股指期货日报：北向资金流入放缓，A股延续板块轮动

期货研究报告|股指期货日报2023-02-03 北向资金流入放缓，A股延续板块轮动 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 预计今年国内外经济增速劈叉，国内经济见底回升，增长而海外衰退风险较大，外资流入中国市场意愿增强，金融市场投资信心和预期边际好转，全面注册制的到来，有助于提升市场定价能力，同时有利于国内优质企业上市融资。看好2023年A股，尤其是中小企业的修复将更加显著，盈利反弹空间更大，股指方面，当前A股正处在风格切换阶段，重点把握IM、IC做多机会，关注国内政策的落地效果和海外加息情况。行业方面，节后消费板块兑现盈利，关注汽车、电力设备、医药生物、农林牧渔板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大指数窄幅震荡，热点板块轮动较快。截至收盘，上证指数涨0.02% 报3285.67点，深证成指跌0.22%报12131.20点，创业板指跌0.44%报2602.32点；两市 成交10243亿元；北向资金流入放缓，全天净买入26.93亿元。盘面上，商贸零售、煤炭、医药生物、传媒板块领涨，非银金融、国防军工、电力设备、家用电器板块跌幅居前。美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.11%报34053.94点，标普500指数涨1.47% 报4179.76点，纳指涨3.25%报12200.82点。 A股全面注册制更多相关工作推进。2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。证监会召开2023年系统工作会议，要求全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革， 更加精准服务稳增长大局。增强股债融资、并购重组政策对科创企业适应性和包容度。大力推进公募REITs常态化发行。在服务民营经济、中小企业、促进房地产平稳健康发展、支持平台经济等重点领域和薄弱环节，推�更多务实举措。深入实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，推动权益类基金高质量发展，引导更多中长期资金入市。此举优化发行上市条件，有助于推动优质企业上市融资，利好券商和新兴产业。 国内进入复苏阶段。从1月PMI数据来看，各项指数呈现不同程度的改善，尤其是服务业的改善，成为最大贡献项，整体数据表明国内经济进入复苏阶段，且经济修复的速度较快。房地产仍是拖累项，尽管给房企融资的渠道拓宽，但居民购买信心仍然不足，销售数据来看，大多数城市的商品住宅销售量依然为负，预计地产回暖还需要时间。 纳指强劲。联储宣布加息25个基点，上调联邦基金利率区间至4.50%-4.75%，连续两次放缓加息。鲍威尔继续强调加息仍未结束，不能过早放松货币政策，但官员们已经开始考虑停止加息时间，虽然还未有所定论，同时鲍威尔对通胀下降持有乐观态度，整体表 态偏鸽子，纳指在Meta的大涨带动下，强势修复。 行业方面，关注汽车、电力设备、医药生物、农林牧渔板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率， 交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为汽车、电力设备、医药生物、农林牧渔行业。 总的来说，预计今年国内外经济增速劈叉，国内经济见底回升，增长而海外衰退风险较大，外资流入中国市场意愿增强，金融市场投资信心和预期边际好转，全面注册制的到来，有助于提升市场定价能力，同时有利于国内优质企业上市融资。看好2023年A股，尤其是中小企业的修复将更加显著，盈利反弹空间更大，股指方面，当前A股正处在风格切换阶段，重点把握IM、IC做多机会，关注国内政策的落地效果和海外加息情况。行业方面，节后消费板块兑现盈利，关注汽车、电力设备、医药生物、农林牧渔板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2302收盘跌0.15%报4185.60，成交量57283手，较前一交易日减少4386手，持仓67046手，减少4111手。IH2302收盘涨0.01%报2820.20，成交量33796手，较前一交易日减少9613手，持仓40172手，减少5330手。IC2302收盘涨0.13% 报6369.00，成交量37662手，较前一交易日减少1661手，持仓66246手，减少 2413手。IM2302收盘涨0.26%报6928.00，成交量28541手，较前一交易日增加 1798手，持仓39990手，减少1229手。 2.证监会要求，巩固防范化解重大金融风险攻坚战持久战成效。加强综合研判和前瞻应对，稳妥有序化解私募基金、地方交易场所、债券违约等重点领域风险，协同打击金融乱象，净化市场生态。 3.乘联会秘书长崔东树表示，2022年世界新能源汽车走势较强，全年广义新能源汽车销量1411万台，其中混合动力达到372万台，占比26%。2022年世界新能源乘用车达到1031万台，同比增长63%。 4.欧洲央行行长拉加德预计，欧元区经济增长将保持疲软，近期经济活动仍将疲弱，应该会在未来几个季度复苏；需要把利率调整到限制范围内；不会在3月份达到利率峰值水平；这并不意味着在持续加息的基础上保持稳定的加息步伐，未来加息步伐可能是50个或者25个基点。 5.英国央行表示，经济前景将较去年11月预期更加暗淡，预计2023年英国经济将萎缩0.5%，2024年萎缩0.25%；看到通胀已经转危为安初步迹象，2023年通胀将继续下降，2024年第二季度起降至2%以下。 6.英国消费者行为研究机构凯度消费者指数公司发布报告显示，1月英国食品通胀率飙升至16.7%，为该公司自2008年开始记录这一数据以来最高水平。 7.美国上周初请失业金人数为18.3万人，创2022年4月23日当周以来新低，预期20万人，前值18.6万人。美国1月挑战者企业裁员人数为10.2943万人，前值4.3651万人。 8.德国2022年12月季调后贸易帐顺差100亿欧元，预期顺差92亿欧元，前值自顺差108亿欧元修正至顺差109亿欧元。 9.韩国1月CPI同比上涨5.2%，预期4.95%，前值5.0%；环比上涨0.8%，预期0.5%，前值0.20%。韩国央行表示，1月通胀符合预期，2月份通胀年率可能在5%左右，未来通胀路径不确定性很高。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/052021/102022/032022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 450 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 140 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 120 100 80 60 40 20 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/01202