东兴晨报

2023年2月6日星期一二 分析师推荐 【东兴宏观】强劲非农不会影响利率终点（20230206） 美国1月季调后非农就业增51.7万，预期18.5万；前值22.3万，前两个月 非农合计上修7万。 失业率3.4%，预期3.6%，前值3.5%。劳动参与率62.4%，预期62.3%，前值62.3%。时薪同比4.4%，预期升4.3%，前值4.6%。 主要观点： 就业复苏连续超预期是经济自然复苏与疫情管控放开后的非自然复苏双重刺激的结果，后者难以预期准确。 美国劳动力市场紧绷集中在低收入服务业人群，至少需要半年时间才可缓解。时薪同比持续回落，周薪有所反复，服务业通胀压力仍在。 上半年美国陷入衰退的可能不大。 强劲非农不会影响利率终点，但会影响利率保持高位的时间。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,255.67 -0.42 深证成指 12,001.26 -0.8 创业板 2,580.84 -1.26 中小板 7,929.86 -0.57 沪深300 4,156.86 -1.06 香港恒生 21,842.33 -1.03 国企指数 7,424.92 -0.95 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 中润光学 23.88 计算机 20230206 利尔达 5.00 电子 20230206 坤泰股份 14.27 汽车 20230207 扬州金泉 31.04 纺织服饰 20230207 一致魔芋 11.38 食品饮料 20230207 和泰机电 46.81 机械设备 20230208 亚通精工 - 汽车 20230208 龙迅股份 - 电子 20230208 真兰仪表 - 机械设备 20230209 A股港股市场 东兴晨报P1 风险提示：海外通胀回落不及预期，海外经济衰退。 (分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911) 【东兴食品饮料】春节消费趋势回暖，次高端白酒显著复苏（20230206） 返乡政策放开后，今年返乡人数明显增加，走亲访友、朋友聚餐的消费场景明显增加，白酒整体的消费氛围有所回暖，特别是以农村宴席市场为主的次高端白酒，需求有显著复苏。我们认为23年白酒需求复苏趋势确定，特别是次高端酒企随着渠道库存的转化，将有较强的业绩弹性。 由于各地疫情进展不一致且今年春节较往年提前，春节动销时间较短，所以有些区域白酒消费总量未能达到去年水平，但是渠道信心有较强的恢复，消费氛围有所回暖。特别是乡村宴席市场，消费氛围非常浓重。从全国来看，据商务部监测，春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额与去年春节假期相比增长6.8%。 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 保丽洁7.95机械设备20230206 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 从消费结构来看，高端白酒在春节消费中仍比较强势，消费主要集中在春节前。次高端白酒受益于返乡人群增加，以及乡村宴席市场复苏，在春节期间成为消费主力，较疫情期间消费氛围有明显恢复。 我们看好次高端白酒的复苏趋势以及整体的业绩弹性，一是判断23年居民收入水平会进一步提升，对次高端消费形成支撑。二是受疫情影响，此前很多酱酒品牌冲进次高端市场，疫情期间酱酒品牌重新洗牌，次高端白酒的消费会更加理性。三是次高端酒企渠道库存较大，随着去库存的完成，下半年有望迎来次高端酒的业绩弹性变化。我们继续推荐：贵州茅台、五粮液、古井贡酒等。 市场回顾：本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他酒类6.84%，黄酒（长江）5.98%，软饮料5.45%，啤酒4.78%，其他食品3.98%，肉制品3.29%，乳品3.24%，调味发酵品2.50%，白酒1.68%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：威龙股份19.25%、舍得酒业13.87%、中葡股份10.78%、燕京啤酒10.61%、金枫酒业10.17%；表现后五的公司为：山西汾酒-3.31%、青岛啤酒股份-3.92%、洋河股份-4.16%、泸州老窖-5.04%、华润啤酒-7.08%。 港股市场回顾：本周港股必需性消费指数-3.13%，其中关键公司涨跌幅为：农夫山泉1.25%，康师傅控股-1.97%，周黑鸭-2.04%，中国飞鹤-3.13%，百威亚太-3.17%，中国旺旺-5.76%，华润啤酒-7.08%，颐海国际-10.53%。 风险提示：疫情后期消费复苏不及预期，宏观经济复苏不及预期，公司经营不及预期。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-22510290) 重要公司资讯 1.路畅科技：拟收购中联高机100%股权股票复牌（资料来源：同花顺） 2.润和软件：金融数字化服务终端操作系统通过金融信创生态实验室适配验证（资料来源：同花顺） 3.英联股份：就投建新能源汽车动力锂电池复合铜箔、复合铝箔项目签署投资协议（资料来源：同花顺） 4.高盟新材：拟2.5亿元投资建设年产12.45万吨胶粘剂新材料及副产4800吨二乙二醇技改项目（资料来源：同花顺） 5.香飘飘业绩快报：2022年度净利润同比下降5.54%（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.发改委：国家发展改革委等部门发布关于完善招标投标交易担保制度进一步降低招标投标交易成本的通知。通知提出，鼓励减免政府投资项目 投标保证金。2023年3月底前，各省级招标投标指导协调工作牵头部门应当会同各有关行政监督部门，制定出台鼓励本地区政府投资项目招标人全面或阶段性停止收取投标保证金，或者分类减免投标保证金的政策措施，并完善保障招标人合法权益的配套机制。（资料来源：同花顺） 2.新华网：新华财经北京2月6日电，2022年，国企改革三年行动实现高质量圆满收官；2023年，新一轮国企改革即将开启新征程。