股指期货研究周报：指数进一步调整 关注海外流动性危机

指数进一步调整关注海外流动性危机 —股指期货研究周报（20230306-20230310） 投研中心：李昕恬（助理分析师）、段恩典 从业资格证号：F3082443、F03100288 投资咨询证号：Z0018035 Tel:0731-84409197 E-mail:lixintian@dayouf.com •周内指数走势大多震荡偏弱，中小盘指数表现稍强，板块出现普涨。当前市场热点分散但整体宏观基本面向好，机会多集中在赛道股。从历史表现来看，两会前后指数大多偏弱，或与政策预期兑现后出现空窗期有关。期指方面，数据显示资金在低位积极多单开仓，为价格提供较强支撑。 •周内公布的通胀数据大幅回落，主要反映出当前国内需求偏弱。2月新增人民币存款数据显示，超额储蓄尚未出现转向的迹象。海外方面，美国硅谷银行、Silvergate危机对全球资本市场的流动性造成冲击。 •策略：短期谨慎看多，不宜追高。 月度通胀数据速览 指标名称 2月 1月 指标名称 2月 1月 CPI当月同比 1 2.1 PPI当月同比 -1.4 -0.8 CPI当月环比 -0.5 0.8 PPI当月环比 0 -0.4 CPI食品当月同比 2.6 6.2 PPI生产资料当月同比 -2 -1.4 CPI非食品当月同比 0.6 1.2 PPI生活资料当月同比 1.1 1.5 25 20 15 10 5 0 -5 -10 GDP现价:当季同比GDP不变价:当季同比 CPI:当月同比（右轴） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比（右轴） 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 2018/3/12019/1/12019/11/12020/9/12021/7/12022/5/12018/3/12019/3/12020/3/12021/3/12022/3/1 国家统计局公布数据现实，2023年2月全国居民消费价格（CPI）同比上涨1%，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，CPI、 PPI数据较上月整体偏弱。 CPI方面，从细分项上来看，食品项的大幅回落是拖累2月CPI下行的主要因素，节后消费需求回落，加之天气转暖供给充足，大部分鲜活食品价格均有所下降。非食品项中，大部分服务价格节后出现季节性回落，其中飞机票、交通工具租赁费和旅游降幅最大。从时间角度来看，去年的高基数给CPI打下夯实的基础，上月涨价幅度的收缩主要是由于今年物价偏低。工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善，PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比继续下降。 GDP数据显示出当前市场整体需求不足，尤其是居民端需求不足是导致通胀数据疲弱的主要原因。后续需求的恢复仍然需要观察政策引导下居民超额储蓄入市的积极性。 社融月度变化数据速览 2023年2月2023年1月 增量（亿元） 存量（万亿元） 存量同比增速（%） 增量（亿元） 存量 （万亿元） 存量同比增速（%） 社会融资规模 31600 353.97 9.9 59840 350.93 9.4 人民币贷款 18200 220.01 11.5 49314 218.19 11.1 外币贷款（折合人民币） 310 1.86 -19 -131 1.78 -21.6 委托贷款 -77 11.3 3.5 584 11.31 3.5 信托贷款 66 3.75 -10.9 -62 3.74 -12.6 未贴现的银行承兑汇票 -70 2.95 -3.3 2963 2.96 -14.9 企业债券 3644 31.3 1.8 1486 31.02 1.9 股票融资 571 10.79 11.7 964 10.73 11.7 政府债券 8138 61.41 13.9 4140 60.6 12.9 新增人民币贷款居民户:短期新增人民币贷款:居民户中长期 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 2018-032019-032020-032021-032022-03 新增人民币贷款：单位短期新增人民币贷款:单位中长期 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 2018-032019-032020-032021-032022-03 央行公布的数据显示，2月末，广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%，创7年新高。增速分别比上月末和上年同期高0.3个 和3.7个百分点，2月份人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元。2月份人民币存款增加2.81万亿元，同比多增2705亿元。 2月末，广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。狭义货币(M1)余额 65.79万亿元，同比增长5.8%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高1.1个百分点。流通中货币(M0)余额10.76万亿元，同比增长 10.6%。 细分项上看，居民贷款额度持续收缩，其中长期贷款回落幅度较大，短期贷款额度回升，或反应当前需求升温。企业中长期贷款同样大幅回落，企业生产经营有所降温。但整体同比走高，资金存量企稳，二月社融数据超预期恢复预计将提振市场信心。 