欧美能源市场数据跟踪周报（0123-0127）：禁令执行前夕俄加大石油出口力度，油价震荡，欧美天然气、电力价格继续回落

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 禁令执行前夕俄加大石油出口力度，油价震荡；欧美天然气、电力价格继续回落 ——欧美能源市场数据跟踪周报（0123-0127） 报告发布日期2023年02月01日 核心观点 欧州天然气价格自上限协议达成连续七周回落 截至2023年1月27日，欧盟27国的天然气在库储量达到827.67TWh，为最大储量的73.87%，较前一周-5.01pct，较上月-9.31pct，较去年同期+34.41pct，天然气库存持续消耗。德国方面，截至1月27日，天然气在库储量达到196TWh，为最大储量的81.08%，较前一周-6.07pct，较上月-7.76pct，较去年同期+43.02pct。 价格方面，上周（01/23~01/27），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为3.17$/MMBtu（-5.1%）、18.27$/MMBtu（-2.9%）和18.59$/MMBtu（-3.9%）。荷兰TTF天然气价格自12月16日达成限价协议以来已连续七周下跌，已基本恢复至2022年初俄乌冲突爆发前水平。 禁令前夕俄加大出口力度，油价震荡 虽然美国经济数据持续向好、中国稳步开放市场需求强劲，但欧盟对俄成品油制裁禁令将于2月5日生效，禁令开始前俄油出口更为强劲。欧盟在禁运开始前已从俄 罗斯抢购数百万桶柴油，1月1日至1月23日，欧洲国家每天从俄罗斯购买超60万 桶柴油，远远高于2022年同期数字。禁令前夕俄加大出口力度使国际市场供给宽松，油价震荡。上周（01/23~01/27）WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为80.52（+0.47%）和86.91（+1.26%）美元/桶。 国际动力煤市场下跌 1月6日~1月13日，国际动力煤市场价格继续回落，南非理查德港现货FOB价 165.1美元/吨（-9.0%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价238.5美元/吨 （0.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为392.4美元/吨（-1.2%）。 欧洲电价回落，美国电价连续六周下跌 电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格普遍回落。上周均价来看，丹麦65.52EUR/MWh（-33.8%）、芬兰74.60EUR/MWh（-26.6%）、法国73.21 EUR/MWh（-28.0%）、荷兰84.74EUR/MWh（-23.0%）、德国97.91EUR/MWh （-12.2%）、英国118.08EUR/MWh（-12.2%）。 美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格全面下跌。四大市场周均值为101.65$/MWh，较前周下跌-17.0%。其中得州ERCOT周均值51.34$/MWh（-15.5%）、南加州SOCAL周均值135.29$/MWh（-20.4%）、新英格兰NEWPOOL周均值115.08$/MWh（-14.0%）、纽约周均值104.89$/MWh-16.3%）。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn 国家发改委：以煤炭为“锚”，千方百计稳定能源等大宗商品价格：——公用事业行 2023-01-25 业周报（0109-0113）美国通胀压力缓解，需求恢复，油价反 2023-01-25 弹；欧美天然气、电价持续回落：——欧美能源市场数据跟踪周报（0109-0113）国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮 2023-01-12 书（征求意见稿）》：——公用事业行业周报（0102-0106） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾5 3、煤炭行情回顾6 4、电力市场行情回顾7 5、重要行业资讯9 6、风险提示11 图表目录 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu）4 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）5 图3：德国天然气现有库存比例（%）5 图4：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图5：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图6：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴）6 图7：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴）6 图8：煤炭市场主要港口参考价格（FOB，美元/吨）6 图9：主要港口海运费（巴拿马型，美元/吨）6 图10：巴拿马型船平均租船价格（美元/天）7 图11：欧洲部分主要国家电力市场（Nordpool）日前交易成交价（EUR/MWh）8 图12：美国电力期货滚动次月合约价格（$/MWh）8 表1：截至2023年1月27日，欧盟部分主要国家天然气库存（%）5 表2：欧洲部分主要国家上周（0123-0129）电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3：美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8 1、天然气行情回顾 自2021年起，欧盟国家饱受能源之苦，叠加2022年3月起爆发的地缘冲突，将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖。近半年来，欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存。补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标。 