钢材月报：10月份钢材价格或先涨后跌，延续9月初以来的震荡上涨走势后再回调整理

报告类型 钢材月报 日期 2022年10月10日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukh@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色金属研究团队 10月份钢材价格或先涨后跌，延续9月初以来的震荡上涨走势后再回调整理 《专题报告：房地产市场对黑色 产业的影响系列专题（一）——政策背景、需求现状与展望》 2022-08-26 《钢材月报：在9月份钢材下游 需求没有明显回升之前，钢材期货或将延续偏弱震荡运行》 2022-09-02 《专题报告：房地产市场对黑色 产业的影响系列专题（二）——8月份房地产数据解读》 2022-09-23 近期研究报告 观点摘要 9月份，在央行强调不搞大水漫灌不超发货币、百强房企拿地同比降幅连续3月收窄、俄罗斯宣布北溪管道暂停输气导致欧洲电价再创历史新高、外汇存款准备金率由8%下调至6%、超十地出台措施拯救“烂尾楼”地产纾困基金加速落地、1-8月份我国出口增长14.2%进口增长5.2%、受洪水火灾影响POSCO浦项工厂和现代制铁浦项工厂停产、8月份美国通胀数据保持在较高水平引发金融市场对9月下旬美联储加大加息力度的担忧以及美股美债大宗商品普跌、8月末国内M2同比增长12.2%、8月份人民币贷款同比多增390亿元、8月份社会融资规模增量比上年同期少增5571亿元、国常会提出进一步延长制造业缓税补缴期限、1-8月份国内房地产开发投资/新开工/施工等数据较上月继续走差、多家银行下调存款利率、时隔2年多人民币汇率再“破7”、7月份至9月中旬已有近30省市出台保交楼举措、美联储年内第三次加息75个基点、央行上调远期售汇业务外汇风险准备金率至20%、国家能源局预计“十四五”期间能源重点领域投资较“十三五”增长20%以上、财政部税务总局工信部提出延续新能源汽车免征车辆购置税政策、5000多亿元专项债结存限额即将发行、1-8月份全国规模以上工业企业利润同比下降2.1%、多地鼓励国企收储商品房作保障房、欧美股市大跌央行设立设备更新改造专项再贷款、央行提出推动保交楼专项借款加快落地使用、央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点、中国9月制造业PMI为50.1重回扩张区间、央行银保监会提出符合条件的城市政府可自主决定在2022年底前阶段性维持/下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限、9月初以来钢材厂库和螺纹钢社会库存探低回升、9月初以来热卷社会库存先降后升、9月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较8月份同期继续回升、9月初以来钢材下游需求冲高回落等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货小幅走低后震荡回升。 主要影响因素：9月份钢材社会库存整体上继续回落但降幅明显收窄，其中螺纹钢库存延续回落趋势，热卷库存止降转升，主要原因是螺纹钢需求受季节性影响步入明显去库存周期，而热卷需求受制造业需求相对较弱影响并无起色，在热卷产量上升的情况下，导致热卷开始转为累库；9月初以来247家钢厂全国高炉开工率走高，9月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较8月份同期均有所上升，9月初以来全国螺纹钢表观消费量冲高回落，螺纹钢社会库存连续6个月回落，热卷社会库存止降转升，在钢材供应增加而库存下降的情况下，需求表现好于预期，导致钢材现货价格先抑后扬，整体上有所上涨；近四周螺纹钢产量继续上升并走高，热卷产量转为回升，9月初以来螺纹钢钢厂库存继续下滑，热卷钢厂 库存再度回落，螺纹钢产量上升而库存降幅明显较大，说明螺纹钢季节性需求上升，从而9月份热卷期货较螺纹钢期货价格升水幅度表现为震荡收窄；9月份，钢材现货利润先抑后扬，螺纹钢期货盘面利润收窄并转为亏损，主要是因为钢材成本上升幅度较大，而钢材现货价格上涨滞后，期货盘面上螺纹钢期货2301合约涨幅也不及钢铁原料期货价格涨幅 导致期货盘面上螺纹钢利润收窄并转为亏损；与1-7月份相比，1-8月份钢铁下游行业需求仍表现不一，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续4个月回升且正增长幅度扩大，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求延续负增长，以造船完工量为代表的中厚板需求降幅明显收窄；进入9月份，建筑钢材季节性需求回升，工 业板材用钢需求回升但增幅有限，导致9月份螺纹钢价格偏强而热卷价格涨幅相对较小。 后市预判：近两周钢材五大品种产量有所回落，目前钢材库存不高，且产量增加空间有限，而10月份钢材需求有支撑原料特别是煤焦强势，成本推动价格继续反弹；今年秋冬季限产尽管不如前两年，还是会降低供应；美元阶段性触顶，商品强股市弱，原油等商品助涨。整体上我们预判10月份钢材价格或先涨后跌，延续9月初以来的震荡上涨走势后再回调整理，需关注10月下旬钢材需求能否保持在合理区间，以及北方低温天气对建筑施工的影响范围和时间跨度。 目录 一、行情回顾.-5- 1.19月份螺纹钢和热卷期货小幅走低后震荡回升.........................................-5- 1.29月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上震荡收窄，由8月底升水90元/吨至9月底升水42元/吨..................................................................................................-7- 二、主要影响因素分析............................................................................