玉米和玉米淀粉周报：内盘弱势延续

玉米和玉米淀粉周报 内盘弱势延续 www.hongyuanqh.com 2023年2月9日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —美农最新报告中调低美玉米需求量和阿根廷产量（中性偏多） —南美干旱天气仍在持续，影响玉米产量（利多） —国内产区售粮情绪升温，市场上量增多，而企业收购偏谨慎（利空） —进口玉米近期集中到港，加之超期稻谷或将3月起拍，进一步增加供应压力（利空） —养殖利润差，补栏情绪偏弱（利空） 玉米淀粉： —库存处同期高位，而下游采购意愿不强，市场购销清淡（利空） —厂家利润亏损，有一定挺价心理，现货价格有企稳迹象（中性） 1.期货市场： —大连玉米期货价格本周大幅下跌，主力C2303合约周度跌幅1.2%，持仓量大幅缩 减，05合约持仓量已超50万手，但成交量仍然偏低。 —CBOT玉米期价高位区间震荡运行，美农报告发布之前主要是仓位调整操作，整体来看市场多空博弈，美玉米需求端利空，而全球玉米供给格局利多盘面。 2.现货市场： —国内玉米现货价格稳中有跌，截至2月9日，全国玉米均价为2914元/吨，较一周前2930元/吨下跌16元/吨。 —根据JCI最新数据，北港玉米二等收购价格2800-2810元/吨，广东蛇口新粮散船 2930-2950元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉 米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2670-2780元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2850元/吨，山东收购价2800-3000元/吨，河南2800-2980元/吨，河北2780-2880元/吨。 行情展望： —美农最新月度报告未给市场指明方向，基本面上多空博弈，预计外盘盘面上短期更多体现宏观因素及小麦等外围市场的影响。 —天气因素使得国内基层玉米储存难度增大，持粮主体将增大上量，但贸易商建库心态较为谨慎；近期进口玉米集中到港，进口利润较大，但目前不是巴西出口季，而数据上也没看到中国对美玉米的大量采购。供给压力大，需求端不见起色，加之超期稻谷拍卖重启传闻的影响，玉米市场情绪悲观，价格仍将弱势运行。 •大连玉米期货价格本周大幅下跌，主力C2303合约周度跌幅1.2%，持仓量大幅缩减，05合约持仓量已超50万手，但成交量仍然偏低。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3500 3000 2500 2000 1500 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 00 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日20232022202120202019 •整体呈现近强远弱格局，供应预期宽松带来的盘面压力更多体现在对远月的影响上。 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150150 100100 5050 00 -50-50 -100-100 -150-150 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年C09-052018-19年 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 •现货价格稳中有跌，期货盘面跌幅显著，基差走阔至100元/吨以上。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 300 200 2500100 2000 0 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •进口玉米利润窗口打开，盘面利润持续在200元/吨以上运行，关注美玉米对华出口情况。 •2022年全年，我国累计进口玉米2062万吨，较上年同期的2836万吨减少27.29%。 1,200 玉米进口利润（元/吨） 400 玉米月度进口量对比（万吨） 900 600 300 300 0 200 -300 -600 100 20/2 20/4 -900 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 现货盘面2023年2022年2021年2020年2019年 港口及深加工企业库存 北方四港玉米库存（单位：万吨） 北港库存显著低于往年均值水平， 而广东港库存已回升至同期高位。深加工企业库存逐步恢复，但目 前企业建库较为谨慎。 600 500 400 300 200 100 0 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 200 150 100 50 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 资料来源：JCI，宏源期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 • • 1000 800 600 400 200 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 9 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 •DDGS/玉米比价仍处高位，能量替代效果弱；DDGS替代豆粕蛋白比价 压力较大，其价格或将继续走弱。 DDGS/玉米现货DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白） 120%30 20 110% 10 100% 0 90% (10) 80% 16111621263136414651 (20) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •小麦价格高位回调，但目前小麦-玉米价差仍在300元/吨附近，加之今年玉米质量普遍较好，小麦在饲料中替代的性价比明显下滑。 小麦现货（元/吨） 900 小麦-玉米现货（元/吨） 3500 3000 2500 600 300 0 -300 2000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪养殖利润恶化，饲用需求不旺，压制玉米市场行情。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 12 1.期货市场： —大连淀粉期货价格显著下跌后逐步企稳，大连玉米淀粉主力合约周度跌幅0.38%，跌破2900点关口后弱势运行。CS2305合约持仓量已超CS2303合约，主力换月在即。 2.现货市场： —淀粉现货价格稳中有跌，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为2900-3330元/吨，河北地区报价为3100-3140元/吨，山东地区报价为3130-3180元/吨，山西、陕西、 甘肃地区报价为3160-3180元/吨，河南、安徽地区报价为3150-3330元/吨。 —据JCI统计，第5周全国淀粉深加工企业开机率38.79%，环比提高4.92个百分点，但仍处历史低位，同比低26.38个百分点；第6周淀粉库存94万吨，较上周增加1.5万吨，同比跌幅6.6%。 行情展望： —库存处同期高位，而下游采购意愿不强，淀粉市场处于上游开机逐步回升与下游阶段性补库之间的博弈阶段；厂家利润亏损，有一定挺价心理，现货价格有企稳迹象 —玉米价格的持续回落给淀粉市场带来利空情绪，盘面上压力较大，将随玉米继续走弱。 —淀粉和玉米价差处同期相对低位，关注做多机会。 •大连淀粉期货价格显著下跌后逐步企稳，大连玉米淀粉主力合约周度跌幅0.38%，跌破2900点关口后弱势运行。CS2305合约持仓量已超CS2303合约，主力换月在即。 4000 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势 500,000 600 淀粉基差走势（元/吨） 3000 2000 1000 0 400,000 300,000 200,000 100,000 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 0 450 300 150 0 -150 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 -300 2023 2022 2021 2020 2019 1357911131517192123252729313335373941434547495153 •淀粉-玉米期货价差仍处较低水平，但是淀粉需求端的弱势使其走阔 动力不足。 淀粉-玉米现货（元/吨）淀粉-玉米期货（元/吨） 1000 800 600 400 200 800 600 400 200 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •本周淀粉行业仍然亏损，山东地区理论利润每吨亏损91元，吉林地区理论利润每吨亏损108元/吨。 吉林淀粉行业利润（元/吨）山东淀粉行业利润（元/吨） 600600 400400 200200 00 -200-200 -400 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -400 135791113151