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黑色金属钢矿周度报告:供应调节匹配需求,铁矿关注监管

2023-02-26陶锐、徐艺丹创元期货李***
黑色金属钢矿周度报告:供应调节匹配需求,铁矿关注监管

黑色金属钢矿周度报告 供应调节匹配需求,铁矿关注监管 2023年02月26日 铁矿:本期铁矿全球发运量环比大幅回升,澳洲飓风及安全事故影响结束后,港口发运目前已恢复正常。巴西暴雨导致pdm港口发运骤降,预计影响不存在持续性。非主流矿方面近期印度发运在矿价的支撑下快速回升,南非方面受电力、铁路等多因素影响供应难以提升,整体来看非主流矿依旧存在较大的不确定性。由于1月澳巴基本维持正常发运,目前累积到港量较去年小有增量。需求方面,铁水继续复产,速度有所加快,疏港量回升至历史同期高位,目前唐山启动天气应急响应,部分钢企烧结限产,关注影响持续性。整体来看,近期黑色交易重点仍在螺纹需求恢复情况,本周长流程过快复产引发市场担忧,部分品种突破前高后价格回落。对于铁矿后续重点在于成材需求与监管。基本面暂无突出矛盾。 钢材:本期钢联数据,螺纹产量依旧低于历史同期,长流程复产速度明显加快,库存高点显现并开始拐头向下,表需延续回升,回升速度环比转弱,绝对值略高于去年同期,但仍处于相对低位。热卷产量维持稳定,表需抬升,厂库及社库小幅去化。周末唐山唐山启动天气应急响应,关注天气影响持续性,卷落差短期或有走阔空间。总体来看,目前仍是基于需求恢复预期下,调节供应以匹配需求增速。下周将迎来两会,即将进入兑现期,应持续关注预期差。目前螺纹需求仍缓慢爬坡中,仍难以证伪。成本端看,目前内蒙煤矿事故对于短期内焦煤生产的影响存在不确定性,至少短期内碳元素成本端支撑较为强劲,并有可能在复产下侵蚀铁元素利润。 风险点:终端需求证伪,产量恢复超预期,铁矿供应端因素干扰 创元研究 创元研究黑色组研究员:陶锐 邮箱:taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0018217 报告联系人:徐艺丹 邮箱:xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号:F3083695 目录 一、铁矿:震荡冲高,关注监管3 1.1现货小幅上行,品种溢价走缩3 1.2进口矿:关注巴西暴雨影响,非主流发运不确定性仍存4 1.3国产矿:复工复产延续,产能利用率继续回升7 1.4库存:利润压制钢厂补库驱动减弱,疏港量回升8 1.5需求:铁水复产加速,向上仍有空间9 1.6废钢:钢厂提产加速,到货量增加11 二、钢材:供给调节匹配需求,关注碳元素扰动12 2.1现货回升,基差走阔12 2.3钢坯:高库存下压力尽显14 2.2供应:长流程复产提速,引发市场担忧15 2.4成材库存:螺纹库存拐点显现17 2.5需求:验证仍需时间,关注地产销售19 三、总结26 一、铁矿:震荡冲高,关注监管 1.1现货小幅上行,品种溢价走缩 行情回顾:本周铁矿价格突破前高后维持震荡,周初延续上周的涨势。在上周成材表需超预期表现后,监管放开不动产私募股权基金,另外一方面是对于银行资本金压力的缓解,从而对需求预期加持。但伴随成材利润给到短流程之后,市场重新关注成材以及铁水复产速度,由于终端需求仍需验证,铁矿价格在周中冲高后回落。周中交易所对于铁矿部分合约实行限仓,其本质在于降低市场热度,增量资金也会受到限制,加剧上涨的不确定性,盘面再度步入震荡行情之中。 表1:铁矿相关价格变化 日期 2023-02-23 2023-02-16 周变动 月环比 年同比 PB粉 917 893 24 59 47 超特粉 800 775 25 76 255 麦克粉 907 880 27 71 67 金布巴粉 889 864 25 66 149 卡粉 1010 1004 6 47 -70 62%Fe远期现货指数 129.7 125.25 4 3 -14 PB粉远期现货浮动指数 -0.15 0.8 -1 -1 2 I2209 908.50 889.50 19 35 228 CFR中国(TSI)掉期2206(美元/吨) 126.85 125.15 2 3 -14 数据来源:Mysteel,创元研究 图1:日照港超特粉现货价格图2:铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/11/162021/07/162022/03/162022/11/16 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图3:PB粉远期现货浮动价格指数图4:PB粉进口利润 2020年2021年 美元/吨2022年2023年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月3日 10月20日 11月6日 11月23日 12月10日 12月27日 -1 -3 -5 元/湿吨2019年2020年2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图5:连铁05合约基差图6:连铁05-09价差 620 520 420 320 220 120 20 -80 I1905I2005I2105I2205I2305 I1905-I1909I2005-I2009I2105-I2109 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 I2205-I2209 I2305-I2309 -209/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 2 1 1 1 1 1 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 1.2进口矿:关注巴西暴雨影响,非主流发运不确定性仍存 本期澳巴发运基本恢复正常,澳洲黑德兰港口恢复发运,巴西北部海岸暴雨导致洪水和山体滑坡,主要影响圣保罗州,由于暴雨距离矿区仍有一定距离,因此暂未造成显著影响,但对于pdm港口的发运造成短暂影响,但目前已经恢复正常水平。