钢材月报：5月份钢材价格或将在成本推升的趋势下 延续震荡偏强后选择方向

报告类型 钢材月报 日期 2024年5月7日 研究员：聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 黑色金属研究团队 5月份钢材价格或将在成本推升的趋势下延续震荡偏强后选择方向 《市场点评：3月初以来钢材期 货下跌加速，底部还有多远？》2024-03-14 《市场点评：一根阳线扫去多日 阴霾，黑色系商品迎来曙光？》2024-04-08 《专题报告：复产预期再起，矿 价拐点已至？》2024-04-09 近期研究报告 观点摘要 4月份，在3月份制造业PMI超预期回升、国家发改委召开大规模设备更新和消费品以旧换新第一次专题座谈会、央行货币政策委员会一季度例会提出加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持以及加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度、3月份财新服务业PMI连续15个月位于扩张区间、央行与国家金融监督管理总局联合印发 《关于调整汽车贷款有关政策的通知》、美联储主席鲍威尔表示在美联储对通胀朝着2%的目标稳定下降更加有信心之前并不打算降息、郑州淄博南通等地已率先启动房产“以旧换新”、央行设立科技创新和技术改造再贷款、世茂集团被债权人提出清盘呈请、工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》、外交部回应惠誉下调中国主权信用评级、外交部回应欧盟宣布对中国风力涡轮机供应商进行调查、有报道称部分券商暂停融券业务、美国3月CPI数据高于预期致美联储6月降息的可能性较小、国务院发布关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见（第三个国九条）、商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》、美债收益率明显走高或全面重返“5时代”伊朗与以色列相互袭击致中东局势进一步动荡、一季度我国GDP同比增5.3%工业增加值同比增4.5%固定资产投资同比增4.5%房地产开发投资同比降9.5%、国家金监总局/工信部 /国家发改委发布关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知、国内成品油价格五连涨后小幅回落、部分PPP存量在建项目融资难、商业银行对城市房地产融资协调机制推送的全部第一批“白名单”项目完成审查其中审批同意项目数量超过2100个总金额超过5200亿元、多家央企控股上 市公司将市值管理纳入相应考核指标并列为2024年重点工作、美联储主席鲍威尔暗示顽固通胀可能推迟降息、国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题进行第七次专题学习、财政部副部长王东伟表示一季度增发国债资金重点投向的城乡社区支出/农林水支出/灾害防治及应急管理支出同比分别增长12.1%/13.1%/53.4%/均实现了两位数增长、美国被曝正起草可能切断中国一些银行与全球金融体系联系的制裁措施、高盛/摩根士丹利等多家国际金融机构上调今年中国经济增长预期、特斯拉指责汽车行业优先发展混动致电动汽车需求下降、证监会就贯彻落实新“国九条”推动新质生产力发展开展专题调研、五一长假前北京南京成都等地出台松绑楼市政策、日元对美元汇率创34年来新低、美国共和第一银行宣告倒闭成为美国今年首家倒闭银行、澳大利亚South32公司表示由于基础设施损毁预计其码头运营和出口销售将暂停至2025年一季度/这一事件预计将对全球锰矿供应造成重大影响/锰矿锰硅价格大幅走高、五一节前国内焦炭市场供应偏紧需求回升导致焦炭 现货价格第三轮和第四轮上涨、4月初以来钢材厂库降至2 月上旬水平后小幅回升、4月初以来螺纹钢社会库存降至2月中旬前水平、4月初以来热卷社会库存先抑后扬整体上有所回落、4月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较3月下旬小幅回落但仍较3月上中旬上升、4月初以来钢材下游需求相对稳定在3月下旬水平仅4月底5月初当周有所回落等因素 的影响下，螺纹钢、热卷期货主力合约2410明显反弹后涨幅有所收窄。 主要影响因素：4月份螺纹钢社会库存明显去化，而热卷社会库存降幅明显较小，主要原因是螺纹钢季节性需求明显恢复而产量偏低，存在供小于求的供应缺口，但热卷产量维持高位而需求不增反降，导致热卷社会库存去化相对缓慢；4月初以来全国247家钢厂高炉产能利用率明显回升，4月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较3月份同期均上升，4月初以来全国钢材五大品种表观消费量大体稳定在去年11月初水平，螺纹钢社会库存明显去化，热卷社会库存降幅较小，4月份钢材市场出现供应恢复不及需求上升节奏的局面，导致钢材价格明显反弹；近四周螺纹钢产量继续回升，热卷产量自高位小幅回落，螺纹钢钢厂库存明显去化，热卷钢厂库存降幅明显较小，螺纹钢产量继续回升的同时钢厂库存降幅较大，热卷产量小幅回落的同时钢厂库存降幅较小，说明螺纹钢季节性需求明显恢复甚至超过此前预期，而热卷需求表现相对平稳，导致热卷较螺纹钢升水幅度由于市场反应滞后在原有预期及趋势影响下短暂大幅走扩后震荡收窄；4月份，电炉螺纹钢现货利润亏损幅度明显收窄，但高炉螺纹钢、热卷现货亏损程度变化存在明显差异：因为焦炭、铁矿石等现货价格明显回升，高炉螺纹钢、热卷等钢材现货亏损幅度再度走扩，但热卷价格涨幅不及螺纹钢，热卷较螺纹钢升水幅度明显收窄，导致热卷现货亏损幅度明显扩大，而高炉螺纹钢现货亏损幅度扩大程度明显较小；由于废钢价格较焦炭、铁矿石相对平稳，电炉螺纹钢亏损幅度明显收窄；与1-2月份相比，1-3月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求降幅扩大，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比降幅转为收窄，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求增长放缓，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求降幅转为再度走扩，以汽车产量为代表的热卷需求增幅上升，以造船完工量为代表的中厚板需求增长大幅走扩；进入5月份，建筑钢材季节性需求将继续释放但需注意阴雨天气影响，工业板材用钢需求将相对平稳，考虑到产业链相关企业对后市信心已有所修复，且政策面财政支持政策加快落地，后市钢材价格或震荡偏强后选择方向。 