食品饮料行业跟踪周报：白酒节后调研反馈：动销符合预期，宴席表现亮眼

食品饮料行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 白酒节后调研反馈：动销符合预期，宴席表现亮眼 增持（首次） 投资要点 旅游、航空、餐饮数据恢复明显，节假日期间消费复苏表现。中秋国庆双节期间，餐饮、旅游、航空出行数据反馈正面，根据文旅部预计，2023年中秋国庆假期国内旅游出游8.26亿人次，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径较2019年增长1.5%， 整体看十一假期期间出行链表现景气。而在双节和旅游热的助推下，餐饮市场反馈较好，据商务部消息，2023年中秋国庆假期，全国消费市场人气旺、活力足，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，节假日中服务消费呈现供需两旺。 整体表现：宴席饱满，多数地区动销保持增长。整体看双节反馈基本符合我们节前判断，即整体动销端同比有增长，库存环比节前相对持平，从量价表现看，双节动销整体以走量为主，价格端仍相对低位，经销商层面因今年盈利水平有所下降仍保持相对谨慎，优势区域、优势品牌的 实际动销反馈更为乐观。 分区域看，四川、安徽地区反馈更优，河南、浙江动销相对偏弱。分省份看，区域市场动销表现不一，其中优势地区如安徽双节期间宴席饱满强劲，200元+价位带同比明显增长，其中代表产品古16、洞16，100-200元价位段相对持平；四川市场22年同期低基数，23年双节动销同 比有增长，库存环比节前有所下降。同时区域动销表现仍存在差异性，部分地区反馈相对较弱，如河南地区次高端价位段动销同比有所下滑，浙江商务宴请和送礼表现较弱。整体动销有所承压。 分价格带看，双节期间动销同比增速从高到低排序为中低端>高端>次高端。综合来看，中低端反馈更好，主系大众价位带在今年整体经济运行压力下需求恢复较优，高端部分存在礼赠场景不及预期，但整体动销 表现稳健；今年中秋期间次高端较往年表现偏弱，主系商务宴请尚未恢复至往年正常水平。 分品牌看，优势品牌反馈正向，品牌分化仍延续。截至10月上旬多数酒企发货进度约80%-90%，基本与往年进度接近，其中龙头企业如茅台、�粮液、汾酒、迎驾、省内古井等动销表现反馈更优秀，批价略有波动但整体仍高于节前悲观预期，节后库存有所下降，如�粮液、汾酒 节后库存消化至1个月出头。 白酒板块观点：在今年K型复苏的推动下，大部分高端酒和优质地产酒的表现更加稳定，基本面支撑更为突出。中秋国庆双节白酒宴席表现突出，总体普遍动销增长，优势产品、优势区域动销表现优秀，节后淡季价格正常较节前回落。酒企今年积极推动回款和促进动销，我们认为 大部分酒企下半年完成全年任务概率较大。重点推荐山西汾酒、泸州老窖，迎驾贡酒等。 风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题。 2023年10月17日 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师�颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 食品饮料沪深300 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 2022/10/172023/2/152023/6/162023/10/15 相关研究 《白酒节前反馈（二）：酒企进度符合预期，渠道积极走量》 2023-09-26 《白酒节前反馈（一）：备货稳步推进，氛围逐渐升温》 2023-09-18 1/17 东吴证券研究所 内容目录 1.白酒节后实际反馈：宴席饱满，普遍动销增长4 2.本周食品饮料行情回顾6 2.1.板块表现6 2.2.主要食品饮料跟踪数据更新8 2.2.1.外资对板块及个股的持股数据8 2.2.2.