玉米和玉米淀粉周报：内盘玉米易跌难涨

玉米和玉米淀粉周报 内盘玉米易跌难涨 www.hongyuanqh.com 2023年7月19日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 •外围利多因素不及利空影响 •黑海协议暂停，但该政策多变 •美玉米种植地带天气炒作较热，但种植面积年度偏高 •巴西供给量较大，新作即将上市 •内盘基本面缺乏上行驱动 •小麦替代作用显现，且饲用稻谷拍卖虽延期但未取消 •玉米上量增加、库存转增，令其价格承压 •高存栏给饲用需求带来利多支撑，但饲料企业消费积极性较差 •深加工陆续停工检修，下游承接能力较差 •进口玉米到港量或将增加 •风险提示：国内外种植地带天气的炒作；国内农产品保供稳价政 策引导；国内收储政策的调整和执行。 1.期货市场： —CBOT玉米期价受USDA月度供需报告的利空影响表现较弱，但黑海谷物协议暂停和天气炒作支撑其价格再次回升至500美分/蒲式耳上方。在丰产预期较为确定背景下，市场重新寻找不确定性较高的天气炒作题材，黑海协议也再次被市场重视。 —连盘玉米期货价格整体偏弱运行，主力09合约跌至2700整数点位附近，现货端情绪的降温带动期货价格走弱，盘面维持近强远弱态势。 2.现货市场： —国内玉米现货价格稳中偏弱运行，据JIC最新统计，北方玉米集港价格2710-2830元/吨，广东蛇口新粮散船2890-2910元/吨，集装箱一级玉米报价2950-2980元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2610-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2650-2800元/吨，饲料企业收购2700-2850元/吨，山东玉米主流收购2900-3050元/吨，河南玉米主流收购2950-3000元/吨， 河北玉米主流收购2850-2900元/吨。 行情展望： —外围利多因素不及利空影响：虽然黑海协议暂停，但该政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈。美玉米种植地带天气炒作较热，但种植面积年度偏高，而且进口利润较为丰厚。巴西面临收割压力，整体上外围供给压力较大。 —内盘基本面缺乏上行驱动：小麦替代作用显现，且饲用稻谷拍卖虽延期但未取消，加之进口玉米到港量或将增加，均利空国内玉米的需求。同时，玉米上量增加、库存转增，高存栏给饲用需求带来利多支撑，但饲料企业消费积极性较差，而且深加工陆续停工检修，下游承接能力较差，均令其价格承压。 •CBOT玉米期价受USDA月度供需报告的利空影响表现较弱，但黑海谷物协议暂停和天气炒作支撑其价格再次回升至500美分/蒲式耳上方。 •据CFTC持仓报告数据，7月11日当周，投机基金在玉米期货及期权净空单数量继续增加，持净空单从前一周的18209手增加至63052手。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 600,000 400,000 200,000 0 (200,000) (400,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •大连玉米期货主力09合约跌至2700整数点位附近，现货端情绪的降温带动期货价格走弱。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 2,500,000 3500 2,300,000 3000 2,100,000 3000 1,900,000 2500 1,700,000 2500 1,500,000 2000 1,300,000 1,100,000 2000 1500 900,000 700,000 1500 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 1000 期货持仓量:黄玉米日 500,000 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •盘面上维持近强远弱格局，月间上呈现深度Back结构，C2401-C2309价差收窄但仍处极低值。 150 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 100 50 100 050 -50 -1000 -150 -200 -50 -250 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 -100 5/256/86/227/67/208/38/178/319/149/2810/1210/2611/911/2312/712/21 C05-012023年C05-012022年C05-012021年 C05-012020年C05-012019年 •市场有效流通粮源规模有限，短期内供需仍处于相对稳定的状态， 现货价格方面也因此以窄幅波动为主。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •截止到2023年7月6日，2022/23年度美国对中国大陆玉米出门装船 量为733万吨，去年同期为1223万吨，当周无新增对华销售数量。 玉米进口利润（元/吨）美玉米对华出口销售（吨） 1,200 1,000,000 3,000,000 900 600 800,000 2,000,000 600,000 300 1,000,000 0 400,000 -300 -600 0 200,000 现货 盘面 23/2/2 23/2/9 23/2/16 23/2/23 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 23/5/4 23/5/11 23/5/18 23/5/25 23/6/1 23/6/8 23/6/15 23/6/22 23/6/29 23/7/6 -9000 当周新销售当周净销售（右轴） -1,000,000 •据海关数据，我国6月玉米进口量为185万吨，同比下滑16.3%；1-6月玉米进口量共计1203万吨，同比减少11.5%。 玉米月度进口量对比（万吨）其他谷物月度进口量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 400400 300 300 200 200 100 100 0 0 小麦大麦高粱 玉米深加工到货量小增 据JCI统计，第28周全国玉米深加工企业库存总量240万吨，较上周增加 10万吨，给玉米现货价格施压。 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 11 资料来源：JCI，宏源期货研究所 • 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 1000 800 600 400 200 0 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周 •据JCI数据，第27周广东港玉米库存共计76.1万吨，较上周增加0.1万吨；北方四港玉米库存共计160万吨，较上周增加14万吨。 广东港口玉米库存（单位：万吨）北方四港玉米库存（单位：万吨） 200600 500 150 400 100300 200 50 100 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 00 2023年2022年2021年2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 2020年2019年 往年均值 •麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。 •小麦市场购销或逐步进入平缓期，短期麦价很难大跌，但持续上行压力也较大，或维持窄幅波动态势。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 900 3500 600 3000 300 0 2500 -300 2000 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪价格继续低位徘徊，自繁自养的养殖利润仍有300元/投以上的深度亏损。 •高存栏给饲用需求带来利多支撑，但亏损状态使其补库意愿较低，同时，小麦饲用替代进一步压制玉米需求。 全国猪粮比养殖利润（自繁自养生猪） 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023 2022 2021 2020 2019 254,000 3,000 2,000 201,000 0 (1,000) 15 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 10养殖利润（外购仔猪） 3,000.00 2,000.00 51,000.00 0.00 (1,000.00) 0(2,000.00) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 1.期货市场： —大连淀粉期货价格高位回落，截至7月18日，主力CS2309合约较前一周下跌72元/吨，淀粉期货回落跌幅大于玉米，主力合约价差走缩22元/吨。 2.现货市场： —淀粉现货价格仍然以成本端为主导，跟随原料玉米价格持续波动。 —据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3250-3300元/吨，河北地区报价为3390元 /吨，山东地区报价为3310-3440元/吨，甘肃、河南地区报价为3400-3410元/吨，价格较昨日下跌20元/吨。 —玉米淀粉企业开机率继续回落，淀粉库存小幅下降。据JCI统计，据JCI统计，第 28周国内玉米淀粉行业平均开机率为54.95%，周比回落0.81个百分点，国内主产区 玉米淀粉企业库存量83.5万吨，周比下降1.42%。 我国吉林深加工玉米主流挂牌价2680元/吨左右，理论盈利76元/吨，山东深加工玉米挂牌价2970元/吨，理论亏损收窄至57元/吨。 行情展望： —淀粉现的价格较高，下游接受度较低，接下来关键还是看需求，现在需求没有回升迹象，下游消费恢复动力不足，拿货速度滞缓。预计在新季玉米上市