钢材月报：成本支撑受到制约，2月份钢材价格或现中等级别的震荡回落

报告类型 钢材月报 日期 2023年2月3日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukh@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色金属研究团队 成本支撑受到制约，2月份钢材价格或现中等级别的震荡回落 《专题报告：房地产市场对黑色 产业的影响系列专题（四）——10月份房地产数据解读及近期房地产政策点评》 2022-11-18 《钢材年报：钢铁产量和利润回 归将成为新常态》2022-12-02 《专题报告：2021-2022中国钢 铁生产行业主要兼并重组事项及简要分析》 2023-01-18 近期研究报告 观点摘要 1月份，在国务院常务会议部署进一步做好重要民生商品和能源保供稳价工作、消息人士透露监管层正在讨论恢复澳煤进口事宜宝武等四家企业料将在首波开放之列、央行与银保监会发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》、住建部部长倪虹表示对于购买第一套住房的要大力支持且首付比和首套利率该降的都要降下来、国家发改委价格司研究加强铁矿石价格监管工作、银保监会主席郭树清表示稳健的货币政策精准有力需要聚焦在扩大有效需求和深化供给侧改革上、财政部与税务总局公告称对月销售额10万元以下增值税小规模纳税人免征增值税、去年12月末国内M2同比增长11.8%增速比上月末低 0.6个百分点比上年同期高2.8个百分点、2022年人民币贷款同比多增1.36万亿元、人民币汇率创近半年以来新高、央行与银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会提出合理把握信贷投放节奏适度靠前发力、有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》、央行称蚂蚁集团等14家大型平台企业整改已基本完成、央行货币政策司司长邹澜表示正研究推出几项结构性工具重点支持房地产市场平稳运行、国家发展改革委副主任连维良表示坚决做到非极端情形不限电不限气、美国去年12月份通胀放缓CPI环比-0.1%同比6.5%核心CPI环比0.3%同比5.7%中金预计下次加息的幅度或收窄、国家发改委约谈有关铁矿石资讯企业、去年12月二手房下跌城市达63个数量创全年新高、国务院副总理刘鹤在达沃斯世界经济论坛上表示房地产业是中国国民经济的支柱产业巨大的需求潜力将为房地产业发展提供有力支撑、国家发展改革委价格司举行铁矿石市场提醒告诫会、工信部程将进一步研究和明确新能源汽车后续的支持政策、全国住房和城乡建设工作会议提出要“抓两头、带中间”以“慢撒气”的方式防范化解风险、国务院副总理刘鹤与美财政部长耶伦会谈、春节期间国内出行和旅游消费数据同比大增、去年12月份美国M2同比下降1.3%为美联储自1959年开始跟踪该指标以来的最低水平以及首次下降、国常会强调推动消费加快恢复成为经济主拉动力、国家发改委等19个部门发布《关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见》、美国去年12月份不包括食品和能源的核心PCE价格指数同比增长4.4%为2021年底以来的最慢增速、央行延续实施碳减排支持工具等三项结构性货币政策工具、1月初以来钢材厂库小幅探低后大幅回升、1月初以来螺纹钢社会库存大幅回升、1月初以来热卷社会库存增幅较大、1月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较去年12月下旬小幅回升但较去年12月中旬有所回落、1月初以来钢材下游需求大幅走低等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货冲高回落，整体上有所上涨。 主要影响因素：1月份钢材社会库存整体上大幅回升，其中螺纹钢社会库存增幅较大，热卷社会库存尽管增幅不及螺纹钢社会库存，但明显超过此前22个月的库存水平，主要原因是今年春节较往年偏早，春节假期前后终端需求降幅明显较大，导致社会库存大增，且在以螺纹钢为代表的建筑钢材社会库存上表现更为明显；1月初以来247家钢厂全国高炉开工率短暂探低后明显回升，1月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较去年12月下旬回升但较去年12月中旬明显回落，1月初以来全国螺纹钢表观消费量大幅萎缩程度超近年来平均水平，螺纹钢与热卷社会库存双双大增，钢材供过于求的压力逐步增大，钢材现货价格伴随着疫情防控政策优化后需求恢复的良好预期震荡走高后由于供需基本面的变化而明显回落；近四周螺纹钢产量明显探低后小幅回升，热卷产量稳中有升，螺纹钢和热卷钢厂库存双双大幅上升，螺纹钢产量降幅较大，热卷产量相对平稳，但螺纹钢和热卷钢厂库存均大幅增加，说明螺纹钢需求大幅萎缩，而热卷需求降幅相对较小，1月份供应增加给两品种均带来利空影响，前期螺纹钢供大于求的压力开始向热卷传递，导致热卷溢价或升水幅度明显收窄；1月份，钢材现货利润亏损幅度明显收窄，螺纹钢期货盘面利润走高后大幅收窄，主要是因为焦炭现货价格两轮下跌的同时钢材现货价格涨幅大于铁矿石价格上涨带来的原料成本上升幅度；而由于市场对远月原料采购需求的乐观预期，期货盘面上螺纹钢期货2305合约涨幅远不及铁矿石与焦炭2305合约价格上涨带来的原料成本上升幅度，导致期货盘面上螺纹钢利润明显收窄；与去年1-11月份相比，去年1-12月份钢铁下游行业需求多数走差，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续2个月正增长幅度收窄，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求负增长幅度转为扩大，仅以造船完工量为代表的中厚板需求降幅转为小幅收窄；进入1月份，建筑钢材季节性需求大幅萎缩，工业板材用钢需求明显下滑，尽管有疫情防控措施优化之后的宏观需求恢复的良好预期，但1月份螺纹钢和热卷现货价格未能实现持续走强，反而呈现出价格冲高后遇阻回落的震荡行情。 后市预判：短期钢材库存大增导致供大于求，钢材价格止涨，后期压力或将传导至原燃料。