随着天然气消费旺季的临近，自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升。叠加北溪管道停供影响，至8月底，英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士/色拉姆（约合75.2美元/百万英热单位），为2021年同期的近6倍；荷兰TTF次月交割的天然气期 货价格也一度超过300欧元/兆瓦时（约合99.1美元/百万英热单位），为2021年同期的7.5倍。 据欧洲天然气基础设施公司（GIE）数据显示，截至8月29日，欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80%，天然气库存压力得到缓解，近月天然气期货价格也随之开始回落。10月，欧洲气温整体较温和，供暖需求较淡，叠加补库力度持续加大库存高企，天然气价格进入下行通道。11月起，随着多国气温逐渐转凉，供暖需求开始显现，天然气库存开始消耗，价格也出现回升的迹象。 12月19日，欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议，努力就天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元(MWh)达成协议。据新方案，这项天然气限价机制的触发条件为，作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心(TTF)天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元，远低于11月欧盟委员 会提出的每兆瓦时275欧元。叠加欧洲多地暖冬趋势明显，天然气消耗速度放缓，天然气价格连续七周回落。 价格方面，上周（01/23~01/27），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为3.17$/MMBtu（-5.1%）、18.27$/MMBtu（-2.9%）和18.59$/MMBtu（-3.9%）。荷兰TTF天然气价格自12月16日达成限价协议以来已连续七周下跌，已基本恢复至 2022年初俄乌冲突爆发前水平。 截至2023年1月27日，欧盟27国的天然气在库储量达到827.67TWh，为最大储量的73.87%，较前一周-5.01pct，较上月-9.31pct，较去年同期+34.41pct，天然气库存持续消耗。德国方面，截至1月27日，天然气在库储量达到196TWh，为最大储量的81.08%，较前一周-6.07pct，较上月-7.76pct，较去年同期+43.02pct。 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu） 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub（右轴） 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/1 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 注：英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位，以便横向对比 表1：截至2023年1月27日，欧盟部分主要国家天然气库存（%） 库存比例（%） 较上周（pct） 欧盟27国 73.87 -5.01↓ 意大利 73.21 -3.67↓ 西班牙 92.26 -1.03↓ 荷兰 70.00 -3.31↓ 德国 81.08 -6.07↓ 数据来源：GIE，东方证券研究所 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）图3：德国天然气现有库存比例（%） 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90% 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90% 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源：GIE，东方证券研究所数据来源：GIE，东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面，虽然美国经济数据持续向好、中国稳步开放市场需求强劲，但欧盟对俄成品油制裁禁令将于2月5日生效，禁令开始前俄油出口更为强劲。欧盟在禁运开始前已从俄罗斯抢购数百万 桶柴油，1月1日至1月23日，欧洲国家每天从俄罗斯购买超60万桶柴油，远远高于2022年同期数字。禁令前夕俄加大出口力度使国际市场供给宽松，油价震荡。上周（01/23~01/27）WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为80.52（+0.47%）和86.91（+1.26%）美元/桶。 图4：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）图5：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶） 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 140140 120120 100100 8080 6060 4040 2020 00 数据来源：IPE，wind，东方证券研究所数据来源：IPE，wind，东方证券研究所 据美国能源部数据显示，美国持续释放原油库存，截至1月20日，原油总库存量为8.20亿桶， 较前一周增加53万桶，连续三周上升。其中战略石油储备3.72亿桶，与上周持平，为1984年以 来新低。汽油方面，上周末汽油总库存量反弹至2.32亿桶，较前一周增加176万桶，连续三周上升。 图6：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴） 图7：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴） 战略石油库存释放量（万桶）原油库存量（亿桶） 战略石油储备（亿桶） 12 10 8 6 4 2 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 20