招财日报2023.2.8|百度、哔哩哔哩公司点评

个股速评 百度（BIDUUS,买入，目标价195.2美元）-核心业务复苏处于正轨，新业务带来更多期待。我们认为线下流量复苏和稳健的消费复苏会更有利百度的搜索广告复苏，农历新年以来强劲的线下旅游和商业流量恢复提供了佐证。近期股价的上涨在基本面复苏支撑下估值还在合理区间内。2022年搜索广告需求因线下活动中断而面临了较大压力，而比预期更快的常态化进程将有望驱动搜索广告更快的回到正常增长节奏。我们预计ChatGPT类产品产生实质性的收入贡献仍需要时间，推出ChatGPT类产品有助推动市场情绪。但百度在人工智能、大数据和语言模型以及应用程序方面的技术处于领先地位。2023年核心搜索广告业务前景改善、自动驾驶套件大规模变现或有望早于预期、云业务有可能早于预期实现盈亏平衡等因素将为公司的股价提供坚实的基本面支撑。我们基于分部估值法的目标价为195.2美元，维持买入评级。 哔哩哔哩（BILIUS，买入，目标价29.50美元）-4Q22业绩预览：关注商业化和利润率提升趋势。我们预计哔哩哔哩4Q22调整后净亏损同环比收窄，但收入增长或有所放缓，整体业绩预计基本符合此前预期。市场主要关注哔哩商业化能力提升、用户和生态可持续增长趋势。受用户增长和商业化提升所驱动，我们预计哔哩有望在24E年底前实现非GAAP下盈亏平衡。哔哩近期股价上涨主因市场情绪改善，而若要在未来表现好于行业，市场期待哔哩能够实现持续的用户增长并提升商业化水平。由于宏观和政策环境改善，中国在线广告/游戏/社交平台估值均有所提升。考虑同业估值水平，我们将基于分部估值法的目标价提升至29.5美元（此前：21.0美元），对应3.0/2.6倍FY22/23EPS。维持买入。1H23E主要催化因素包括：1）利润率改善好于预期；2）重点游戏获批；3）纳入港股通。 责 免微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站： 声 https://www.cmbi.com 明