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黑色金属钢矿周度报告:螺纹表需超预期,监管频出手铁矿

2023-03-12陶锐、徐艺丹创元期货后***
黑色金属钢矿周度报告:螺纹表需超预期,监管频出手铁矿

黑色金属钢矿周度报告 螺纹表需超预期,监管频出手铁矿 2023年03月12日 本周行情回顾:本周黑色系整体以上涨为主,受成材表需超预期影响,钢厂利润明显走阔,表现为成材强、原料弱。宏观方面,两会对全年经济指标制定基本符合预期,新增专项债不及预期,地产房住不炒并未强调,给予市场想象空间,美联储加息预期从50bp下滑至25bp,预期基本已在价格中反应,因此宏观情绪明显降温。本周回归产业定价。 铁矿:澳巴发运维持季节性波动,年初至今澳洲发运至中国量同比增加1000万吨以上,45港到港量累计同比增加800万吨以上,整体略超市场预期。后续来看,天气对发运的影响权重在逐步降低,发运预计仍维持季节性波动为主。需求方面,铁水产量回升至236万吨,结 合3月钢厂复产及检修计划,铁水均值仍有望维持236万吨。港口库存开启去库周期,后续港口库存去化速度仍需看终端需求改善情况。整体来看,近期螺纹表需回升速度远超市场预期,关注其改善的持续性。目前国产矿复产偏慢,库存整体维持去化,高矿价有望刺激供应增量。短期废钢较铁水更具性价比,或抑制铁矿需求。短期铁矿维持供需双增局面,警惕监管影响。关注点仍在螺纹需求恢复情况。 钢材:本周螺纹提产延续,增速较前期再度放缓,由于长短流程利润倒挂,废钢较铁水更具性价比,供应增量由短流程提供;厂库及社库均大幅去化,因此本周表需超预期增长。库存来看,华东厂库和社会库存均呈现明显去库;东北地区累库幅度呈现累库状态,伴随天气逐步转暖,东北需求或将改善。后续重点在于表需恢复的持续性以及供给与需求增速的匹配,由于本周螺纹表需大幅增长后,供给增速明显偏慢,价格上涨后将刺激部分高炉以及电炉产量释放。目前4300为部分地区高炉以及电炉平电成本,但由于废钢较铁水更具性价比,因此增产仍以电炉为主。若需求继续增加,关注点将在废钢供应,即废钢提涨能否刺激更多供应增量出现。若不能,则铁水仍是边际供应增量的主要来源,成材成本支撑也更为强劲。若废钢供应能够继续恢复,将对转炉形成挤压。后续重点关注钢厂复产动态。 风险点:终端需求恢复不及预期,产量恢复超预期,铁矿供应端自然、政治等因素干扰 创元研究 创元研究黑色组研究员:陶锐 邮箱:taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0018217 报告联系人:徐艺丹 邮箱:xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号:F3083695 目录 一、铁矿:监管频出手,港口库存开启去库周期3 1.1矿价延续冲高,进口利润回升3 1.2进口矿:年初至今发运增量超预期4 1.3国产矿:复产偏慢,矿山库存延续去化7 1.4库存:港口库存下滑,疏港量维持高位8 1.5需求:铁水仍有复产空间9 1.6废钢:较铁水性价比提升,关注边际增量11 二、钢材:预期差存在,短期价格承压13 2.1盘面利润回升,5-10价差走阔13 2.3钢坯:钢厂外卖量下滑,港口库存激增14 2.2供应:短流程提产强势,长短流程利润维持倒挂15 2.4成材库存:螺纹去化加速,库存结构相对健康17 2.5需求:螺纹表需回升超预期,卷螺差走缩19 三、总结26 一、铁矿:监管频出手,港口库存开启去库周期 1.1矿价延续冲高,进口利润回升 本周现货价格小幅上涨,青岛港PB粉920(+3)元/湿吨,折盘面967;超特粉801(+1)元/湿吨,折盘面1029。卡粉1013(+4)元/湿吨,折盘面965。最优交割品卡粉。 表1:铁矿相关价格变化 日期 2023-03-10 2023-03-03 周变动 月环比 年同比 PB粉 920 924 -4 63 -66 超特粉 800 807 -7 63 165 麦克粉 909 915 -6 71 -46 金布巴粉 890 893 -3 63 30 卡粉 1010 1013 -3 43 -173 62%Fe远期现货指数 129.95 126.35 4 8 -23 PB粉远期现货浮动指数 0.85 0.75 0 0 2 I2209 910.00 919.00 -9 69 88 CFR中国(TSI)掉期2206(美元/吨) 128.55 126.30 2 6 -26 数据来源:Mysteel,创元研究 图1:日照港超特粉现货价格图2:铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/11/302021/07/312022/03/312022/11/30 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图3:PB粉远期现货浮动价格指数图4:PB粉进口利润 2020年2021年 美元/吨2022年2023年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月3日 10月20日 11月6日 11月23日 12月10日 12月27日 -1 -3 -5 元/湿吨2019年2020年2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图5:连铁05合约基差图6:连铁05-09价差 620 520 420 320 220 120 20 -80 I1905I2005I2105I2205I2305 I1905-I1909I2005-I2009I2105-I2109 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 I2205-I2209 I2305-I2309 -209/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 2 1 1 1 1 1 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 1.2进口矿:年初至今发运增量超预期 本期澳巴发运维持季节性波动,年初至今澳洲发运至中国量同比增加1000万吨以上,45港到港量累计同比增加800万吨以上,略超市场预期。