钢材月报：利空情绪释放，钢材价格或震荡筑底后有所回升

报告类型 钢材月报 日期 2024年8月2日 研究员：聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 黑色金属研究团队 利空情绪释放，钢材价格或震荡筑底后有所回升 《2024年建信期货铁矿石半年 度报告：矿价重心上移，波动区间或将收窄》 2024-07-05 《2024年建信期货钢材半年度 报告：下半年需求边际回升，关注供应变化与新质生产力》 2024-07-05 《市场点评：受国际市场不确定 性传导，螺纹钢期货10月合约 创近14个月新低》 2024-07-23 近期研究报告 观点摘要 7月份，在央行将向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作、6月份中国制造业采购经理指数PMI为49.5%较5月份持平、欧盟决定对自中国进口的电动汽车征收临时反补贴税、央行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作、证监会暂停转融券业务、美联储主席鲍威尔表示不需要等到通胀率降低至2%才开始降息、6月末国内广义货币M2余同比增长6.2%较上月回落0.8个百分点、上半年人民币贷款同比少增2.46万亿元、上半年社会融资规模增量比上年同期少 3.45万亿元、上半年我国货物贸易进出口总值同比增长6.1%历史同期首次超过21万亿元、美国前总统特朗普遇袭、上半年国内GDP同比增长5%经济总体平稳、金融市场开始“特朗普交易”、为对冲税期等因素的影响央行两天通过逆回购投放资金8010亿元、美国前总统特朗普发布施政计划重点在于减税/低利率/增加石油开采等、党的二十届三中全会提出落实好防范化解房地产地方政府债务中小金融机构等重点领域风险的各项举措/高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务/统筹推进财税金融等重点领域改革/增强宏观政策取向一致性/有效应对外部风险挑战/引领全球治理/主动塑造有利外部环境等、美国白宫上调2024年美国经济增长和通胀预测、国家发展改革委紧急下达3.5亿元中央预算内投资、1年期和5年期以上LPR均下调10个基点分别至3.35%和3.85%、美国现任总统拜登宣布退出2024年总统竞选、国务院常务会议提出优化设备更新项目支持方式将支持范围扩大到能源电力/老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造、30家金属材料行业协会或商会发函建议调整钢筋新国标过渡期、哈里斯或将成为民主党总统候选人致“特朗普交易”明显降温、国家发改委与财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》、国资委表示未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元、7月下旬全球股市明显走弱、多地启动配售型保障性住房意向登记工作、国家发改委印发《关于支持优质企业借用中长期外债促进实体经济高质量发展的通知》、国家发改委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》、央行以利率招标方式“加场”开展2000亿元MLF操作中标利率2.3%较此前下降20个基点、多地用电负荷创历史新高、上期所发布公告明确钢材新旧国标转换相关工作安排、7月30日中央政治局会议提出要坚定发展信心/唱响中国经济光明论/及时推出一批条件成熟可感可及的改革举措 /宏观政策要持续用力更加给力/及早储备并适时推出一批增量政策举措/更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新/防止“内卷式”恶性竞争/积极支持收购存量商品房用作保障性住房/提升资本市场内在稳定性、越南正 式启动对原产于中国和印度的热卷进行反倾销调查、7月初以来钢材厂库转为回落、7月初以来螺纹钢社会库存明显回落、7月初以来热卷社会库存转为再度走高、7月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较6月下旬小幅下降但较6月上中旬均有明显回落、7月初以来钢材下游需求明显下滑并创3月下旬以来新低等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货主力合约2410震荡走低，创2022年11月上旬以来10月合约新低。 主要影响因素：7月份螺纹钢社会库存转为去化，而热卷社会库存不降反升，主要原因是尽管螺纹钢需求疲弱但其产量降幅更大，而热卷产量维持高位但其需求小幅回落，导致热卷社会库存再度走高；6月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率高位震荡，7月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较6月份同期均明显回落，7月下旬和8月初全国钢材五大品种表观消费量明显走低，螺纹钢社会库存转为去化但热卷社会库存再度走高，7月份钢材市场出现减产与需求下滑并存的局面，前者导致钢铁成本失去支撑，后者导致钢材价格进一步受到需求侧打压，在双重不利因素下，多地钢材现货价格明显走低；近四周螺纹钢产量明显回落，热卷产量转为回升并小幅走高，螺纹钢钢厂库存转为明显去化，热卷钢厂库存连续3个月攀升，螺纹钢产量明显回落的同时钢厂库存明显去化，但热卷产量小幅走高的同时钢厂库存持续累库，说明在新旧国标转换阶段螺纹钢现货市场积极配合出货，螺纹钢市场供需矛盾有所缓解，而热卷市场部分承接了螺纹钢积极出货的不利影响，导致热卷较螺纹钢升水幅度震荡收窄；7月份，高炉螺纹钢、电炉螺纹钢、热卷现货利润亏损幅度均扩大，但电炉螺纹钢现货利润降幅相对较小，热卷现货利润降幅相对较大：因为废钢价格降幅明显较大，螺纹钢减产与库存去化相对较好，而热卷产量和社会库存保持在较高水平且热卷厂库持续累库，导致热卷利润降幅较大；与1-5月份相比，1-6月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求连续3个月降幅扩大后暂时转为平稳，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比连续4个月降幅收窄，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求连续3个月增长放缓后转为加快，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求连续2个月正增长且增幅进一步扩大，以汽车产量为代表的热卷需求增幅连续2个月收窄，以造船完工量为代表的中厚板需求增幅继续回落但仍保持高增长；进入8月份，建筑钢材季节性需求将自偏低水平有所恢复，工业板材用钢需求将相对平稳。 