玉米和玉米淀粉周报：外盘走弱压制盘面

玉米和玉米淀粉周报 外盘走弱压制盘面 www.hongyuanqh.com 2023年3月10日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —美农报告数据超市场预期，全球玉米需求整体表现弱势（利空） —国内地趴粮压力继续释放，而现货端采购积极性不高，且南港库仍在 较高水平（利空） —下游饲料企业库存较低，有刚性补库需求，但进口利润走阔叠加饲用稻谷拍卖临近使得近期市场观望情绪较浓，以随用随采为主（中性） —深加工利润依然较差，需求端恢复的不确定性仍存，不过深加工企业 开工率回升利多玉米需求（中性偏多） 玉米淀粉： —副产品价格持续走低，厂家亏损严重，挺价心理较强（利多） —开机率回升，而库存消耗较慢，需求端未见明显好转（利空） 1.期货市场： —大连玉米期货价格区间震荡运行，整体波幅有限，主力C2305合约偏弱运行，3 月9日收盘价较上周下跌8元/吨，持仓量和交易量均处于较低水平。 —CBOT玉米期价显著下跌，主要受到美农最新月度报告中下调美玉米需求同时上调美国及全球玉米期末库存，基准合约最新收盘价已至近8个月最低水平。 2.现货市场： —国内玉米现货价格继续走弱，截至3月9日，全国玉米均价为2894元/吨，较前一周均价下跌8元/吨。山东地区到车量连续数日处相对低位，收购价格继续反弹，东北地区整体报价企稳，北港价格以稳为主，南港在高库存的抑制下价格小幅回落。 —根据JCI最新数据，北港玉米二等收购价位2800-2810元/吨，广东蛇口新粮散船2940-2960元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2800元/吨，山东收购价2800-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。 行情展望： —美玉米出口及生物燃料需求均表现低迷，国际玉米市场表现疲软，加之美联储 加息预期仍然很高，外盘玉米期价短期内或将继续走弱。 —国内玉米价格一方面受到外盘期价的压制，另一方面从自身基本面来看，短期 内上量压力较大，需求反馈较弱，价格承压；不过随着供应压力的减弱，供给影响的主导地位将逐步被需求端的影响所替代。 •大连玉米期货价格区间震荡运行，整体波幅有限，主力C2305合约偏弱运行，持仓量和交易量均处于较低水平。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3500 3000 2500 2000 1500 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •月间价差处于相对低位，盘面维持contango结构，1-9和9-5价差较上周均维持平水。 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150150 100100 5050 00 -50-50 -100-100 -150-150 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年C09-052018-19年 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 •国内玉米现货价格本月逐步走低，后期期货出现较大幅度回调使得 基差先收窄再走阔，处于相对偏高位置。 •截至3月9日，全国玉米现货均价为2894元/吨，大连玉米主力C2305合约基差为54元/吨，C2309合约基差为86元/吨。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 300 200 2500 100 0 2000 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -100 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •CBOT玉米期价显著走低，国内外玉米价差走阔，进口利润维持在较高水平，或将激发部分采购需求，关注美国对中国玉米出口进度。 •海关尚未公布1月进口数据，根据往年惯例，预计将于3月下旬与2月数据一起公布。1月份玉米到港量预计维持较高水平，而2月份之后进口玉米到港量将有所减少。 1,200 玉米进口利润（元/吨） 400 玉米月度进口量对比（万吨） 900 600300 300 0 200 -300 -600 100 20/3 -900 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 现货盘面2023年2022年2021年2020年2019年 玉米有建库需求 • 南方港口玉米库存处高位，压 制玉米涨幅；深加工和北港库存仍处于相对低位，下游有增库需求。 进口玉米3月到港数量或将下降， 内贸玉米需求或将逐步增加。 600 500 400 300 200 100 0 • 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 200 150 100 50 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 资料来源：JCI，宏源期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 北方四港玉米库存（单位：万吨） 1000 800 600 400 200 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 9 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 •DDGS/玉米比价高位回落，不过目前能量替代效果仍然较弱；DDGS替 代豆粕蛋白比价压力较大，其价格或将继续走弱。 DDGS/玉米现货DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白） 120%30 20 110% 10 100% 0 90% (10) 80% 16111621263136414651 (20) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •截至3月9日，小麦现货均价为3123元/吨，较上周7元/吨，小麦价格持续弱势运行，短期内价格将继续受到政策性投放的压制。 小麦现货（元/吨） 900 小麦-玉米现货（元/吨） 3500 3000 2500 600 300 0 -300 2000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪养殖利润继续修复，二次育肥积极性有所减弱，需求恢复不及预期，观望情绪较浓，难以带动玉米饲用需求。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 12 1.期货市场： —大连淀粉期货价格反弹走高，淀粉-玉米价差走阔，目前主力05合约价差在210-230区间波动。 2.现货市场： —淀粉现货报价连续数日调涨，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为2990-3150元/吨，河北地区报价为3140-3200元/吨，山东地区报价为3170-3200元/吨，山西、陕西、甘肃地区报价为3180-3200元/吨，河南、安徽地区报价为3220-3300元/吨。 —全国淀粉开机率继续回升，据JCI统计，第9周全国淀粉深加工企业开机率62.01%，环比提高6.76个百分点，同比高3.09个百分点；第9周淀粉库存95.7万吨，较上周增加1.5万吨，同比跌幅18.34%。 行情展望： —副产品价格近期走低，厂家持续亏损，挺价心理较强，淀粉现货价格短期将以窄幅震荡运行为主。 —库存偏高，而开机率居高不下，企业或将降低开工率从而减少产品供给数量，届时将带动现货价格的回调。 —产能持续增加，淀粉行业供应充足，而需求端恢复较慢，短期价格承压，但市场对远期合约上存在需求逐步恢复的预期，给远月盘面上带来一定上涨动力。 •大连淀粉期货价格反弹走高，基差收窄至贴水水平，处同期低位。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势淀粉基差走势（元/吨） 4000 500,000 600 3000 2000 1000 400,000 300,000 200,000 100,000 450 300 150 0 -150 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 -300 2023 2022 2021 2020 2019 1357911131517192123252729313335373941434547495153 •淀粉和玉米价差自去年四季度以来一直处于低位，月底出现走阔迹象；关注淀粉开机率和库存情况，如果其基本面能有所好转，二者价差将逐步恢复至正常水平。 淀粉-玉米现货（元/吨）淀粉-玉米期货（元/吨） 1000 800 600 400 200 800 600 400 200 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年202