近期，国务院国资委及相关部门密集举行会议，谋划国资央企改革新蓝图和高质量发展新篇章。（资料来源：同花顺） 3.发改委：美据国家发展改革委价格监测中心2月6日消息，截至2月1日当周，全国猪料比价为4.00，较春节前(1月18日)下降9.50%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为274.52元。当周国内猪价 以降为主。随着春节假期收尾，终端消费渐显疲软，屠宰企业开工率低位调整，整体收购难度不大，压价情绪较浓，而养殖端虽有抗价情绪，但生猪出栏压力仍存，周内猪价小幅走低下一周生猪供应量或继续增加而消费处于传统淡季，预计猪价或小幅下跌。（资料来源：同花顺） 4.证监会：证监会召开2023年系统工作会议，要求全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革，更加精准服务稳增长大局。增强股债融资、并购重组政策对科创企业适应性和包容度。大力推进公募REITs常态化发行。在服务民营经济、中小企业、促进房地产平稳健康发展、支持平台经济等重点领域和薄弱环节，推出更多务实举措。深入实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，推动权益类基金高质量发展，引导更多中长期资金入市。（资料来源：同花顺） 5.物流与采购联合会：中国物流与采购联合会今天(2月6日)公布了1月份全球制造业采购经理指数，指数结束连续7个月环比下降走势，较上月有所回升。专家表示，中国制造业加快回升为全球经济复苏贡献了主 要力量。1月份全球制造业采购经理指数为49.2%，较上月上升0.6个百分点，结束连续7个月环比下降走势。全球制造业采购经理指数结束连 续下降走势，较上月出现上升，意味着自2022年下半年以来的全球经济持续下探的趋势有所缓解。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行业跟踪月报（2023年1月）：信贷开门红可期，低估值修复在路上-2023-2-3（20230203） 投资观点：看好信贷开门红带动估值修复行情。疫情影响消散，稳增长政策陆续发力。我们看好一季度信贷开门红带动有效融资需求提升以及消费复苏支撑经济回稳，银行板块估值有望进一步修复。当前板块估值仍处历史低位，4Q22机构持仓仅微幅提升，估值修复空间较大。重点推荐：（1）稳地产政策加码缓释资产质量压力，消费信贷和财富管理业务回暖催化估值回升：招商银行、平安银行；（2）江浙区域优质中小银行，成长性持续凸显：宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。 行情回顾：1月银行板块表现跟随大盘。子板块来看，股份行表现更优，月度平均上涨7.3%，主要源于符合预期的业绩表现和估值低位回补。从资金层面看，北向资金或是1月推动板块上行的主力，据统计，北向资金1月净流入银行板块107亿，列申万一级行业第5；其中增持较多的为招商银行（+44.1亿）、平安银行（+13.8亿）。 行业跟踪：1月足年、半年国股票据转贴现利率较上月末上行超40BP，反映出1月信贷需求较好。我们预计利率下行背景下，银行早投放早收益、以量补价诉求较强，加快了信贷储备项目资金投放，1月信贷开门红可期。我们继续看好政策加码下，稳增长投资进一步带动有效信贷需求提升。 个股跟踪：1月共有16家上市银行公布业绩快报。受22Q4疫情冲击、债市波动等因素影响，大部分银行全年营收增速环比放缓；通过少提拨备，实现了净利润增速稳定（环比上升或小幅下降）。另外，部分银行规模增速小幅放缓，理财赎回导致存款增速上升。资产质量总体平稳，不良率平均环比下降1BP；拨备覆盖率平均环比下降2.45pct。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话： 010-66555383) 【东兴宏观】宏观普通报告：美联储如期加息25bp，美十债中枢下移（20230203）美联储首次加息25bp，联邦基金利率升至4.5%~4.75%。 主要观点： 1、加息幅度符合预期，预计后续还有1~2次至4.75%~5%或5.25%。若高于5.25%，衰退风险加大。 2、市场不应对降息的时间点过于乐观。 3、上半年衰退概率不大，美股维持一季度具有反弹条件，但长期仍保持中性。 4、市场并未计入5月加息预期，美债日内波动合理，美十债短期中枢降至3.35~3.45%。 5、今年美十债极限下限维持降息预期下2.7~2.85%，若无降息预期则在3%~3.15%，正常波动上限从4.1%降为3.9%。(分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911) 【东兴固收】【固收】固收月观点：静待复苏——2023年02月研判（20230203） 1月份10年期国债收益率震荡中有所上行，基本面是否企稳？以下是我们的2023年2月份债市观点。 利率市场：强预期驱动叠加1月税期以及春节资金面扰动的影响，1月份10年期国债利率有所上行，此前一波理财赎回的影 响逐渐淡化。当前基本面较为重要的积极信号有两个：一是去年12月中长期贷款数据已连续5个月多增，显示信贷结构持续改善；二是1月制造业PMI数据重回扩张区间，显示去年末疫情达峰后经济活动恢复速度较快。此外春节没有出现疫情二次感染高峰，而出行、旅游、影院等数据显示虽尚未及2019年整体消费强度，但我们已明显重新感受到了久违的线下消费火热氛围，消费场景复苏料将持续。不过仍然更为重要的是，当前地产销售数据未有起色，30城大中城市销售面积创去年3月以来的新低，疫情防控政策优化后经济内生增长压力仍大，外需亦处回落通道。我们预计两会前后会有更多积极的稳增长政策落地，短期内央行维持资金面平稳的确定性较高，政策及经济数据方面难对银行间市场产生较大扰动，债市或仍处震荡区间。后续建议重点关注降准降息等货币政策可能落地的时点、信贷开门红的程度以及一季度地方政府债的供给压力，关注债市区间波动机会。 信用债策略：11月中旬开始的银行理财赎回风波持续演绎至12月，信用债受冲击最为严重。12月下旬以来市场逐渐修复，表现在信用利差开始普遍回落，而其中高等