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【招商食品于佳琦团队】五粮液:基本面强势对抗风格扰动,继续看40%空间<

2023-02-06未知机构看***
【招商食品于佳琦团队】五粮液:基本面强势对抗风格扰动,继续看40%空间<

【招商食品于佳琦团队】五粮液:基本面强势对抗风格扰动,继续看40%空间 今日白酒板块受禁酒令传言出现调整,叠加市场对经济修复有分歧,大票风格受限,五粮液获利了结资金增加,跌幅靠前,当前估值对应23年不足25XPE。 我们认为,资金面变化带来对市场风格的担忧只是短期调整,股价最终兑现优异的基本面表现。 当前市场担忧经济复苏力度,我们认为白酒作为最为刚需品种,今年在场景修复背景下,将轻松跑赢经济。 我们认为,本轮五粮液基本面变化可能类似19年,春节旺销帮助公司快速出清历史包袱,企业轻装上阵、返利补贴取消,叠加淡季控货挺价的动作,批价在二季度走强可以期待。 过去一年受到疫情、经济扰动,千元价格带很多品牌在竞争中掉队,价格回落后产品也很难动销,而五粮液春节动销恢复的速度、程度超出预期,是品牌力的最好验证。 此外,22年公司在营销体系、品牌投入上都有明显改善,但外部压力导致的悲观反馈,掩盖了企业的积极变化,估值大幅折价。今年在业绩置信度较高的情况下,市场重新认识企业的内在变化,有望修复内在估值。 维持23-24年314/360亿利润预测,白酒行业景气度反转,渠道信心恢复,叠加企业积极改革带动批价回升,预期和估值有望同步修复,给予 35x目标估值,继续看40%空间。