重点产品价格数据跟踪10 2.2.3.食品饮料成本端价格数据更新11 3.本周重要公告及新闻13 4.白酒板块观点16 5.风险提示16 2/17 东吴证券研究所 图表目录 图1：本周申万一级行业涨跌幅6 图2：本周食品饮料子版块涨跌幅7 图3：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%）8 图4：茅台沪股通持股8 图5：�粮液深股通持股8 图6：泸州老窖深股通持股9 图7：山西汾酒沪股通持股9 图8：洋河股份深股通持股9 图9：海天味业沪股通持股9 图10：青岛啤酒沪股通持股9 图11：伊利股份沪股通持股9 图12：飞天茅台23年批价走势10 图13：飞天茅台22年批价走势10 图14：茅台1935批价走势10 图15：�粮液及国窖1573批价走势10 图16：i茅台销售数据11 图17：生鲜乳（原奶）主产区平均价（元/公斤）11 图18：铝期货官方价（美元/吨）12 图19：玻璃期货结算价（元/吨）12 图20：除税纸箱均价（元/吨）12 图21：大麦进口平均单价（美元/吨）及单价yoy12 图22：大豆现货平均价（元/吨）12 图23：白砂糖期货结算价（元/吨）12 图24：棕榈油期货结算价（元/吨）13 图25：国内PET切片（纤维级）现货价（元/吨）13 表1：分区域节前节后表现4 表2：分区域高端及次高端节后反馈5 表3：分区域区域酒节后反馈6 表4：本周（2023/10/08-2023/10/14）食品饮料板块内个股涨跌幅前�7 3/17 1.白酒节后实际反馈：宴席饱满，普遍动销增长 旅游、航空、餐饮数据恢复明显，节假日期间消费复苏表现。中秋国庆双节期间，餐饮、旅游、航空出行数据反馈正面，根据文旅部预计，2023年中秋国庆假期国内旅游出游8.26亿人次，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径较2019年增长1.5%，整体看十一假期期间出行链表现景气。2023年中秋国庆假期，全国消费市场人气旺、活力足，据商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，节假日期间服务消费呈现供需两旺。 宴席饱满，多数地区动销保持增长。从整体表现看，双节反馈基本符合我们节前判断，即整体动销端同比有增长，库存环比节前相对持平，从量价表现看，价格端虽处于 往年的相对低位，经销商层面因今年盈利水平有所下降仍保持相对谨慎，双节动销整体以走量为主，优势区域、优势品牌的实际动销反馈更为乐观。 分区域看，四川、安徽地区反馈更优，河南、浙江动销相对偏弱。分省份看，区域市场动销表现不一，其中优势地区如安徽双节期间宴席饱满强劲，200元+价位带同比明显增长，其中代表产品古16、洞16，100-200元价位段相对持平；四川市场22年同期低基数，23年双节动销同比有增长，库存环比节前有所下降。同时区域动销表现仍存在差异性，部分地区反馈相对较弱，如河南地区次高端价位段动销同比有所下滑，浙江商务宴请和送礼表现较弱，整体动销有所承压。 分价格带看，双节期间动销同比增速从高到低排序为中低端>高端>次高端。综合来看，中低端反馈更好，主系大众价位带在今年整体经济运行压力下需求恢复较优，高端部分存在礼赠场景不及预期，但整体动销表现稳健；今年中秋期间次高端较往年表现偏 弱，主系商务宴请尚未恢复至往年正常水平。 分品牌看，优势品牌反馈正向，品牌分化仍延续。截至10月上旬多数酒企发货进度约80%-90%，基本与往年进度接近，其中龙头企业如茅台、�粮液、汾酒、迎驾以及古井省内等动销表现更为优秀，批价略有波动但整体仍高于节前悲观预期，节后库存有所下降，如�粮液、汾酒节后库存消化至1个月出头，动销端实现良性增长。 表1：分区域节前节后表现 省份节前最后一周动销双节期间动销 大众宴席/婚宴/聚会场景表现较好，合肥酒店预定情况同比增幅较大，同时酒企不断加码宴 安徽席的投放，企业团购表现偏弱，本周反馈消费者端氛围进一步提升，预计旺季动销主流徽酒增长。 