云晨研究 | 锌月报(2023年2月)

云展期贷 立根集团铸魂市场 打造中铝集团大宗商品风险管理专业服务平台 云晨期货月报|锌 CHINALCGYUNCHENFUTURESCO,LTE期货研究报告 锌月报 2023-02云晨期货研发部 分析师：王楠 供需均存在增量预期，宏观因素或带来扰动从业资格证号：F3082644 电话：0871-63142002 核心观点： 回顾沪锌2023年1月行情，整体呈现明显上行趋势，重心升，但整体运行区间仍位于 去年下半年以来的震荡区间内。1月31日沪锌主连收报24300元/吨，月度涨幅2.25%。今日主 力合约2303收于24440元/吨。 宏观方面，美联储将于北京时间2月2日凌晨3点公布1月利率决议，进入2023年后有更多 迹象显示美国通胀正进一步降温，目前市场普遍预计美联储将继续放慢加息脚步、宣布加息 25个基点至4.5%-4.75%的利率区间。根据芝商所“美联储观察”工具显示，交易员预计加息 25个基点的概率高达99.4%，维持利率不变的概率仅为0.6%。关注利率决议实际结果。 而此前，美国经济数据整体偏乐观：1月Markit制造业PMI仍位于荣枯线下方，但较前值 改善；初申请失业金人数再次意外降至18.6万，为去年4月来最低水平；12月新屋销售量同比虽然仍有下滑，不过环比连续回升：第四季度GDP增速放缓，但表现强于预期。市场对美国经济软若陆的信心提升，美元指数仍然低位震荡。 海外基本面，欧洲炼厂尚无新的复产计划，LME锌锭库存持续去库至低位，当前位于 17250吨水平，较春节前下降1400吨，现货升水不断走高，提供较强支撑。 国内方面，据SMM调研，从国内锌冶炼厂排产情况来看，2023年2月冶炼厂减产规模同比 缩减，当月精炼锌产量环比降幅有限，节后在生产利润可观的情况下产量或稳定增长。需求端，大部分下游企业预计在初十至十五逐步进入复工复产阶段，目前市场对节后消费复苏预期较强，需观察实际需求恢复情况。库存方面，截至1月30日，SMM七地锌锭库存总量为 15.79万吨，较春节假期前（1月20日）增加5.49万吨，累库幅度基本符合市场预期。从农历 季节性角度对比，库存水平较历史同期偏低，累库预计将持续至2月下旬。 综合来看，多空因素交织，预计锌震荡运行，重心参考23500-24600元/吨。关注宏观因素影响。 请务必阅读末页的免责声明 1/9 云晨期货月报|锌 YUNCHENFUTURESCO.,LTD期货研究报告 行情回顾 泸锌指数走势 数超来源：文华财经、云晨货研发部 LMES锌3M走势 数据来源，文华财经，云晨期货研发部 222/12/0023/02/0L 请务必阅读末页的免责声明 2/9 CHINALCO 云晨期货月报锋 YUNCHENFUTURESCO,LTD期货研究报告 二、现货情况 精炼锌现货价（单位：元/吨） 元/ 000/62 28,000 27,000 26,000 25.00 24,000 23,000. 21-05-3121-07-3121-09-3021-11-3022-01-3122-03-3122-05-3122-07.3122-09-622-11-3023-42-01 长江有色声场0辞平均价上海华通0排平均价广东南0辞平均给 数据来源：ind、云最期货研发部 精炼锌升贴水（单位：元/吨） oce' 1-05-321-(0-321-09-3021-11-3022-01-322-03-3722-05-3122-03-3122-09-5 持升贴水(上物货） 数明来质Wind 数据来源：Wind、云晨期货研发部 请务必阅读本页的免责声明 VE 云晨期货 CHINALCO 月报|锌 期货研究报告 国产矿加工费（左轴），进口矿加工费（右轴） （单位：元/吨、美元/干吨） 元/金量吨 美元/干吨 6,500 350 6.000 5.500 250 5,000 200 4,500 150 4,000 100 3,500 2020-02-07 2020-06-05 2020-10-09 2021-02-05 2021-06-04 2021-09-30 2022-01-28 2022-06-02 2022-09-302023-01-20 +国产弹精矿周度加工费(元/金黑吨) 进口样幕扩用度加工费（右轴）（美元/干吨） 数据来源：上海有色同、云晨期货研发部 精炼锌企业生产利润（左轴） 锌精矿企业生产利润（右轴） （单位：元/吨、元/金属吨） 元/吨 元/含黑聘 2,500 12.000 2,000 1,500 1,000 500 -500 655.6 -3.000 2020-02-03 2020-06-03 2020-09-253 2021-01-26 2021-05-28 2021-09-17 2022-01-20 2022-05-27 2022-09-21 2023-01-31 +-预练降企业生产制满(元/吨) +锌碍矿企业生产利调(元/金限吨） 数指来源：上清有色网、云晨期货研发部 请务必阅读末页的免责声明 4/9 云晨期货 YUNCHENFUTURESCO,LTD CHINALCO 月报|锌 期货研究报告 锌锭月度产量（左轴）、锌精矿月度产量（右轴） （单位：万吨、万金属吨） 万吨 万金黑吨 E 54 80 51 48 