云晨研究 | 铝月报(2023年2月)

么云晨期货 立根集团铸魂市场 打造中铝集团大宗商品风险管理专业服务平台 云晨期货月报|铅 期货研究报告 铝月报2023-1云晨期货研发部 分析师：蒋堂 从业资格证号：F0286711 宏观偏暖vs季节性累库，沪铝短期18700-19500运行 核心观点： 电话：087163142002 1月沪铝指数走出探底回升走势，1月初在元旦累库拐点到来后，沪铝快速下挫至震荡区 间下沿17700一线，之后沪铝开启快速反弹，最高反弹至19485。总的来说，1月份在持续累 库的压力下，沪铝多走出反弹，总体表现偏强，偏强的原因在于：一是宏观面偏乐观，包括美联储加息放缓预期以及国内疫情影响减弱，生产生活逐渐恢复，消费呈现复苏状态，对工业品整体形成支撑；二是贵州电网对省内五家电解铝企业实施第三轮停槽减负荷50万千瓦，同时市场传闻云南可能跟进限电减产，供应端缩减对铝价形成较强支撑。 对于后市判断，主要从宏观面、供应端、需求端三块来进行分析。 宏观方面，海外方面，美国最新数据显示1月21日当周初请失业金人数值为18.6万人低 于20.5万人且低于前值，且美国第四季度实际GDP年化季率初值为2.9%高于预测值2.6%。各 项经济指标的向好也表示着美国经济在当前仍然保有韧性。美联储即将召开2月份议息会 议，大概率加息25BP，加息幅度进一步缩窄。国内方面，春节期间，旅游消费报复性反弹， 疫情影响减弱后，消费恢复得到确认。1月份官方PMI为50.1%，较上个月上升3.1个百分点， 在连恢3个月运行在50%以下后重回扩张区间。下一个关注点在地产销售，后期关注重点城市成交数据，总体来看，宏观维持偏暖状态， 供应端，受贵州限电限产扩大影响，电解铝运行产能环比下降。根掘阿拉丁，截止2023 年1月末，中国电解铝运行产能4047.8万吨，同比增加5.33%，环比下降0.15%。最新市场传 言云南固枯水期水库蓄水容量低将扩大限产规模，部分铝厂反馈已通知阳极供应商缩减供应 量，目前部分铝厂仍在和供电部门协商沟通中。部分业内人士反馈限产规模可能扩大至 35%，去年9月份多数铝厂限电规模控制在20%附近。若云南限产扩大真的落地，运行产能还 将继续下降。 需求端，因春节放假，下游开工率有下滑，节后将逐渐复工。今年伴随消费回暖，同时地产政策利好支撑，预计后期消费将逐渐回升。库存方面，春节期间国内铝锭到货量集中， 请务必闽读未宽的免责声明 17 云晨期货月报|铝 期货研究报告 根据SMM，春节期间国内铝锭库存较节前增加18.5万吨，库存总量达92.9万，显著高于去年 春节期问14万吨的累库量，考患到部分在途货源仍在运输，预计短期还将继续维持累库节 奏， 综上，在宏观面候暖预期以及云南限电规模存在扩大可能下，铝价下方存在较强支撑，但处 于季节性需求淡季，预计累库还将持续，短期价格到达前期震荡区间上沿后，价格有一定压力， 预计短期沪铝维持18700-19500震荡，中期伴随消费逐渐启动，预计沪铝有望向20000靠近， 请务必闽读来宽的免责声明 27 云晨期货月报|铝 期货研究报告 市场情况 国内电解铝现货价格 2022-11-2 国内电解铝升贴水 2022-02-142022-04-202022-07-012022-09-162022-11-21 数据求障，云规联货 沪铝主力与近月合约价格和价差 ALOO.SHFGE/PEALSHFGE/PI 请务必阅读末克的免责声明 3/7 云晨期货月报|铝 期货研究报告 沪伦比与铝进口利润 二、产业链情况 教汉来源：云晨联责 氧化铝价格 目± 4,000 3,500 3,006 2021-04-142022-11-18 氧化铝产能及开工率 请务必阅读术克的免责声明 4/7 云晨期货月报|铝 期货研究报告 国内氧化铝产量及当月同比 D 2014-11-302016-07-312018-04-302019-11-30 电解铝产能及开工率 ALD电标开TE（%名烟D 4,50096 4,200 3.66 81 2016-07-3 数据求障，云费联货 国内电解铝月度产量 2022-0 2014-11-302016-07-312018-04-302019-11-302021-04-302022-09-30 我据家薄：云量联责 请务必阅读未克的免责声明 5/7 云晨期货月报|铝 期货研究报告 国内铝材月度产量 目 01411-30LE-2O-91022018-04-30OE-11-61O22022-10-31 国内铝合金月度产量用%m 16 LE-90-91022018-05-31201912-31of01-z2o2 2022:8排净季5座5新(5/期) 国内铝棒库存 2020：8准存季书座9带(5/聘推2019:E99905/0 350 3月15日5月20日8月10日10月23日12月31日 6/7 请务必闽读术真的免责声明 免责声明 、投资有风险，本文章系对云晨期货有限责任公司（以下简称“云晨期货”）的信息更新，并非广告、要约邀请、或投资建议，亦不代表云晨期货的立场。 二，文章内容仅供参考，不代表云晨期货对其内容的认可和推荐，不构成云晨期货做 出的投资建议或对任何投资价值观点的认可。投资者应自主进行投资决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资损失，云晨期货不承担任何法律责任。三、本文章所涵盖之内容仅供对投资风险具有充分承受能力的机构投资者或高端个人投资者审阅，本信息不可作为投资依据。投资者在做出投资决定前须阅读相关的法律文件及规定，并确保对投资潜在的收益和风险有充分的认识和了解，云晨期货并不保证文章的内容完整、准确和及时更新。 四、未经云晨期货书面同意，任何机构或个人不得对云晨期货提供的信息进行任何形式的发布、复制或进行有原意的删节和修改。 五、本文章所载的信息并无意分发给在任何司法辖区或国家的任何人士或实体或供其 使用（如该等传发或使用违反该等司法辖区或国家的法律或法规）： 六、云晨期货若无意侵犯了第三方的知识产权，请您与云晨期货联系，云晨期货将进 行核实并更正。 七、期货期权交易有风险，投资者申请开立期货账户或交易权限须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。期市有风险，投资需谨慎。 EENNDD 更更多多详详情情请请点点击击以以下下链链接接 足足不不出出户户，，抗抗击击疫疫情情！|云云晨晨期期货货非非现现场场服服务务指指南南 云云晨晨期期货货各|各合合作作恨银行行笠签约约及及出出入入金金方方式式对对照盟 云云晨晨期期货货商|商品品期期权权、特、定特品定种品开种户开指户引指引 深沪3深003股00指股期指权期开权户开指户引指引 投投资资者者适适当当性性测测评评操操作作说说明明 手手机机软软件件使使用用指指南南云|晨云期晨货期A货PAP云PP功能云介功纽能介绍 期期货货交交易易过过理程中中你你会会遇遇到到的的几几个个专专业业术术语语 如如何何读读懂懂期期货货结结算算单单 么云晨期货 科技赋能创新求强 建设有色行业产业金融产融结合特色金融典范