展望后市，近期原料端来自政策面和市场基本面的压力逐步增大，这将在成本支撑方面对成材价格上涨构成制约，预计后市或出现中等级别的震荡回落，建议以前期多单止盈或逢高阶段性卖出保值思路把握春节后行情。 目录 一、行情回顾.-5- 1.11月份螺纹钢和热卷期货冲高回落，整体上有所上涨，但2月初明显回落-5- 1.21月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上先走扩后明显收窄，由去年12月底升水38元/吨至今年1月底升水11元/吨，但2月初升水幅度再度扩大.........-8- 二、主要影响因素分析............................................................................-9- 2.11月份钢材社会库存整体上大幅回升，其中螺纹钢社会库存增幅较大，热卷社会库存尽管增幅不及螺纹钢社会库存，但明显超过此前22个月的库存水平，主要原因是今年春节较往年偏早，春节假期前后终端需求降幅明显较大， 导致社会库存大增，且在以螺纹钢为代表的建筑钢材社会库存上表现更为明显-9- 2.21月初以来247家钢厂全国高炉开工率短暂探低后明显回升，1月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较去年12月下旬回升但较去年12月中旬明显回落，1月初以来全国螺纹钢表观消费量大幅萎缩程度超近年来平均水平，螺纹钢与热卷社会库存双双大增，钢材供过于求的压力逐步增大，钢材现货价格伴随着疫情防控政策优化后需求恢复的良好预期震荡走高后由于供需基本面的变化而明显回落....................................................................................................................-10- 2.3近四周螺纹钢产量明显探低后小幅回升，热卷产量稳中有升，螺纹钢和热卷钢厂库存双双大幅上升，螺纹钢产量降幅较大，热卷产量相对平稳，但螺纹钢和热卷钢厂库存均大幅增加，说明螺纹钢需求大幅萎缩，而热卷需求降幅相对较小，1月份供应增加给两品种均带来利空影响，前期螺纹钢供大于求的压力开始向热卷传递，导致热卷溢价或升水幅度明显收窄................................-12- 2.41月份，钢材现货利润亏损幅度明显收窄，螺纹钢期货盘面利润走高后大幅收窄，主要是因为焦炭现货价格两轮下跌的同时钢材现货价格涨幅大于铁矿石价格上涨带来的原料成本上升幅度；而由于市场对远月原料采购需求的乐观预期，期货盘面上螺纹钢期货2305合约涨幅远不及铁矿石与焦炭2305合约价格上涨带来的原料成本上升幅度，导致期货盘面上螺纹钢利润明显收窄...-13- 2.5与去年1-11月份相比，去年1-12月份钢铁下游行业需求多数走差，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续2个月正增长幅度收窄，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求负增长幅度转为扩大，仅以造船完工量为代表的中厚板需求降幅转为小幅收窄；进入1月份，建筑钢材季节性需求大幅萎缩，工业板材用钢需求明显下滑，尽管有疫情防控措施优化之后的宏观需求恢复的良好预期，但1月份螺纹钢和热卷现货价格未能实现持续走强，反而呈现出价格冲高后遇阻回落的震荡行情................................................................-14- 三、后市预判..........................................................................................-16- 预计后市或出现中等级别的震荡回落，建议以前期多单止盈或逢高阶段性卖出保值思路把握春节后行情....................................................................................-16- 一、行情回顾 表1：螺纹钢、热卷期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至1月31日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB23054100380.93%42733970414319,547,9581,953,46221,617 HC23054118110.27%4295402741545,042,300806,428-8,517 数据来源：上期所网站，建信期货研究发展部 图1：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨图2：热卷期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.11月份螺纹钢和热卷期货冲高回落，整体上有所上涨，但2月初明显回落 1月份，在国务院常务会议部署进一步做好重要民生商品和能源保供稳价工作、消息人士透露监管层正在讨论恢复澳煤进口事宜宝武等四家企业料将在首波开放之列、央行与银保监会发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》、住建部部长倪虹表示对于购买第一套住房的要大力支持且首付比和首套利率该降的都要降下来、国家发改委价格司研究加强铁矿石价格监管工作、银保监会主席郭树清表示稳健的货币政策精准有力需要聚焦在扩大有效需求和深化供给侧改革上、财政部与税务总局公告称对月销售额10万元以下增值税小规模纳税人免征增值税、去年12月末国内M2同比增长11.8%增速比上月末低0.6个百分点比上年同期高2.8个百分点、2022年人民币贷款同比多增1.36万亿元、2022年社会融资规模增量累计比上年多6689亿元、2022年人民币存款同比多增6.59万亿元、人民币汇率创近半年以来新高、央行与银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会提出合理把握信贷投放节奏适度靠前发力、北京 广州等地楼市回暖、去年12月份国内CPI同比上升