东兴晨报

2023年2月7日星期二 分析师推荐 【东兴传媒】分众传媒（002027.SZ）2022年业绩预告点评：受益于经济复苏与新兴行业崛起，2023年业绩将迎来修复（20230206） 事件：公司发布2022年业绩预告，报告期实现归母净利润27.7-28.5亿元， 同比下降52.98%-54.30%；预计2022年公司非经常性损益约为4.0亿元，扣除非经常性损益后的净利润23.7亿元-24.5亿元，同比下降54.73%-56.20%。 点评： 疫情影响致2022年全年及四季度业绩下滑。2022年全年公司归母净利润 27.7-28.5亿元，同比下降52.98%-54.30%，对应公司四季度实现归母净利润 6.0亿元-6.8亿元，同比下降58.6%-63.4%，环比三季度7.3亿元有一定程度下滑。公司全年以及四季度业绩下滑主要源于疫情影响导致广告市场需求疲软，部分重点城市广告正常发布受限。 疫情三年完成楼宇媒体点位结构性优化，依旧占据一二线城市优质媒体资源。对比2019H1-2022H1公司楼宇媒体点位资源：1）电梯电视自营点位由2019H1的78.5万块下降至2020H1的66.3万块，再稳步提升至2022H1的80.2万块，期间一二线城市电梯电视点位数基本稳定，但完成优胜劣汰，三线城市电梯电视点位数由11.2万块下降至5.7万块，海外由3.3万块增长至10.3万块；2）电梯海报媒体自营点位由2019H1的195.3万个逐年下降至2022H1的153.6万个，期间一线城市电梯海报点位数由48.2万个下降至40.4万个，二线城 市电梯海报点位数由102.6万个下降至92.1万个，三线城市电梯海报媒体点 位数由44.5万个下降至21.1万个。我们认为，经过对线下媒体资源结构性调整，楼宇媒体点位实现优胜劣汰，依旧占据一二线城市优质媒体资源，品牌集中引爆能力得以维持。 受益于经济复苏与新兴行业崛起，2023年业绩将迎来修复。2022年12月以来，随着疫情防控措施优化调整，国内经济活力复苏，广告市场需求有望逐步回暖。对比2019H1与2022H1公司收入构成：1）楼宇媒体收入由47.0亿元下降至44.6亿元，降幅5.2%，影院媒体收入由9.8亿元下降至3.9亿元， 降幅60.2%；2）分行业看，日用消费品行业收入由17.5亿元增长至25.7亿 元，互联网行业由12.7亿元下降至7.2亿元，交通行业由8.2亿元下降至 3.2元，商业及服务由5.8亿元下降至2.5亿元，娱乐及休闲由5.2亿元下降至2.6亿元，房产家居由3.6亿元略增长至3.9亿元，通讯由1.7亿元下降至1.4亿元，其他由2.4亿元下降至2.0亿元。可以看到，疫情三年，日用消费品行业广告支出逆势加大，互联网行业受行业监管以及用户增长放缓等因素广告支出有一定程度下降。展望2023年，我们认为，消费品与互联网 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,255.67 -0.42 深证成指 12,001.26 -0.8 创业板 2,580.84 -1.26 中小板 7,929.86 -0.57 沪深300 4,156.86 -1.06 香港恒生 21,842.33 -1.03 国企指数 7,424.92 -0.95 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 中润光学 23.88 计算机 20230206 利尔达 5.00 电子 20230206 坤泰股份 14.27 汽车 20230207 扬州金泉 31.04 纺织服饰 20230207 一致魔芋 11.38 食品饮料 20230207 和泰机电 46.81 机械设备 20230208 亚通精工 29.09 汽车 20230208 龙迅股份 64.76 电子 20230208 真兰仪表 - 机械设备 20230209 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 行业广告支出具有稳定性，另一方面，受疫情影响行业迎来复苏，例如影院媒体、交通、商业及服务、娱乐及休闲等线下商业，以及新能源车/人工智能等新兴行业，均将为公司广告收入提供增量，公司业绩迎来修复。 投资建议：公司占据“楼宇电梯”核心线下场景，具有强大品牌引爆能力。2023年公司业绩有望随国内经济复苏而回暖，预计2022-2024年公司归母净利润分别为27.83亿元，42.48亿元和50.01亿元，对应现有股价PE分别为35X，23X和20X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：线下消费复苏不及预期；竞争格局变化风险。 (分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907) 【东兴策略】科技维持涨势——A股市场估值跟踪三十九（20230206） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 全球主要股指中海外股指上涨，港股、A股整体下跌。海外股中纳斯达克指数（7.78%）涨幅最大，标普500（4.12%）、日经225（3.60%）涨幅较大。A股中，中证500（1.48%）涨幅最大，上证50（-2.19%）跌幅最大；港股中，恒生指数（-1.74%）及恒生中国（-1.29%）跌幅较大；估值来看，全球主要指数估值分化，美股估值升幅最大。纳斯达克指数(PE(TTM)：14.29%/PB：5.74%)涨幅最大，英国富时100（PE(TTM)：-7.25%/PB：-0.45%）跌幅最大；估值分位数来看，港股均高于历史中位数，A股中仅万得全A高于历史中位数。恒生科技最接近历史最高值（低22.16%），上证50最接近历史最低值（高39.69%）。 A股估值分位数来看，中证500（2.90%）升幅最大、上证指数（0.92%）升幅最小。主要指数涨幅较上周缩小。2023年初至今主要指数涨幅均较上周缩小。上证50涨幅较上周减少2.35%，涨跌幅、估值贡献边际变化最大，其中67.05%来自于估值扩张，扩张程度较上周缩小7.61%。除上证50以外，其余主要指数估值变化贡献均超80%。 