股指期货研究周报：预期兑现后 指数迎调整

预期兑现后指数迎调整 —股指期货研究周报（20230130-20230203） 投研中心：李昕恬（助理分析师）、段恩典 从业资格证号：F3082443、F03100288投资咨询证号：Z0018035 Tel:0731-84409197 E-mail:lixintian@dayouf.com •在周度角度来看，尽管大盘指数大多回调，以中证500、中证1000为代表的中小盘指数在结构性行情中仍然有不俗的表现。早在周初我们就有提到，年前的消费复苏预期基本已经兑现，对后市难以起到强劲支撑，故在冲高后市场以结构性行情为主，伴有回调，但回调幅度不大，因为当前经济已经切实迈向复苏而非单纯的预期偏强。不过在此背景下，市场热点轮动较快，尽管中小盘指数相对优，但由于当前产业政策力度较大，落实节奏较快，资金流动性较高，结构性行情往往不具有可持续性。 •本周以来，北向资金放缓增持流速，而融资盘则加快了入场脚步，截至2月2日数据，融资余额节后不仅成功扭转此前降势，且同时实现四日连增，刷新近两个月连续流入天数的记录。从行业配置上看，融资盘在此轮节后行情中更为偏好电力设备、电子、非银金融、计算机、医药生物、有色金属行业，其六者的期间净买入额均超20亿元，其中，电力设备和电子行业被其重点“扫货”。 •站在周度的角度，我们认为当前的疫情政策调整带来的预期提振效果已经消减，短期进入震荡调整消化阶段，以中小市值个股的结构性行情为主，不宜过度乐观。 •策略：短期谨慎看多，不宜追高。 2023年1月 2022年12月 变化幅度 制造业PMI 50.1 47 3.1 新订单 50.9 43.9 7 新出口订单 46.1 44.2 1.9 在手订单 44.5 43.1 1.4 生产 49.8 44.6 5.2 采购量 50.4 44.9 5.5 从业人员 47.7 44.8 2.9 进口 46.7 43.7 3 产成品库存 47.2 46.6 0.6 原材料库存 49.6 47.1 2.5 大型企业 52.3 48.3 4 中型企业 48.6 46.4 2.2 小型企业 47.2 44.7 2.5 2019年2020年2021年2022年2023年 5510 新订单-产成品库存 505 0 45 -5 40 -10 35-15 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20 2018/2/12018/12/12019/10/12020/8/12021/6/12022/4/1 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心今天（31日）公布了1月份中国采购经理指数，其中，制造业采购经理指数为50.1%，重回扩张区间，制造业景气水平明显回升。1月份中国制造业采购经理指数较上月上升3.1个百分点，这是在连续3个月运行在50%以下后，指数重新回到扩张区间。 从细分项上来看，当前需求端恢复强势，新订单快速回升带动库存消耗加快。生产端表现较为平稳缓步回升，主要由于一月中是传统新春佳节，大部分企业处于放假休息阶段，但表现仍然较12月有所提升。 在过去的长时间中，疫情是PMI指数以及细分项目的重要干扰因素，自去年12月疫情防控政策调整以来，企业复工复产稳步推进，居民消费需求报复性回升，都将带动指数快速恢复至正常水平。 A股主要指数走势北向资金流动 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 上证指数创业板指深证成指 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 当日净流入累计净流入 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018/1/…2019/1/…2020/1/…2021/1/…2022/1/…2023/1/… 融资融券余额 2018/1/292019/1/292020/1/292021/1/292022/1/292023/1/29 两市成交额（亿元） 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 融资余额融券余额 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 上证指数深证成指 2018-01-292019-01-292020-01-292021-01-292022-01-292023- 2018-01-262019-01-262020-01-262021-01-262022-01-262023-01 周度板块涨跌幅 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00%钢电 食轻公房社 建电计 通非机 石美基 -2.00% 铁子品工用地会筑力算信银械 饮制事产服材设机金设 油容础石护化 -3.00% -4.00% 料造业 务料备 融备化理工 银行间质押式回购利率上海银行间同业拆放利率 R007 DR007 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2023/1/31 SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1个月SHIBOR:6个月 人民币汇率与美元 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2018/1/242019/1/242020/1/242021/1/242022/1/242023/1/24 美元指数即期汇率:美元兑人民币 