云晨研究 | 铜月报(2023年2月)

么云晨期货 立根集团铸魂市场 打造中铝集团大宗商品风险管理专业服务平台 云晨期货月报|铜 scom期货研究报告 铜月报 2023-02云晨期货研发部 宏观利好拉动铜价站上新台阶 分析师：武叶靠育 从业资格证号：F0260496 电话：087163142002 核心观点： 铜价月初下探至低位后连续反弹，最高突破70000平台后在该位置震荡至今，春节期问外盘也无太多变化。前期的上涨及当前的震荡，主因皆来自中国需求的预期动向。岁末年初，国内外一系列 快速变化让铜价突破长期震荡区间反弹至71500附近高位，伦铜涨至9550附近剧新7个月记录，综合 来看仍是金融属性在发挥着作用。外围方面，美国12月的非农数据好于预期、欧洲天然气价格回 落，均削弱了海外经济硬着陆的担忧；通胀及货币政策预期方面，美国12月CPI进一步回落至6.5%， 美联储官员相维暗示进一步降低加息幅度至25%，被理解为鸽派，超规模加息的时代或已成为过去，恶性通胀也可能结束，美元从而走软；最重要的，国内疫情防控彻底放开，2023全力拼经济、提内需下稳增长举措频出，镇痛过后国内复苏预期不断增强，市场期待铜价王者归来， 春节期问，外围消息面偏多，首先，美国1月PMI数据整体乐观，虽仍在荣枯线下方，但环比改善；劳动力市场继续凸显韧性，上周初请失业金人数意外大幅下降；美国四季度GDP增速放缓但好于预期，市场对欧美经济软着陆信心增强；美元方面，仍在低位震荡，但此前基本金属对于加息放缓 已提前反应，假期进一步促涨动能不足，其次，供应扰动仍在，主要产铜国此前因品位、环境、政治等问题影响产量，近期外电消息，智利年内产量增速将较预期放缓，产量高峰延后，假期TC也高位回落。最后，海外库存继续去化，LME库存不断回落，最新至7.4万吨刷新10个月记录，能否继续降库有待关注。但从盘面表现看，主要风向标中国缺席之下，外盘高位震荡，春节5个交易日波动幅度为-0.74%，铜市场小幅波动等待检验节后中国经济恢复情况如何。 节后最近三个交易日看，铜价还是在高位面临压力的，今夜美联储议息会议结束将公布利率决议，加息25个基点成为共识，但关联储方面距离2%通胀目标仍有距高，不排除鲍度尔维持更长更高 利率水平的预告；国内疫情低谷过后，市场迎来的是报复性消费还是谨慎观望目前还未见端倪，且高铜价的负反馈也会逐渐表现出来；宏观利好前期落地后市场或回归理性以及基本面本身，整体节后等待验证需求，将更多关注基本面，证伪前，可能都会保持在当前高位震荡， 请务必闻读未克的免责声明 1/8 云晨期货月报|铜 期货研究报告 市场表现 LME期钢3M 数报案源：云最期贷 泸铜主连 数来源：云晨期贷 二·宏观情况 关日申请失业数济人数 50E 50 散报来源：云晨期货 请务必阅读未克的免责声明 2/8 云晨期货月报|铜 期货研究报告 关国非农就业人数增减 散报来源：云最湖货 美国CPI 数援案源：云最期货 美田尖业串 2821-06-M2622-02-262622-12-31 散报来源：云最期货 3/8 请务必阅读未页的免责声明 云晨期货月报|铜 期货研究报告 三·现货情况 电解铜现贷价格 数提案：云最期货电解钢升贴水 散报来源：云赢湖贷 LME铜近月与远月升贴水 请务必阅读未克的免责声明 4/8 云晨期货月报|铜 期货研究报告 国内钢砖矿价格 数据来源：云最期贷 进口钢精矿加工费 数据亲源：云薇期货 沪伦比值 数据来源：云晨期货 2021-05-17 请务必闽读未页的免责声明 云晨期货月报|铜 期货研究报告 精度价差 数提亲源：云损期贷 四·库存情况 SHF✲✲钢库存 数据来源：云晨期货 LME钢库存与注销仓单比率 数据来源：云最期货 请务必阅读术克的免责声明 云晨期货月报|铜 期货研究报告 COMEX钢库存 数据亲源：云稳期货 四内隐形库存 数提来薄：云最期质 请务必阅读未页的免责声明 EENNDD 更更多多详详情情请请点点击击以以下下链链接接 足足不不出出户户，，抗抗击击疫疫情情！|云云晨晨期期货货非非现现场场服服务务指指南南 云云晨晨期期货货各|各合合作作银银行行签签及约出及入出金入方金式方对式盟对照 云云晨晨期期货货商|商品品期期权权、特、定特品定种品开种户开指户引指引 沪沪深深33000股0指股期指权期开权户开指引户指引 投投资资者者适适当当性性测测评评操操作作说说明明 手手机机款软件件使使用用指指南南|云|云晨晨期货期A货PAPP云P功云能功介能绍介绍 期期货货交交易易过过程程中中你你会会遇遇到到的的几几个个专专业业术术语语 如如何何读读懂懂期期货货结结算算单单 么云晨期货 科技赋能创新求强 建设有色行业产业金融产融结合特色金融典范