黑色金属钢矿周度报告：铁矿遭多部门监管，螺纹试探电炉峰电成本

黑色金属钢矿周度报告 铁矿遭多部门监管，螺纹试探电炉峰电成本 2023年11月25日 本周行情回顾：本周黑色系价格保持高位震荡，强预期叠加原料强现实的交织，盘面看涨情绪依旧浓厚。但铁矿多次遭多部门监管，短期情绪有所干扰。另持续半年之久的陕西煤矿安全生产督导给予煤矿端生产受限的预期，原料整体强现实依旧维持。螺纹淡季下需求走弱超预期，但热卷需求韧性仍存。盘面交易仍以预期为主导。 铁矿：铁矿维持低库存、供需紧平衡格局，且伴随强预期，价格表现强势；但受制于监管打压，短期或震荡运行为主。本期铁水产量止降，高炉开工率小幅回升，钢厂盈利情况明显改善。伴随成材结构性库存矛盾的缓解，铁水或止跌，关注后续钢厂是否存在复产的可能。库存方面，整体仍维持全环节低库存的局面，本期港口库存小幅累加，主要受到到港量回升的影响，但由于疏港量仍维持在高位，预计港口铁矿累库的幅度仍有限。钢厂权益矿库存攀升明显，主要受到海漂货大量发运的影响。估值方面，钢厂后续若存在复产，现货仍有进一步攀升的可能，且矿山折扣明显走低，盘面基差尚未收完，估值仍有调整空间。综合来看，铁矿近期在强现实强预期下表现强势，铁水存咋复产预期下，铁矿仍是适宜多配，但更应警惕监管对于铁矿价格的打压。后续关注成材需求韧性表现。 钢材：螺纹方面，本周产量环比基本持平，受电炉利润继续修复的影响，仍以电炉复产弥补长流程减产。螺纹盘面价格运行至电炉峰电利润上方，但由于长短流程利润倒挂，盘面向上试探电炉峰电成本。库存整体去化继续放缓，表需转差超预期，表明现实供应的压力在淡季下开始逐步体现。热卷方面，本周供需双增，库存仍维持去化，需求韧性彰显无疑。综合来看，现阶段市场交易侧重政策利好的预期，产业矛盾有限下，黑色系整体乐观氛围浓厚。且铁水止降复产预期以及原料自身供需格局均向好，成本成本端支撑力度较强。短期在铁矿遭监管后，乐观预期有向成材转移的迹象。现阶段下游补库、低产量下缺货以及现货投机氛围的好转，螺纹基差尚未收敛完毕。后续交易的核心仍为预期，关注钢厂复产预期以及宏观政策能否有利好出台。 风险点：铁水回落速度加快、成材需求回落 创元研究 创元研究黑色组研究员：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695投资咨询证号：Z0019206 目录 一、铁矿：上有监管打压，下有基本面支撑3 1.1监管打压，反套延续3 1.2进口矿：短期供应潜在扰动因素增多，但尚未有影响5 1.3国产矿：产量维持高位7 1.4库存：供需紧平衡格局不改，低库存格局维持7 1.5需求：铁水止降，钢厂利润改善下关注是否存在复产可能8 1.6废钢：加工废钢供应显著回升，社库累积10 二、钢材：强预期情绪持续提振，螺纹试探电炉峰电成本12 2.1强预期情绪持续提振，现货走弱12 2.3钢坯：高库存状态维持，矛盾缓解有限13 2.2供应：螺纹试探电炉峰电成本，热卷供需双增14 2.4成材库存：矛盾有限16 2.5需求：预期仍十分乐观，板材需求韧性更强18 三、总结25 一、铁矿：上有监管打压，下有基本面支撑 1.1监管打压，反套延续 期货：本周铁矿2401合约上涨2.39%（+23），收于986.5元/吨。新加坡铁矿掉期12月上涨2.21%（+2.89），收于133.85。 现货：截至周五，日照港PB粉998（+22）元/湿吨；超特粉872（+24）元 /湿吨。卡粉1094（+8）元/湿吨，最优主流交割品为罗伊山粉、BRBF。 价差：铁矿1-5反套格局延续，基差继续收缩。本轮基差是以盘面向上的 形式进行，同时远月05是旺季且预期偏强，多头换月使得05强劲，1-5持续走反套。目前最便宜交割品BRBF与01基差收敛至80左右，就目前趋势来看，01基差尚未收完，同时盘面换月也未完成，01或有继续上行的动力。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2023-11-24 2023-11-17 周变动 月环比 年同比 PB粉 998 976 22 71 270 超特粉 872 848 24 61 269 麦克粉 985 961 24 72 274 金布巴粉 963 945 18 73 285 卡粉 1094 1086 8 85 273 62%Fe远期现货指数 134.85 130.25 5 16 26 PB粉远期现货浮动指数 1.55 2 0 -1 1 I2209 0.00 0.00 0 0 0 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 133.85 129.30 5 14 134 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2021/08/162022/04/162022/12/162023/08/16 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉进口利润 2020年2021年 美元/吨2022年2023年 13 11 9 7 5 3 1 1月3日 1月20日 2月7日 2月25日 3月14日 3月31日 4月17日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月5日 10月22日 