24 2 45 40.77 2020-02-29 2020-06-30 2020-10-312021-02-28 2021-06-30..2021-10-31 2022-02-28 2022-06-30 +SMM流月量产量（万吨）+SMM特错月室产三(右轴）(万金黑吨) 数据来源：上海有色网、云晨期货研发部 三、库存情况 LME锌库存与注销仓单比率（单位：吨、%） 9-12-31 20-12-31 21-12-31 23-01-31 LME摔库存 LME摔注销含单占比（右销 数果来系：Wind 粒遇来源，n，云是期货研发事 请务必阅读末的免责声明 5/9 云晨期货 FUNCHENPUTURISCO.,LTD CHINALCO 月报|锌 期货研究报告 上期所锌库存（单位：吨） 180.00 160,000 140,000 120,000 100,00 30,00 60,000 20-12-31 上期所锌库存 21-12-31 23-61-26 起蛋末累：Wind 数据来源：百ind，云晨期货研发部 国内七地社会库存总计（单位：万吨） 20 15 10 62-50-020Z-E0-20-0202 2020-09-18,_2021-01-11 2021-05-07 2021-08-23 2021-12-17 2022-04-11-2022-06-01 2023-01-30 鲁SMM七牌用实库字(75吨） 数据来源：上海有色同、云晨期货研发部 请务必阅读末页的免责声明 6/9 云晨期货 YUNCHENFUTURESCOLID CHINALCO 月报|锌 期货研究报告 四、市场数据 沪伦比价及进口盈亏 元/吨 4,000 2,000 2,000 -4,000 6.000 -7,024,6 2020-02-03 2020-06-03 2020-09-24 2021-01-25 2021-05-28 2021-09-17 2022-01-192022-05-25*2022-09-15 2023-02-01 +辖练将进口题号（元/吨）→汇率(右输)(-)→锌沪伦比值(石输)(-)数据来源：上海有色同、云晨期货研发部 沪锌持仓量（单位：手） 280,000 260,000. 240,000. 220,000 200,000 180,000 160,000. 140,000 21-03-0121-05-3121-09-30DE-SI-1Z22-01-3122-03-3122-05-3122·47-3122-09-30OE-S-223-02-01 上期所将期货持念量PW:E 数据来源：ind，云晨期货研发部 请务必阅读求页的免责声明 7/9 CHINALCO 云晨期货 YUNCHENFUTURESCO.,LTD 月报|锌 期货研究报告 多空席位持仓情况 多单持仓比例 空单持仓比例 中信期货 中信期货 华奉期货 中粮期货 其他 国泰君安 其他 五矿期货 东证期货 中金明货 银河期货 华泰期货 中能联一中信期益 中业期其/ 其中编期五广期 数据来源：Wind、云晨期黄研发部 请务必阅读末贡的免责声明 8/9 免责声明 、投资有风险，本文章系对云晨期货有限责任公司（以下简称“云晨期贷”）的信息更新，并非广告，要约邀请、或投资建设，亦不代表云晨期货的立场。 二、文至内客仅供卷考，不代表云赢期舒对其内署的认可和推再，不构应云悬期贷做出的投资注设或对任何投资价位观点的认可。投资者应自主进行投资决策，对投资者固依频上述信息进行投资决策而导致的投资损失，云晨期贷不承担任何法律责任 三、本文章所超之内客仅供对投资风险具有充分乐受指力的机构投资者或高增个人 投资者市阅，本信息不可作为投资策据。投资者在做出投资决定前须阅读相关的法律文件及短定，并确保对按资消在的收益和风险有充分的认识和了解，云最期货井不保证文章的内容完整、准确和改时更新。 图。未经云晨期贷节面同意，任何机构或个人不得对云晨期货提供的信息进行任向开式的发布、复制晚进行有悸原意的刷节和您改。 五，本文章所载的信息并无意分发给在任向司法辖区或国京的任向人士或实体或供其 使用（如该等传发或使用违反设寻司法辖区或国家的法律或法知） 六，云晨期货若无意侵犯了第三方的知识产权，请您与云最期货联系，云晨期货将进 行核实井亚正， 七、韧货期权交易有风险，投资者申请开立阅货账产或交易权账效满足证券初货股资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力，期市有风险，投资需谨慎。 EENNDD 更更多多详详情情请请点点出击以以下下幅链换接 足足不不出出户户，，抗抗击击变疫情！情云|异云期晨故期非货理非场服现务场指服南务指南云云晨是期拍货货各|各合合竹作提银行行签签约约及及出出入入全金方方式式对对险照 云云展晨期期货垫品|商期品权期，权特、定特品定种品开种户开整户引指引 护沪湿深33000股0股搭期指取期开权户开指户引指引 投投资资者者适适当当性性测测评说操换作作说认明组 手千机机软软件性使使用用指云南展|期云货晨A期PP货云A动PP能介云功组能介绍 期期费货交交显易过过理程中中供会你适会到遇的到几的个几专个业术专适业术语 如何读懂期货结算单 么云晨期贷 科技赋能创新求强 建设有色行业产业金融产融结合特色金融典范