二季度后雨季对发运的影响权重逐步减少,预计后续到港量也将维持在2300万 吨以上。若3月铁水产量均值维持在236万吨,周度库存去化均值约在 300万吨左右。未来5天,巴西面临降雨,应持续关注天气对降雨的影响。 澳巴19港铁矿发运总量2461.3万吨,环比增加68.4万吨; 澳洲发往中国的量1530.9万吨,环比减少24.3万吨; 巴西发运量发运量625.7万吨,环比增加34.0万吨; 中国45港到港总量2111.3万吨,环比增加265.0万吨。 图7:澳洲&巴西铁矿石发货量图8:澳大利亚—中国铁矿石发货量:19个港口 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 累计发运同比(右轴)2021年 2022年 2023年 1000 800 600 400 200 0 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月18日 4月8日 4月29日 5月20日 6月10日 7月1日 7月22日 8月12日 9月2日 9月23日 10月14日 11月4日 11月25日 -200 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 累计发运同比(右轴)2021年 2022年 2023年 1200 1000 800 600 400 200 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月18日 4月8日 4月29日 5月20日 6月10日 7月1日 7月22日 8月12日 9月2日 9月23日 10月14日 11月4日 11月25日 0 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图9:巴西铁矿石发货量:14个港口图10:中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴)2021年 2022年 2023年 100 50 0 -50 -100 -150 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月18日 4月8日 4月29日 5月20日 6月10日 7月1日 7月22日 8月12日 9月2日 9月23日 10月14日 11月4日 11月25日 -200 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计到港同比(右轴)202120222023 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 1月21日 2月10日 2月26日 3月25日 4月22日 5月20日 6月17日 7月15日 8月12日 9月9日 10月7日 11月4日 12月2日 12月30日 10月23日 11月12日 12月2日 12月18日 -400 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图11:发货量:淡水河谷(万吨)图12:发货量:力拓—中国(万吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比(右轴)202120222023 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比(右轴)202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日3月18日7月1日10月14日1月1日3月18日7月1日10月14日 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图13:发货量:必和必拓—中国(万吨)图14:发货量:FMG—中国(万吨) 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比(右轴)202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月18日 4月8日 4月29日 5月20日 6月10日 7月1日 7月22日 8月12日 9月2日 9月23日 10月14日 11月4日 11月25日 -100 450 400 350 300 250 200 150 100 累计同比(右轴)202120222023 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月18日 4月2日 4月22日 5月7日 5月27日 6月11日 7月1日 7月16日 8月5日 8月20日 9月9日 9月24日 10月14日 10月29日 11月18日 12月3日 -10 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图15:西澳天气预测—未来5天图16:巴西天气预测—未来5天 资料来源:Windy,创元研究资料来源:Windy,创元研究 1.3国产矿:复产偏慢,矿山库存延续去化 本周Mystee