22Q4 公募基金非银金融板块持仓分析：板块持仓仍处极低状态，后续有望持续回升

Table_First Table_First|Table_ReportDate 证券研究报告 2023年02月01日 │ 22Q4公募基金非银金融板块持仓分析 板块持仓仍处极低状态，后续有望持续回升 行业事件 公募基金披露2022年四季报，对非银持仓环比略有提升但仍显著低配。 2022年基金市场整体概况：总规模较年初持平，新发同比大幅下滑 2022年受到权益市场震荡影响，公募基金单位净值有所下滑，新发遇冷。年末全部公募基金净值规模为25.75万亿元，较年初增长1%，其中股票型加混合型基金年末净值规模为7.03万亿元，较年初下滑17.6%，全年新发公募基金份额1.44万亿份，同比大幅减少51%。 非银板块基金持仓分析：板块依旧被显著低配，提升空间较大 从公募基金2022年四季度的重仓持股情况来看，非银板块的配置比例环比Q3提升了0.32%至0.94%（券商和保险配置比例分别为0.65%和0.27%），但仍被严重低配，低配比例为-4.98%（券商和保险分别被低配-3.02%和-1.54%）。环比22Q3来看，券商和保险板块Q4均得到增配，持股数量均有所增加（券商持股数量增加了1.28亿股至5.81亿股，保险持股数量增加了0.43亿股至1.16亿股），叠加22Q4股价的回升导致对板块的持股市值增长至146.03亿元。整体而言，非银板块虽在Q4被增配，但由于Q3配置比例为 投资建议：强于大市(维持评级) 上次建议：强于大市 相对大盘走势 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 非银金融沪深300 历史最低，意味着公募基金当前对非银的配置意愿仅从历史冰点略有回 暖，距离标配还有很大的空间，预计后续随着资金对板块配置比例的逐渐提升，增量资金的流入有望显著利好板块股价。 非银个股基金持仓分析：龙头个股均被增持，中国平安低配明显 分个股来看，板块中公募基金持股数量和市值最高的个股依旧是东方财富，22Q4持股数量环比Q3提升了0.6亿股至3.6亿股，持股市值为69.6亿元，占据板块整体持股市值的接近一半。其次是中国平安，22Q4持股数量环比Q3提升了0.1亿股至0.4亿股，持股市值为21.0亿元。持股市值排名第三和第四的分别是中信证券和中国人寿，分别为16.3亿元和15.0亿元，Q4板块的主要个股均获得增持。从配置比例来看，东方财富、中国平安、中信证券、中国人寿的配置比例分别为0.45%、0.14%、0.11%、0.10%，低配比例分别为-0.09%、-1.17%、、-0.40%、-0.06%，低配比例环比Q3略有收窄。公募基金对板块其他个股的持股市值则较低，中国太保和广发证券Q4也均获得一定的增持。可以看到Q4公募基金在A股出现底部反弹的背景 下，依旧聚焦于增持板块龙头，相对青睐于基本面相对更优的个股。 投资建议 当前位置，我们建议投资者积极配置非银板块，主要基于对后续市场情绪回升以及经济如期实现复苏的判断，非银将显著受益于该两条主线，同时近期北上资金不断增持非银优质个股带动了股价上涨。考虑到当前公募基金对非银板块还处于明显的低配状态，后续随着资金的底部增配将对股价构成明显催化，个股推荐中国平安、东方财富、中国太保、江苏金租。 风险提示：市场下跌，经济复苏低于预期，监管趋严。 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001邮箱：liuyuch@glsc.com.cn 分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003邮箱：zenggr@glsc.com.cn 相关报告 1、《非银受益市场情绪回升以及经济复苏预期增强非银金融》2023.01.29 2、《保险东边不亮西边亮，券商业绩估值迎双击非银金融》2023.01.16 3、《市场情绪向好，非银直接受益非银金融周报》 2023.01.15 行业报告 行业点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层 电话：0510-82833337电话：021-38991500 传真：0510-82833217传真：021-38571373 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层电话：010-64285217电话：0755-82775695 传真：010-64285805