后市预判：4月初以来，在粗钢产量调控和增发国债资金使用项目加快落地等消息面利好指引下，叠加成材延续去库、 需求保持韧性、钢厂复产预期升温等基本面因素影响，钢铁原燃料价格明显反弹，钢材价格由于成本推动整体上延续反弹。尽管一季度房地产需求同比继续萎缩，基建需求同比并未明显走高，但机械、汽车、造船等工业用钢需求增量可观从周度数据来看，钢材社会库存连续8周去化且好于2021 年和2022年同期，在产量基本稳定的情况下，需求仍保持韧性，这对于钢铁产业链各品种价格延续反弹至关重要。考虑到原燃料市场供应趋紧，而钢厂复产逻辑再次被验证，原燃料预期需求将继续阶段性回升，预计5月份钢材价格或将 在成本推升的趋势下延续震荡偏强后选择方向，建议5月份前期逢低尝试买入保值或投资策略，中后期依据涨幅或上涨节奏情况选择阶段性止盈或是否继续持有。 目录 一、行情回顾.-6- 1.14月份螺纹钢、热卷期货主力2410合约明显反弹后涨幅有所收窄......-6- 1.24月份热卷较螺纹钢升水幅度短暂大幅走扩后震荡收窄，由3月底升水146元/吨小幅扩大至4月末升水148元/吨..............................................................-9- 二、主要影响因素分析..........................................................................-10- 2.14月份螺纹钢社会库存明显去化，而热卷社会库存降幅明显较小，主要原因是螺纹钢季节性需求明显恢复而产量偏低，存在供小于求的供应缺口，但热卷产量维持高位而需求不增反降，导致热卷社会库存去化相对缓慢...........-10- 2.24月初以来全国247家钢厂高炉产能利用率明显回升，4月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较3月份同期均上升，4月初以来全国钢材五大品种表观消费量大体稳定在去年11月初水平，螺纹钢社会库存明显去化，热卷社会库存降幅较小，4月份钢材市场出现供应恢复不及需求上升节奏的局面，导致钢材价格明显反弹............................................................................................................-10- 2.3近四周螺纹钢产量继续回升，热卷产量自高位小幅回落，螺纹钢钢厂库存明显去化，热卷钢厂库存降幅明显较小，螺纹钢产量继续回升的同时钢厂库存降幅较大，热卷产量小幅回落的同时钢厂库存降幅较小，说明螺纹钢季节性需求明显恢复甚至超过此前预期，而热卷需求表现相对平稳，导致热卷较螺纹钢 升水幅度由于市场反应滞后在原有预期及趋势影响下短暂大幅走扩后震荡收窄-12- 2.44月份，电炉螺纹钢现货利润亏损幅度明显收窄，但高炉螺纹钢、热卷现货亏损程度变化存在明显差异：因为焦炭、铁矿石等现货价格明显回升，高炉螺纹钢、热卷等钢材现货亏损幅度再度走扩，但热卷价格涨幅不及螺纹钢，热卷较螺纹钢升水幅度明显收窄，导致热卷现货亏损幅度明显扩大，而高炉螺纹钢现货亏损幅度扩大程度明显较小；由于废钢价格较焦炭、铁矿石相对平稳，电炉螺纹钢亏损幅度明显收窄............................................................................-13- 2.5与1-2月份相比，1-3月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求降幅扩大，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比降幅转为收窄，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求增长放缓，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求降幅转为再度走扩，以汽车产量为代表的热卷需求增幅上升，以造船完工量为代表的中厚板需求增长大幅走扩；进入5月份，建筑钢材季节性需求将继续释放但需注意阴雨天气影响，工业板材用钢需求将相对平稳，考虑到产业链相关企业对后市信心已有所修复，且政策面财政支持政策加快落地，后市钢材价格或震荡偏强后选择方向....................................................................-14- 三、后市预判..........................................................................................-16- 原燃料市场供应趋紧，而钢厂复产逻辑再次被验证，原燃料预期需求将继续阶 段性回升，5月份钢材价格或将在成本推升的趋势下延续震荡偏强后选择方向-16- 一、行情回顾 表1：螺纹钢、热卷期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至4月30日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB241034392065.97%37103408365632,541,1521,688,963200,266 HC241035962085.78%3869355038049,372,046905,364140,682 数据来源：上期所网站，建信期货研究发展部 图1：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨图2：热卷期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.14月份螺纹钢、热卷期货主力2410合约明显反弹后涨幅有所收窄 4月份，在3月份制造业PMI超预期回升、国家发改委召开大规模设备更新和消费品以旧换新第一次专题座谈会、央行货币政策委员会一季度例会提出加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持以及加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融