-9- 2.19月份钢材社会库存整体上继续回落但降幅明显收窄，其中螺纹钢库存延续回落趋势，热卷库存止降转升，主要原因是螺纹钢需求受季节性影响步入明显去库存周期，而热卷需求受制造业需求相对较弱影响并无起色，在热卷产量上升的情况下，导致热卷开始转为累库..............................................................-9- 2.29月初以来247家钢厂全国高炉开工率走高，9月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较8月份同期均有所上升，9月初以来全国螺纹钢表观消费量冲高回落，螺纹钢社会库存连续6个月回落，热卷社会库存止降转升，在钢材供应增加而库存下降的情况下，需求表现好于预期，导致钢材现货价格先抑后扬，整体上有所上涨..................................................................................................................-9- 2.3近四周螺纹钢产量继续上升并走高，热卷产量转为回升，9月初以来螺纹钢钢厂库存继续下滑，热卷钢厂库存再度回落，螺纹钢产量上升而库存降幅明显较大，说明螺纹钢季节性需求上升，从而9月份热卷期货较螺纹钢期货价格升水幅度表现为震荡收窄....................................................................................-11- 2.49月份，钢材现货利润先抑后扬，螺纹钢期货盘面利润收窄并转为亏损，主要是因为钢材成本上升幅度较大，而钢材现货价格上涨滞后，期货盘面上螺纹钢期货2301合约涨幅也不及钢铁原料期货价格涨幅，导致期货盘面上螺纹钢利润收窄并转为亏损............................................................................................-12- 2.5与1-7月份相比，1-8月份钢铁下游行业需求仍表现不一，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续4个月回升且正增长幅度扩大，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求延续负增长，以造船完工量为代表的中厚板需求降幅明显收窄；进入9月份，建筑钢材季节性需求回升，工业板材用钢需求回升但增幅有限，导致9月份螺纹钢价格偏强而热卷价格涨幅相对较小-13- 三、后市预判..........................................................................................-15- 10月份钢材价格或先涨后跌，延续9月初以来的震荡上涨走势后再回调整理-15- 一、行情回顾 表1：螺纹钢、热卷期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至9月30日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB230136941223.32%38603575379933,161,6761,621,96831,978 HC23013781741.96%3915363438418,583,182786,783262,692 数据来源：上期所网站，建信期货研究发展部 图1：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨图2：热卷期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.19月份螺纹钢和热卷期货小幅走低后震荡回升 9月份，在央行强调不搞大水漫灌不超发货币、百强房企拿地同比降幅连续3月收窄、俄罗斯宣布北溪管道暂停输气导致欧洲电价再创历史新高、外汇存款准备金率由8%下调至6%、超十地出台措施拯救“烂尾楼”地产纾困基金加速落地、1-8月份我国出口增长14.2%进口增长5.2%、受洪水火灾影响POSCO浦项工厂和现代制铁浦项工厂停产、8月份美国通胀数据保持在较高水平引发金融市场对9月下旬美联储加大加息力度的担忧以及美股美债大宗商品普跌、8月末国内M2同比增长12.2%、8月份人民币贷款同比多增390亿元、8月份社会融资规模增量比上年同期少增5571亿元、国常会提出进一步延长制造业缓税补缴期限、1-8月份国内房地产开发投资/新开工/施工等数据较上月继续走差、多家银行下调存款利率、时隔2年多人民币汇率再“破7”、7月份至9月中旬已有近30省市出台保 交楼举措、美联储年内第三次加息75个基点、央行上调远期售汇业务外汇风险准备金率至20%、国家能源局预计“十四五”期间能源重点领域投资较“十三五” 增长20%以上、财政部税务总局工信部提出延续新能源汽车免征车辆购置税政策、5000多亿元专项债结存限额即将发行、1-8月份全国规模以上工业企业利润同比下降2.1%、多地鼓励国企收储商品房作保障房、欧美股市大跌、央行设立设备更新改造专项再贷款、央行提出推动保交楼专项借款加快落地使用、央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点、中国9月制造业PMI为50.1重回扩张区间、央行银保监会提出符合条件的城市政府可自主决定在2022年底前阶段性维持/下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限、9月初以来钢材厂库和螺纹钢社会库存探低回升、9月初以来热卷社会库存先降后升、9月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较8月份同期继续回升、9月初以来钢材下游需求冲高回落等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货小幅走低后震荡回升。截至10月10日，螺纹钢期 货2301合约于当日创8月30日以来新高3886元/吨，热卷期货2301合约于9 月28日创8月30日以来新高3915元/吨。 图3：5月初以来螺纹钢期货2301合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 截至9月30日收盘，螺纹钢、热卷期货2301合约分别自8月31日收盘价上涨122元/吨或3.32%和74元/吨或1.96%。 图4：5