黑色金属钢矿周度报告：监管重拳出击铁矿，钢厂利润修复

黑色金属钢矿周度报告 监管重拳出击铁矿，钢厂利润修复 2023年01月29日 2023/01/29黑色金属钢矿周度报告 报告要点： ◎铁矿：供应方面，一季度为常规发运淡季，目前巴西降雨影响逐步减弱，已恢复至正常水平，澳洲发往中国量维持历史同期相对高位。结合发运量及发运比例推算未来到港情况，未来两周到港量将处于相对偏高水平，而春节期间疏港量大幅下滑，港口库存存在累库压力。需求方面，伴随钢厂利润修复，铁水产量有望小幅抬升，后续钢厂因复产的阶段性补库仍存在较强支撑。后续来看，基于经济复苏的强预期以及节后钢厂复产的补库驱动，节后铁矿仍将偏强运行，但仍需警惕政策对其监管。 ◎钢材：目前螺纹钢产量已降至近5年最低位，供需双弱下矛盾并不突出。原料价格回调钢厂利润修复下，节后钢厂存在复产动力，但若需求恢复不及预期或偏慢，将加重供应压力。节后钢厂复产下原料价格有望维持强势，钢材成本端支撑仍存，政策监管仍是最大的不确定性。目前来看，防疫转向后春节期间居民出行以及消费超预期；地产销售边际改善，但春节期间表现低迷，居民购房信心尚未完全恢复，但主要城市销售占比提升，部分购房需求率先释放。节后多数城市工程将于假期结束后开工，项目工程正常运转后需求增量可期。基于经济回暖、地产政策转向的强预期下，钢价仍将偏强运行，节后需重点关注地产销售情况、库存累库速度以及库存高点。 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：监管重拳出击，关注巴西降雨扰动3 1.1监管多次重拳出击，矿价偏弱运行3 1.2进口矿：巴西降雨有所扰动4 1.3国产矿：生产多停滞，开工率下滑6 1.4库存：钢厂补库，疏港量高位运行7 1.5需求：成交下滑，节前钢厂生产维稳8 1.6废钢：供需双弱，库存累库10 二、钢材：钢厂利润修复，成本端扰动增多12 2.1盘面利润修复，成本端扰动增多12 2.3钢坯：钢厂外卖量回升，供强需弱格局不改13 2.2供应：供随需动，减产持续14 2.4成材库存：五大钢材季节性累库16 2.5需求：地产利好释放，钢厂利润修复17 三、总结22 一、铁矿：监管重拳出击，关注巴西降雨扰动 1.1监管多次重拳出击，矿价偏弱运行 表1：铁矿相关价格变化 日期 2023-01-25 2023-01-16 周变动 月环比 年同比 PB粉 863 875 -12 63 13 超特粉 729 747 -18 75 182 麦克粉 841 853 -12 58 16 金布巴粉 828 842 -14 62 108 卡粉 968 971 -3 76 -107 62%Fe远期现货指数 126.35 120.35 6 16 -20 PB粉远期现货浮动指数 0.7 1 0 0 0 I2209 865.00 881.00 -16 40 110 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 123.10 122.80 0 12 -7 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/10/152021/06/152022/02/152022/10/15 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉落地利润 2020年2021年 美元/吨2022年2023年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月3日 10月20日 11月6日 11月23日 12月10日 12月27日 -1 -3 -5 元/湿吨2019年2020年2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图5：连铁05合约基差图6：连铁01-05价差 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 I1905-I1909 I2205-I2209 I2005-I2009I2105-I2109 I2305-I2309 -209/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 I1905I2005I2105I2205I2305 620 520 420 320 220 120 20 -80 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：巴西降雨有所扰动 本周澳巴发运量环比小幅增加，其中澳洲发往中国量环比增加，巴西受降雨影响前期发运量大幅下滑，目前恢复至正常水平。结合发运量及发运比例推算未来到港情况，未来两周到港量将处于相对偏高水平，受国内春节影响，疏港量将有所下滑，港口库存有较大累库压力。 澳巴19港铁矿发运总量2408.5万吨，环比增加214.6万吨； 澳洲发往中国的量1571万吨，环比增加73.6万吨； 巴西发运量564.8万吨，环比增加149万吨； 中国45港到港总量2480.1万吨，环比增加110.01万吨。 1月1日 1月15日 2月4日 2月25日 3月18日 4月8日 4月29日 5月20日 6月10日 7月1日 7月22日 8月12日 9月2日 9月23日 10月14日 11月4日 11月25日 12月16日 1月1日 1月15日 2月4日 2月25日 3月18日 4月8日 4月29日 5月20日 6月10日 7月1日 7月22日 8月12日 9月2日 9月23日 10月14日 11月4日 11月25日 12月16日 1月1日 1月15日 2月4日 2月25日 3月18日 4月8日 4月29日 5月20日 6月10日 7月1日 7月22日 8月12日 9月2日 9月23日 10月14日 11月4日 11月25日 12月16日 1月17日 2月5日 2月25日 3月13日 4月2日 4月22日 5月8日 5月28日 6月17日 7月3日 7月23日 8月12日 8月28日 9月17日 10月7日 10月23日 11月12日 12月2日 12月18日 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 累计发运同比(右轴） 2022年 2021年 2023年 35 30 25 20 15 10 5 0 累计发运同比(右轴） 20002022年 1800 1600 1400 2021年 2023年 300 250 200 150 1200100 100050 8000 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴） 2022年 2021年 2023年 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 累计到港同比(右轴） 2021 2022 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2023 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷(万吨)图12：发货量：力拓—中国(万吨) 累计同比（右轴） 2021 2022 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日 2023 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 -200 4月8日 7月22日 11月4日 累计同比（右轴） 2021 2022 2023 80080 70070 60060 50050 40040 30030 20020 10010 00 1月1日 4月8日 7月22日 11月4日 1月1日 1月14日 1月28日 2月12日 3月4日 3月19日 4月8日 4月23日 5月13日 5月28日 6月17日 7月2日 7月22日 8月6日 8月26日 9月10日 9月30日 10月15日 11月4日 11月19日 12月9日 12月24日 1月1日 1月14日 1月28日 2月12日 3月4日 3月19日 4月8日 4月23日 5月13日 5月28日 6月17日 7月2日 7月22日 8月6日 8月26日 9月10日 9月30日 10月15日 11月4日 11月19日 12月9日 12月24日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国(万吨)图14：发货量：FMG—中国(万吨) 累计同比（右轴） 2021 2022 2023 700 600 500 400 300 200 100 0 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 累计同比（右轴） 2021 2022 2023 45025 40020 35015 30010 2505 2000 150-5 100-10 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿：生产多停滞，开工率下滑 12月全国332家铁矿山企业铁精粉产量为2014.9，环比降86，降幅 4.1%；累计同比降396.6，降幅1.5%；同期统计，全国186家矿山企业产能利用率为55.41%，环比降1.43%。供应端来看，春节将至长协为主的矿山受物流停运影响已经陆续停产放假，节前清货库存处于低位；矿选陆续进入休假状态，开工率下降。 图15：186家矿山铁精粉日产量图16：126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 % 万吨2019年2020年2021年2022年75 56 5470 5265 50 4860 4655 4450 42 1月3日 1月22日 2月11日 3月6日 3月25日 4月9日 5月1日 5月20日 6月4日 6月26日 7月15日 7月30日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 1月3日 1月22日 2月15日 3月11日 3月29日 4月22日 5月10日 6月3日 6月21日 7月15日 8月2日 8月26日 9月13日 10月2日 10月21日 11月5日 11月22日 12月7日 12月