春节动销亮眼，ESG评级历史新高

波司登（03998.HK）跟踪分析报告显示，公司2022年12月中旬疫情防控政策优化后，旺季需求显著回暖，春节动销亮眼。受益优质代言人（谷爱凌、易烊千玺）的宣发赋能，以及自身产品力的持续突破，销售流水增速有力上行，品牌力及市场认可度进一步确认。预计2023年1月波司登品牌单月流水同增30%，其中春节期间同比40%+。ESG稳步提升，彰显绿色发展优势。2023年1月23日，公司MSCI ESG评级提升至A，此为公司连续第三年实现ESG评级表现稳步提升。看好旺季销售&长期空间，维持“强推”评级。考虑2022年疫情反复对线下销售场景的限制，我们预计门店渠道表现有所受损，因而调整公司盈利预期。预计2023-2025财年公司归母净利润23.4/27.7/32.1亿，对应PE 17/14/12x。基于DCF模型给予公司目标价5.20港元，对应2024、2025财年18、15xPE。

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