非主流方面,南非发运再度下滑,印度发运冲 高,目前已经达到日度15万吨左右的水平。到港量本周大幅下滑,主因前 期澳洲港口检修所致,下周澳巴到港量将重新回升约500万吨。 澳巴19港铁矿发运总量2303.2万吨,环比增加452.3万吨; 澳洲发往中国的量1539.7万吨,环比增加398.6万吨; 巴西发运量543.1万吨,环比减少35.0万吨; 中国45港到港总量2061.1万吨,环比减少794.1万吨。 图7:澳洲&巴西铁矿石发货量图8:澳大利亚—中国铁矿石发货量:19个港口 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 累计发运同比(右轴)2021年 2022年 2023年 600 500 400 300 200 100 0 -100 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 -200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 累计发运同比(右轴)2021年 2022年 2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 0 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图9:巴西铁矿石发货量:14个港口图10:中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴)2021年 2022年 2023年 50 0 -50 -100 -150 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 -200 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计到港同比(右轴)202120222023 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 1月21日 2月10日 3月4日 4月1日 4月29日 5月27日 6月24日 7月22日 8月19日 9月16日 10月14日 11月11日 12月9日 10月7日 10月23日 11月12日 12月2日 12月18日 -400 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图11:发货量:淡水河谷(万吨)图12:发货量:力拓—中国(万吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比(右轴)202120222023 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比(右轴)202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月1日3月25日7月8日10月21日1月1日3月25日7月8日10月21日 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图13:发货量:必和必拓—中国(万吨)图14:发货量:FMG—中国(万吨) 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比(右轴)202120222023 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 -60 450 400 350 300 250 200 150 100 累计同比(右轴)202120222023 25 20 15 10 5 0 -5 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月5日 3月25日 4月9日 4月29日 5月14日 6月3日 6月18日 7月8日 7月23日 8月12日 8月27日 9月16日 10月1日 10月21日 11月5日 11月25日 12月10日 -10 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图15:西澳天气预测—未来5天(颜色越红降雨越多)图16:巴西天气预测—未来5天(颜色越红降雨越多) 资料来源:Windy,创元研究资料来源:Windy,创元研究 1.3国产矿:复工复产延续,产能利用率继续回升 本周Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为58.31%,环比增3.30%,同比降0.39%,矿山精粉库存251.36万吨,降15.88万吨。本期矿山产