大类行业估值现分化。科技（PE(TTM):3.31%；PB：3.78%）涨幅最大，原材料（PE(TTM):2.21%；PB：2.72%）、制造设备（PE(TTM)：1.77%；PB：2.07%）涨幅居前，资源能源（PE(TTM)-1.19%；PB：-1.17%）、金融地产 （PE(TTM)：-2.28%；PB：-2.14%）跌幅较大。中信行业来看，18个行业PE(TTM)，20个行业PB上升。行业PE(TTM)中估值普遍上涨。科技板块涨幅较大，其中军工（4.38%）、计算机（4.36）涨幅较大，电子（2.49%）、通信（1.24%）涨幅居前，电新（-0.06%）小幅下降；消费、资源品板块分化，消费板块中汽车（5.93%）涨幅最大，家电（-1.51%）、消费者服务（-5.83%） 跌幅较大，；资源品中钢铁（1.31%）上涨，石油石化（-0.25%）、煤炭（-1.86%）下跌。 8个中信行业当前PE(TTM)超过中位数，6个中信行业当前PB超过中位数。PE（TTM）来看，排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是建筑、煤炭和银行。PB来看，排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是房地产、建筑和银行。 本周A股大盘指数风险溢价升幅较大。其中上证50（0.25%）涨幅最大，深证成指（0.02%）及科创50（0.02%）涨幅最小，上证180（0.19%）、沪深300 （0.12%）跌幅居前，深证综指（-0.03%）、中证500（-0.03%）、中证1000 （-0.07%）小幅下跌。 风险提醒：数据统计可能存在误差。 (分析师：林莎执业编码：S1480521050001电话：010-66554151研究助理：孙涤执业编码：S1480121040003电话：010-66555181) 重要公司资讯 1.宇通重工：宇通集团等拟要约收购公司股份要约价为9.17元/股（资料来源：同花顺） 2.双杰电气：公司及控股子公司预中标3.21亿元南方电网项目（资料来源：同花顺） 3.粤水电：子公司中标佛山照明分布式光伏发电项目一期工程（资料来源：同花顺） 4.隆基绿能：公司于2022年1月发行可转债募集资金投资的“年产29GW高效单晶电池项目”，由全资子公司西咸乐叶负责具体实施。（资料来源：同花顺） 5.百度：经百度确认，类似ChatGPT的项目名字确定为文心一言，英文名ERNIEBot，三月份完成内测，面向公众开放。目前该产品在做上线前的冲刺准备工作。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中共中央、国务院：近日，中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》。 《纲要》提出，到2025年，质量整体水平进一步全面提高，中国品牌影 响力稳步提升。并提出了六大发展目标：经济发展质量效益明显提升；产业质量竞争力持续增强，建成一批具有引领力的质量卓越产业集群；产品、工程、服务质量水平显著提升，制造业产品质量合格率达到94%；品牌建设取得更大进展，并形成一大批质量过硬、优势明显的中国品牌；质量基础设施更加现代高效；质量治理体系更加完善。（资料来源：同花顺） 2.央行：央行今日进行3930亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%， 与此前持平。今日有4710亿元7天期逆回购到期。（资料来源：同花顺） 3.发改委：据国家发展和改革委员会7日消息，国家发展改革委地区经济司组织了专家评估论证，拟在吉林省四平市、辽源市、通化市设立吉西南承接产业转移示范区，在内蒙古自治区通辽市、赤峰市设立蒙东承接产业转移示范区。（资料来源：同花顺） 4.国资委：国资委党委召开会议强调，要聚焦新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程建设和短板领域扩大有效投资；汇集优势资源加大关键材料、核心元器件、基础软件等重点领域攻关力度；制定重点行业 布局结构调整指引，大力发展战略性新兴产业；加大国防军工、粮食能源资源、骨干网络等重点安全领域布局。（资料来源：同花顺） 5.国际货币基金组织：国际货币基金组织(InternationalMonetaryFund,IMF)在其最新的《世界经济展望》中，预测2023年全球经济增长将从2022年的3.4%降到2.9%，较去年10月份预测的2.7%调高0.2个百分点，同时预测2024年全球经济增长为3.1%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴纺织服装】纺服轻工行业业绩预告总结：22年压力释放，分化持续（20230207）观点综述： 2022年业绩预告披露结束后我们对纺服轻工行业做了总结和分析，整体上我们认为22年是压力释放的一年，同时压力之下呈 现着分化。展望2023年收入的修复、盈利能力的回升在各个板块都值得期待。分版块具体看： 纺织服装22年内外部压力兼有，23年服装家纺弹性更优，注重标的赛道和质地。2022年国内疫情的反复线下消费不畅，海外美联储加息及疫情补贴退坡后的消费疲软。服装家纺在22年仍然体现出赛道差异，休闲服、女装业绩降幅较大，港股运动 服饰从流水数据判断收入端仍有增长。纺织制造，在22年下半年起出口下行明显，海外去库存将持续至23年。投资建议，港股运动服饰估值的修复仍在进行，并兼具业绩弹性，仍列为首要推荐，标的包括李宁、安踏体育等。A股服装家纺建议关注品类景气、运营质量高的公司。纺织制造端，建议关注以优质产能和优秀管理，绑定优质客户的制造企业，标的包括华利集团等。 家居用品板块22年普遍承压，今年收入利润回升可期，推荐关注弹性大的定制家具板块。从业绩预告情况来看，家居用品板块承压明显。压力下家居龙头份额提升逻辑继续验证。而防控、地产等主要负面因素当前均有改善。展望2023，国内需求回暖、原材料价格相对较低、费用率向好确定性较高，行业收入利润有望实现双增。估值回归的背景下，短期业绩的回暖有望成为行情继续的催化剂，