11月8日 11月25日 12月12日 12月29日 -1 -3 -5 元/湿吨2019年2020年2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图5：连铁01合约基差-最便宜交割品图6：连铁01-05价差 40 20 00 80 60 40 20 0 I2001-I2005 I2301-I2305 I2101-I2105 I2401-I2405 I2201-I2205 -205/216/217/218/219/2110/2111/2112/21 -40 -60 I2001I2101I2201 I2301 I2401 720 620 520 420 320 220 120 20 -80 1 1 1 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：短期供应潜在扰动因素增多，但尚未有影响 本周发运消息扰动增多。BHP澳大利亚铁矿石铁路工人批准罢工行动计划，其中可能包括因工资、工作条件、投票结果等争议而停工长达24小时。金属专家讯，南非运输公司Transnet在理查兹湾和德班港口面临着基础设施超载问题的再次升级，虽然铬和锰矿的运输没有出现重大中断，但在不久的将来情况可能会恶化，暂时尚未对铁矿石发运造成影响。以上消息均存在潜在影响，关注后续事件进展。 澳巴19港铁矿发运总量2662.5万吨，环比增加521.6万吨； 澳洲发往中国的量1580.0万吨，环比增加211.7万吨； 巴西发运量751.5万吨，环比增加265.7万吨； 中国45港到港总量2390.9万吨，环比增加339.5万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计同比(右）202120222023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 累计同比(右）202120222023 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 1000 800 600 400 200 0 累计同比(右）202120222023 1800 1500 1200 900 600 300 0 -300 3500 3000 2500 2000 1500 累计到港同比(右轴）2021 20222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月1日3月3日4月29日6月25日8月25日10月21 日 1000 1月1日2月18日4月7日5月21日7月8日8月25日10月8日11月26 日 -500 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷(万吨)图12：发货量：力拓—中国(万吨) 800 700 600 500 400 300 200 累计同比（右）202120222023 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 累计同比（右）202120222023 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国(万吨)图14：发货量：FMG—中国(万吨) 650 600 550 500 450 400 350 300 250 累计同比（右）202120222023 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 500 450 400 350 300 250 200 累计同比（右）202120222023 290 240 190 140 90 40 -10 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿：产量维持高位 Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量50.65万吨，环比增加0.58 万吨，同比增加6.13万吨。矿山精粉库存92.45万吨，环比增0.87万吨。 图15：186家矿山铁精粉日产量图16：126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率 万吨 %2019年2020年 2020年2021年2022年2023年2021年2022年 6075 5570 5065 60 4555 4050 1月8日 1月27日 2月11日 3月10日 3月25日 4月9日 5月5日 5月20日 6月4日 6月30日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月3日 12月25日 1月3日 1月27日 2月21日 3月11日 4月3日 4月22日 5月15日 6月3日 6月26日 7月15日 8月7日 8月25日 9月9日 9月24日 10月11日 10月30日 11月17日 12月3日 12月25日 3545 2023年 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.4库存：供需紧平衡格局不改，低库存格局维持 本周受疏港量环比持平及到港回升的影响，港口库存