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2013/2/122015/2/122017/2/122019/2/122021/2/12 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 指标名称 收盘价 周度涨跌幅 月度涨跌幅 年度涨跌幅 结算价差 年化基差收益率 IF00 4143.80 -1.21 7.30 6.63 12.74 6.58 IF01 4146.80 -1.41 7.32 6.44 23.94 4.67 IF02 4144.20 -1.43 7.19 6.15 28.14 1.82 IF03 4110.00 -2.24 6.64 5.51 -3.06 -0.12 IH00 2778.20 -2.20 6.37 4.81 11.65 8.91 IH01 2781.40 -2.32 6.35 4.71 17.05 4.92 IH02 2787.00 -2.35 6.57 4.77 26.85 2.57 IH03 2760.80 -3.27 5.53 3.80 -0.95 -0.05 IC00 6343.20 1.18 7.28 7.98 12.85 4.39 IC01 6339.40 1.17 7.21 7.82 14.65 1.89 IC02 6276.80 1.37 6.21 6.85 -50.15 -2.14 IC03 6217.40 0.41 6.32 7.02 -112.35 -2.87 IM00 6920.00 2.30 8.52 10.14 12.72 4.01 IM01 6911.60 2.20 8.99 10.31 23.52 2.80 IM02 6806.60 2.24 7.92 9.02 -67.88 -2.68 IM03 6716.80 0.89 8.45 9.27 -139.28 -3.29 数据来源：Wind，大有期货投研中心 沪深300股指期货上证50股指期货 IF00IF01IF02IF03沪深300（右轴）IH00IH01IH02IH03上证50（右轴） 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 100 50 0 -50 -100 -150 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 -250 0.00 -200 0.00 2019/1/30 2020/1/30 2021/1/30 2022/1/30 2023/1/30 2019/1/30 2020/1/30 2021/1/30 2022/1/30 2023/1/30 100 0 -100 -200 -300 -400 中证500股指期货中证1000股指期货 IM00 IM01 IM02 IM03 中证1000（右轴） 100 8,000.00 0 7,000.00 6,000.00 IC00IC01IC02IC03中证500（右轴） 8,000.00 7,000.00 5,000.00 -100 5,000.00 4,000.00 -200 4,000.00 3,000.002,000.00 -300 3,000.002,000.00 6,000.00 -500 1,000.00 -400 1,000.00 -600 0.00 -500 0.00 2019/1/30 2020/1/30 2021/1/30 2022/1/30 2023/1/30 2022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 当季/次月下季/次月下季/当季当季/次月下季/次月下季/当季 1515 1010 55 00 -5-5 -10-10 -15 022/11/112022/12/112023/1/11 -15 2022/11/112022/12/112023/1/11 中证500股指期货中证1000股指期货 当季/次月下季/次月下季/当季 15 10 当季/次月下季/次月下季/当季 15 10 55 00 -5-5 -10 -10 -15 2022/11/112022/12/112023/1/11 -15 2022/11/112022/12/112023/1/11 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-13 2023-01-06 4,250.00 4,200.00 4,150.00 4,100.00 4,050.00 4,000.00 3,950.00 3,900.00 3,850.00 IF00 IF01 IF02 IF03 2023-02-032023-01-202023-01-132023-01-06 2,900.00 2,850.00 2,800.00 2,750.00 2,700.00 中证500股指期货 2,650.00 IH00IH01IH02IH03 中证1000股指期货 2023-02-032023-01-202023-01-132023-01-062023-02-032023-01-202023-01-132023-01-06 6,400.00 6,300.00 6,200.00 6,100.00 6,000.00 5,900.00 5,800.00 5,700.00 IC00IC01IC02IC03 7,000.00 6,900.00 6,800.00 6,700.00 6,600.00 6,500.00 6,400.00 6,300.00 6,200.00 6,100.00 6,000.00 IM00IM01IM02IM03 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开