后市预判：消息面上，上期所公告显示旧国标钢筋产品不能用于2410合约交割，螺纹2410将剔除此前旧国标卖压的部分不利影响；越南对热卷进口反倾销调查结果明显对我国热卷出口造成不利影响。原料方面，焦炭现货市场第一轮降价 落地后，第二轮提降在酝酿之中，成材端价格疲弱对焦炭现货市场的不利影响或将进一步显现；近四周澳巴铁矿石发运量在前期冲量结束后明显回落，对近期铁矿石市场价格有所提振，导致此前下跌趋势有所放缓并有所反弹。基本面上，钢材五大品种减产加快，库存回落，但需求再创3月下旬以来新低。高炉产能利用率高位区间徘徊，日均铁水产量回落。下游房地产需求疲弱依旧，机械行业需求表现较好，汽车造船需求增幅回落但仍在合理甚至高位区间。排除螺纹钢与线材新旧国标转换带来的短期利空外，热卷供需仍可期待有积极表现。宏观方面，国内酝酿增量政策措施出台，美联储预计将于9月份开启降息，全球主要经济体宏观政策进一步趋于宽松，对大宗商品市场中长期行情利好。我们对三季度中后期的黑色金属行情并不悲观，考虑到6-7月份钢材新旧国标转换、美国大选不确定性预期增强、国际市场热卷反倾销等利空消息繁多，导致7月下旬利空情绪大部分释放，叠加 中国进一步加力支持宏观经济、美国将在9月份前后开启宽 松货币政策，预计8月份钢材价格或震荡筑底后有所回升。 目录 一、行情回顾.-6- 1.17月份螺纹钢、热卷期货主力2410合约震荡走低，创2022年11月上旬以来10月合约新低................................................................................................-6- 1.27月份热卷较螺纹钢升水幅度震荡收窄，由6月底升水201元/吨收窄至7月末升水153元/吨................................................................................................-9- 二、主要影响因素分析..........................................................................-10- 2.17月份螺纹钢社会库存转为去化，而热卷社会库存不降反升，主要原因是尽管螺纹钢需求疲弱但其产量降幅更大，而热卷产量维持高位但其需求小幅回落，导致热卷社会库存再度走高........................................................................-10- 2.26月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率高位震荡，7月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较6月份同期均明显回落，7月下旬和8月初全国钢材五大品种表观消费量明显走低，螺纹钢社会库存转为去化但热卷社会库存再度走高，7月份钢材市场出现减产与需求下滑并存的局面，前者导致钢铁成本失去支撑，后者导致钢材价格进一步受到需求侧打压，在双重不利因素下，多地钢材现货价格明显走低........................................................................................................-10- 2.3近四周螺纹钢产量明显回落，热卷产量转为回升并小幅走高，螺纹钢钢厂库存转为明显去化，热卷钢厂库存连续3个月攀升，螺纹钢产量明显回落的同时钢厂库存明显去化，但热卷产量小幅走高的同时钢厂库存持续累库，说明在新旧国标转换阶段螺纹钢现货市场积极配合出货，螺纹钢市场供需矛盾有所缓解，而热卷市场部分承接了螺纹钢积极出货的不利影响，导致热卷较螺纹钢升水幅度震荡收窄....................................................................................................-12- 2.47月份，高炉螺纹钢、电炉螺纹钢、热卷现货利润亏损幅度均扩大，但电炉螺纹钢现货利润降幅相对较小，热卷现货利润降幅相对较大：因为废钢价格降幅明显较大，螺纹钢减产与库存去化相对较好，而热卷产量和社会库存保持在较高水平且热卷厂库持续累库，导致热卷利润降幅较大............................-13- 2.5与1-5月份相比，1-6月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求连续3个月降幅扩大后暂时转为平稳，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比连续4个月降幅收窄，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求连续3个月增长放缓后转为加快，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求连续2个月正增长且增幅进一步扩大，以汽车产量为代表的热卷需求增幅连续2个月收窄，以造船完工量为代表的中厚板需求增幅继续回落但仍保持高增长；进入8月份，建筑钢材季节性需求将自偏低水平有所恢复，工业板材用钢需求将相对平稳........................................................................................................................-14- 三、后市预判..........................................................................................-16- 7月下旬利空情绪大部分释放，8月份钢材价格或震荡筑底后有所回升.....-16- 一、行情回顾 表1：螺纹钢、热卷期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至7月31日