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 ,000 4,000 500 2,000 0 0 2018/3/9 2019/3/9 2020/3/92021/3/9 2022/3/9 2023/3/9 1 A股主要指数走势 上证指数创业板指深证成指 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 北向资金流动 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 融资融券余额 融资余额融券余额 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 两市成交额（亿元） 上证指数深证成指 2018-03-122019-03-122020-03-122021-03-122022-03-12 2018-03-092019-03-092020-03-092021-03-092022-03-092023-03 周度板块涨跌幅 0.00% 钢电 -1.00%铁子 -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% 食轻公房社品工用地会饮制事产服料造业务 建电计筑力算材设机料备 通非机 信银械 金设 融备 石美基油容础石护化化理工 银行间质押式回购利率上海银行间同业拆放利率 SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1个月SHIBOR:6个月 人民币汇率与美元 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2018/3/52019/3/52020/3/52021/3/52022/3/52023/3/5 美元指数即期汇率:美元兑人民币 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2013/3/182015/3/182017/3/182019/3/182021/3/18 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 指标名称 收盘价 周度涨跌幅 月度涨跌幅 年度涨跌幅 结算价差 年化基差收益率 IF00 3965.60 -4.15 -2.50 2.05 -1.65 -1.49 IF01 3969.40 -4.20 -2.45 1.89 2.35 0.47 IF02 3963.00 -4.19 -2.49 1.51 -4.85 -0.43 IF03 3913.60 -4.38 -2.71 0.47 -50.85 -2.39 IH00 2637.60 -5.18 -3.61 -0.50 -0.17 -0.23 IH01 2642.60 -5.21 -3.58 -0.51 4.43 1.32 IH02 2640.00 -5.28 -3.64 -0.75 4.03 0.54 IH03 2604.00 -5.62 -4.07 -2.10 -26.17 -1.83 IC00 6203.00 -2.69 -2.09 5.59 -7.70 -4.47 IC01 6188.20 -2.76 -2.13 5.25 -19.10 -2.47 IC02 6127.00 -2.90 -2.27 4.30 -76.30 -4.39 IC03 6045.00 -2.99 -2.43 4.06 -154.30 -4.67 IM00 6798.40 -2.07 -1.78 8.21 -8.54 -4.55 IM01 6769.80 -2.13 -1.88 8.05 -29.34 -3.47 IM02 6696.80 -2.09 -1.77 7.27 -109.14 -5.75 IM03 6586.80 -2.20 -1.92 7.16 -214.74 -5.96 数据来源：Wind，大有期货投研中心 沪深300股指期货上证50股指期货 IF00IF01IF02IF03沪深300（右轴） 100 50 0 -50 -100 -150 -200 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 -250 2019/3/132020/3/132021/3/132022/3/13 0.00 100 0 -100 -200 中证500股指期货中证1000股指期货 IM00 IM01 IM02 IM03 100 0 中证1000（右轴） 8,000.00 7,000.00 6,000.00 -300 -400 -500 2022/12/16 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2023/1/16 2023/2/16 IC00IC01IC02IC03中证500（右轴） 8,000.00 7,000.00 5,000.00 -100 5,000.00 4,000.00 -200 4,000.00 6,000.00 -300 -400 -500 -600 2019/3/132020/3/13 2021/3/13 2022/3/13 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 当季/次月下季/次月下季/当季当季/次月下季/次月下季/当季 1015 510 0 -5 -10 5 0 -5 -10 -15 022/12/162023/1/162023/2/16 -15 2022/1 中证500股指期货中证1000股指期货 当季/次月下季/次月下季/当季 15 10 当季/次月下季/次月下季/当季 15 10 55 00 -5-5 -10 -10 -15 2022/12/162023/1/162023/2/16 -15 2022/12/162023/1/162023/2/16 2023-03-10 2023-03-03 2023-02-24 2023-02-17 4,200.00 4,150.00 4,100.00 4,050.00 4,0