玉米和玉米淀粉周报：延续弱势运行

玉米和玉米淀粉周报 延续弱势运行 www.hongyuanqh.com 2022年10月20日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —新季玉米上量增加，阶段性供应压力凸显（利空） —小麦价格走高，玉米价格一定程度上共振走强（利多） —生猪利润维持较高水平，饲用需求较为旺盛，但蛋白价格持续走高或将限制其需求（偏多） —进口成本走高，国内新作玉米种植成本显著提升（利多） —美国玉米需求利空，出口和乙醇需求均较弱（利空） —全球加息步伐未退，流动性仍在紧缩，大宗商品整体承压（利空） 玉米淀粉： —淀粉成本维持倒挂，企业亏损较大，厂家挺价心理较强（利多） —麦价的持续走高，使得淀粉相对于面粉来说具有比价优势，对其需 求或形成利好（偏多） —淀粉需求恢复较慢，消费依旧不旺，下游经销商以随采随用为主，基本面上整体弱于玉米（利空） 1.期货市场： —本周大连玉米期货价格以回调为主，整体呈现弱势窄幅震荡格局，主力01合约仍在2800点位以上高位运行，收盘价周度波幅为0.45%。 —CBOT玉米期价本周连续四个交易日走低，主要是受到美国玉米出口及乙醇需求弱势和收获进度有所加快的影响，加之黑海谷物出口协议延期的谈判仍在进行，市场供给仍存在不确定性，主力合约周度跌幅2.8%。 2.现货市场： —本周国内玉米现货价格涨跌互现，东北地区价格有所回落，山东地区受到到车量减少的影响价格走强，东北、华北玉米现货价差持续修复。 —根据JCI统计，最新报价方面，北方二等收购2760-2790元/吨，广东蛇口新粮散船2940-2960元/吨，黑龙江深加工新玉米2500-2650元/吨，陈粮2700元/吨，吉林 2700-2750元/吨，辽宁新玉米2600-2650元/吨，陈粮2700元/吨，山东2730-2960 元/吨，河南2700-2880元/吨，河北2650-2800元/吨。 行情展望： —新季玉米上市阶段，市场主体挺价意愿较强，玉米现货价格有支撑；但随着玉米上市压力增加，现货进一步上行压力加大，预计东北地区价格将继续回调，东北华北玉米现货价格有修复动力。 —现阶段盘面上是基差修复逻辑，基差修复后期现货或将共振走低，在国内市场回归基本面逻辑后，俄乌局势带来的溢价有较大回吐可能。 —经济衰退的大背景下，需求端难以恢复，大宗商品整体承压。 —现货企业可在高点进行卖保操作，玉米单边可考虑逢高空。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3500 3000 2500 2000 1500 玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 0 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日 0 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年 •本周大连玉米期货价格以回调为主，整体呈现弱势窄幅震荡格局， 主力01合约仍在2800点位以上高位运行，收盘价周度波幅为0.45%。 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 150150 100 50 0 -50 100 50 0 -50 -100 -150 -100 5/256/257/258/259/2510/2511/2512/25 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 C05-012022年C05-012021年 C05-012020年C05-012019年 C09-052022-23年C09-052021-22年 C09-052020-21年C09-052019-20年 •目前C2305-C2301月差为65元/吨，C2309-C2305月差为15元/吨。 •各月合约价差处于正常水平区间。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 2500 2000 1500 300 200 100 0 -100 -200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •现货走势相较于期货略显平淡，使得基差波动幅度较大。 •东北地区新粮价格回落，北港受上量增加的影响价格走弱；南方港口需求相对稳定，价格以稳为主。 •玉米基差处于较低水平，基差修复或以现货补涨方式进行 北方四港玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 0 1000 800 600 400 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 200 2022年2021年2020年 2019年往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 0 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2022年2021年2020年2019年往年均值 200 150 100 50 0 2022年2021年 2019年往年均值 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 2020年 •库存不断下降，但需求端表现低迷，库存的减少并未给市场价格带来明显的利多影响。 •港口优质玉米到货偏少，提振贸易商报价心态，但是现货成交偏淡压制玉米价格。 8 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700 500 300 100 -100 -300 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •受到俄乌局势再度恶化的影响，国际小麦价格再度冲高，国内麦价也受其拉升上涨。 •麦价的持续走高，使得玉米淀粉相对于面粉来说具有比价优势，对其需求或形成利好。 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 -1,200 现货 盘面 进口深度倒挂 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 •人民币汇率突破7.2，进口玉米成本高企，进口利润持续恶化。 •在进口利润难以打开的情况下，玉米进口量或难有大的突破，我国进 口玉米数量或将进一步下降。 4000 生猪养殖利润 全国猪粮比均值 25 3000 20 2000 15 1000 010 -1000 5 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 -2000 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 0 养殖利润:自繁自养生猪周养殖利润:外购仔猪周 •猪价在1个月的持续走高后本周价格出现回落。 •截至10月14日当周，自繁自养生猪养殖利润为893元/头，节前为800 元/头，外购仔猪养殖利润为876元/头，节前为803元/头。 1.期货市场： —连淀粉期价偏强震荡运行，主力CS2211合约19日收于2881元/吨，周度涨幅 0.87%，淀粉-玉米价差仍处于较低水平。 —淀粉整体持仓较高，主力合约移仓换月压力较大，警惕价格波动风险。 2.现货市场： —淀粉现货价格震荡偏强运行，基差进一步走阔；副产品受到粕类行情走弱的影响，价格趋稳。 —目前东北及内蒙地区报价为2850-3420元/吨，河北地区报价为3120-3170元/吨，山东地区报价为3120-3200元/吨，河南地区报价为3300元/吨，陕西地区报价 3170元/吨 —据JCI统计，第42周全国淀粉深加工企业开机率56.97%，较上周上涨0.74%，与去年同期水平基本持平；第43周淀粉库存72.3万吨，较上周减少3.1万吨，同比高25.5%。 行情展望： —淀粉成本维持倒挂，企业亏损较大，厂家挺价心理较强。 —供给与需求博弈，整体基本面弱于玉米，预计将以宽幅偏弱运行为主。 —淀粉-玉米价差处于历史极低水平，多淀粉-玉米价差可继续持有。 —当前CS2211合约持仓换月压力较大，淀粉盘面整体持仓较重，注意盘面或有较大幅度波动风险。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 •连淀粉期价偏强震荡运行，主力CS2211合约19日收于2881元/吨，周度涨幅0.87%，淀粉-玉米价差仍处于较低水平。 淀粉基差走势（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31 2022年2021年2020年2019年 淀粉-玉米期货（元/吨）淀粉-玉米现货（元/吨） 7001000 900 600 800 500 700 400600 500 300 400 200 300 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2