需维稳，23/24库消比环比上行0.59pct（单位：百万吨） 图表11中国大豆价格（单位：元/吨） 图表12中国大豆期末库存及库消比变化情况 三、小麦：全球库消比环比下降0.87pct，中国库消比环比下降1.89pct （一）全球：全球小麦供应减量大于消费减量，23/24年库消比下行至32.49% 产量：9月USDA下调23/24年全球小麦产量603万吨至7.87亿吨，环比下降0.76％，同比下降0.41%。主要原因系澳大利亚、加拿大、阿根廷和欧盟产量下降，澳大利亚由于干旱天气延长，预计23/24年度小麦产量较上月下降300万吨；加拿大由于降雨不足预计23/24年度小麦产量较上月下降200万吨，阿根廷因小麦种植面积减少，下调小麦产量预估值。消费量：USDA下调23/24全球小麦需求21万吨至7.96亿吨，环比下降0.03%。作为粮食、种子和工业使用的减少量大多被饲料和剩余使用的增加所抵消。库消比：USDA预计23/24年库消比32.49%，环比下降0.87pct，同比下降1.06pct。 图表13全球小麦供需平衡表：23/24库消比环比下行至32.49%（单位：百万吨） 图表14全球小麦价格（单位：美元/蒲式耳） 图表15全球小麦期末库存及库消比变化情况 （二）中国：国内小麦消费走强，USDA预计23/24年库消比下行至86.88% 产量：9月USDA预测23/24年中国小麦产量为1.37亿吨，环比保持稳定，同比下降0.52%。进口量：USDA预计23/24年中国小麦进口量为0.11亿吨，环比下降8.33%，同比下降17.17%。消费量：USDA上调23/24年中国小麦100万吨至1.53亿吨，环比上升0.66%，系玉米和豆粕联袂上涨吸引饲料养殖企业继续加大对小麦的采购力度。库消比：USDA预计23/24年库消比86.88%，环比下降1.89pct，同比下降6.92pct。 图表16中国小麦供需平衡表：23/24库消比环比下行至86.88%（单位：百万吨） 图表17国内小麦价格（单位：元/吨） 图表18中国小麦期末库存及库消比变化情况 四、稻谷：全球库消比环比下降0.79pct，中国库消比环比下降0.33pct （一）全球：产需预期下调，全球库消比下行 产量：9月USDA下调23/24年全球稻谷产量286万吨至5.18亿吨，环比下降0.55％。 主要原因是印度8月季风降雨导致23/24稻谷产量降低200万吨，影响了季风作物；泰国持续干旱也影响了全球稻谷产量。消费量：USDA下调23/24全球稻谷需求量22万吨至5.23亿吨，环比下降0.04%。孟加拉国和越南的需求减少，印度政府也对出口大米实施进一步限制，对蒸谷米征收出口税，导致出口下滑。库消比：USDA预计23/24年库消比32.06%，环比下降0.79pct，同比下降0.82pct。 图表19全球稻谷供需平衡表：产需预期下调，23/24库消比环比下行至32.06%（单位：百万吨） 图表20全球稻谷价格（单位：美元/蒲式耳） 图表21全球稻谷期末库存及库消比变化情况 （二）中国：产需稳定，进口减少，中国库消比下行 产量：9月USDA预测23/24年中国稻谷产量为1.49亿吨，环比保持稳定，同比上升2.09%。 进口量：USDA预计23/24年中国稻谷进口量为0.04亿吨，环比下降12.50%，同比下降20.09%，主要原因或是国际米价飙升、全球极端天气和印度出口政策收紧。消费量：USDA预计23/24年中国稻谷消费量为1.52亿吨，环比保持稳定，同比下降1.93%。库消比：9月USDA预计23/24年库消比69.14%，环比下降0.33pct，同比上升0.37pct。 图表22中国稻谷供需平衡表：产需稳定，进口减少，23/24库消比环比下行至69.14%（单位：百万吨） 图表23国内稻谷价格走势（元/吨） 图表24中国稻谷期末库存及库消比变化情况 五、风险提示 极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、地缘政治冲突等。 团队介绍 组长、首席分析师：雷轶 中山大学金融硕士，曾任职于招商证券研发中心，2022年加入华创证券研究所。2019年、2020年新财富农林牧渔行业排名第六名；2019年卖方分析师水晶球奖农林牧渔行业排名第五名。 高级研究员：肖琳 四川大学公司金融硕士，曾任职于招商证券研发中心，2022年加入华创证券研究所。 分析师：陈鹏 中国人民大学经济学硕士。2019年加入华创证券研究所。 研究员：顾超 厦门大学税务硕士。曾任职于招商证券研发中心，