大众宴席持续回补，婚宴相对刚性，商务团购恢复21年水平8-9成左右；本周动销氛围有所 四川提升，中大型烟酒店的备货出货进一步增加，受基数影响，预计旺季动销高端次高端同比增长。 双节期间宴席饱满强劲；价位段方面，200元以上同比有明显增长，比如古16/洞16表现较好，合肥经销商反馈双位数增长，100-200元价位段相对持平，主要是去年同期也很不错。还有部分渠道反馈�粮液剑南春同比双位数增长，库存环比同比下降。 受去年基数影响，高端/次高端/中低端都有增长，恢复到2021年90%水平左右，库存环比节前有下降。次高端表现中红花郎相对较好、水井坊较差。 东吴证券研究所 4/17 9月宴席/聚会/礼赠需求整体表现较好，商务团购场景较弱，本周反馈消费者端氛围逐步升 江苏温，比前两周动销反馈更好，苏南地区送礼需求在节前还有增加，预计总体旺季动销持平，苏南区域有增长。 中秋国庆动销整体同比个位数增长，国庆以婚寿宴和聚饮为主，表现较好，选择主要还是地产品牌产品，四开、梦6+、古20表现较好，价格体系节前节后变动和不大，相对低位。 山东 9月宴席聚饮场景表现较好，商务团购氛围弱。中秋国庆销量同比去年上升，其中高端价位表现较好，�粮液具体到价位段，200元以下相对表现较好。本周价格节后对比节前下降5-10元，量同比增长10%+，次高端价反馈消费者动销逐步升温。位品牌承压（汾酒动销同比增长较多，属于量/结构都有增 长），动销分化。 本周渠道反馈，渠道之间下货仍积极，终端动 销环比上周更热，预计旺季动销整体比去年类河南略好，400-600元之间的产品和定制品有所承 压，其中好走量的仍集中于名优酒产品如茅 �、珍15、习酒1988等。 高端动销接近双位数（有部分反馈送礼不太好），中低端动销 个位数增长，次高端动销双位数下滑（除汾酒）。其中宴席表现较好，名优品牌比杂牌的库存更低。酱酒库存仍在继续去化，酱酒千元价格带库存水平同比下降，23年库存水平从高到低排序为茅台1935>郎酒>习酒窖藏1988、珍酒珍15。 今年宴席场景表现好，送礼场景略有些降级反 华北 馈；终端动销从上周末开始氛围渐起，当前预 计中秋国庆旺季总体动销持平，切入宴席场景的名优品牌动销较好。 受基数影响，高端次高端同比实现双位数动销增长，但未恢复 到21年水平，主要系婚宴表现好、商务有压力。价格方面除 茅台，其它品牌比去年同比下降10-20元左右。 大众消费和婚宴较好，商务宴请弱，终端动销 湖南氛围环比有改善，预计旺季动销跟去年基本持平，茅台�粮液汾酒老窖动销同比向好。 中秋国庆动销跟去年持平，部分品牌有增长，包括茅台�粮液汾酒老窖。双节期间宴席表现较好，商务承压。 唐山地区反馈大众宴席表现较好，婚宴表现是 20-21年的9成左右，商务宴请偏弱一点。近期 河北 像老白干陆续还有订货会进行，终端要货相对 积极，预计中秋国庆动销还是有增长，像唐山、保定等地区老白干节后库存有望降到3个月内。 部分地区动销正增长，如唐山保定等区域。分场景来看，大众 宴席表现较好，商务宴请偏弱。 需求相对偏弱，送礼场景未及预期。�粮液中 浙江秋节前回款进度约为80%-85%，中秋节前发货进度约为70%-75%，湖州等地低度国窖回款、动销 表现较好。节前批价相对稳定。 宴席表现较好，尤其是乡镇区域，返乡探亲旅游等对200元以 下价格带地产酒的拉动明显；商务宴请和送礼表现较弱。杭州市场中秋国庆期间终端以消化库存为主，亚运会对旅游酒店有提振，对商务消费没有提振，整体动销属于较弱的省份。 数据来源：渠道调研、东吴证券研究所 表2：分区域高端及次高端节后反馈 省份 酒企表现 东吴证券研究所 茅台�粮液泸州老窖山西汾酒舍得 正在打10月款，散回款进度接近完成，截四川飞/整箱价格至10月上旬发货进度约 2780/3010元，库存为78%，批价稳定在约为15天940-950元 截至10月上旬回款进度超过90%，批价稳定在900元，库存小于1.5 截至10月上旬发货进度约70-75%，批价稳定在330元左右，库存2