22年业绩基本符合预期，23年轻装上阵

金种子酒发布2022年业绩预告，预计2022年归母净利润亏损1.75亿-1.95亿，亏损幅度同比+5.2%-17.2%，对应Q4归母净利润亏损0.39亿-0.59亿；扣非归母净利润亏损1.90亿-2.10亿，亏损幅度同比+7.2%-3.0%，对应Q4扣非归母净利润亏损0.36亿-0.56亿。公司22年业绩亏损主因公司启动了组织、品牌、产品等业务的重塑工作，市场处于适应调整期。我们判断经过半年左右时间的库存消化，并且23年春节白酒动销逐渐恢复，公司老产品库存有望持续下降。同时，在公司持续进行渠道练兵、春节大会战等工作的帮助下，省内终端铺货率有望持续上升。我们认为公司有望在百元以下光瓶酒赛道整合自身品牌认知和华润啤酒渠道的优势，具备23年底部反转的独立α逻辑，收入业绩具备较强预期差；中长期具备全省化及全国化逻辑，看好公司23年改革发展。我们维持23-24年盈利预测，预计2023年归母净利润0.79亿，对应PE分别为-105.19倍/239.21倍/77.76倍。

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