医药生物：公募基金持仓占比降幅收窄，后续有望企稳回升

2024Q2医药生物公募基金重仓比例环比降幅收窄 2024Q2医药生物公募基金重仓比例为9.88%，环比下降1.09pct，相比2024Q1环比降幅2.60pct有所收窄。2024Q2医药生物涨幅位居申万31个一级行业中第20位，累计跌幅10.25%，跑输沪深300指数8.10pct，跑输上证综指7.82pct。 医疗器械和中药子行业重仓比例有所提升 2024Q2医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械（3.25%）、化学制药（2.66%）、医疗服务（1.52%）、生物制品（1.14%）、中药Ⅱ（1.03%）、医药商业（0.28%），各子行业重仓比例变动幅度有所分化，加仓幅度依次为医疗器械（+0.04pct）＞中药（+0.03pct）＞医药商业（-0.06pct）＞医疗服务（-0.27pct）＞生物制品（-0.38pct）＞化学制药（-0.40pct）。 24年Q2北上资金净流出，净流入以医疗器械龙头为主 2024Q2北上资金净流出医药生物板块21.64亿元，其中4月份净流入30.02亿元，5月及6月份分别净流出10.48亿元和41.18亿元。公司维度上，2024Q2北上资金净流入较多的公司依次为迈瑞医疗（21.25亿元）、乐普医疗（6.36亿元）、东阿阿胶（5.99亿元）、康弘药业（5.58亿元）和博雅生物（5.18亿元），医疗器械龙头公司北上资金净流入金额较多。 投资建议：2024下半年医药有望企稳回升 2024Q2医药生物指数降幅较大，预计与行业合规常态化、部分公司2023Q2业绩高基数，2024Q2业绩有所承压；部分地区陆续上线药品比价系统影响市场情绪等因素有关。我们认为，经过上半年的调整，医药行业估值已充分消化，悲观情绪已基本触底，叠加2023Q3医药行业业绩为低基数，2024Q3业绩有望向好，目前阶段医药行业具备较高配置性价比，2024下半年有望企稳回升。 风险提示：行业政策变动不及预期、海外需求不及预期、研发不及预期 1.2024Q2医药重仓比例9.88%，环比降幅收窄 公募基金2024年二季度持仓情况已披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024Q2公募基金重仓持股情况。 2024Q2医药生物公募基金重仓比例下降，降幅收窄。2024Q2医药生物公募基金重仓比例为9.88%，环比下降1.09pct，相比2024Q1环比降幅2.60pct有所收窄。 2024Q2医药生物涨幅位居申万31个一级行业中第20位，累计跌幅10.25%，跑输沪深300指数8.10pct，跑输上证综指7.82pct。 图表1：2024Q2医药生物基金重仓比例 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 图表3：24Q2末各行业基金配置比例及超配比例一览 图表4：24Q2医药生物涨幅位居申万一级行业第20位 2.2024Q2医疗器械和中药子行业重仓比例提升 2024Q2医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械（3.25%）、化学制药（2.66%）、医疗服务（1.52%）、生物制品（1.14%）、中药Ⅱ（1.03%）、医药商业（0.28%），各子行业重仓比例变动有所分化，加仓幅度依次为医疗器械（+0.04pct）＞中药（+0.03pct）＞医药商业（-0.06pct）＞医疗服务（-0.27pct）＞生物制品（-0.38pct）＞化学制药（-0.40pct）。 图表5：2024Q2医药分子行业基金重仓市值占比变动情况 图表6：2024Q2医药分子行业基金重仓市值占比变动情况 医疗器械：2024Q2医疗器械基金重仓比例环比提升0.04pct至3.25%，其中迈瑞医疗1.57%（+0.11pct）、联影医疗0.32%（-0.07pct）、惠泰医疗0.25%（+0.01pct）、鱼跃医疗0.21%（+0.07pct）和新产业0.12%（-0.01pct）为公募基金重仓比例较高的医疗器械企业。 图表7：主要医疗器械企业逐季公募基金重仓比例 图表8：主要医疗器械企业基金持股比例变动情况 医疗服务：2024Q2医疗服务基金重仓比例环比下降0.27pct至1.52%，其中药明康德0.46%（-0.02pct）、爱尔眼科0.29%（-0.10pct）、泰格医药0.28%（+0.06pct）、诺泰生物0.12%（+0.07pct）和康龙化成0.07%（+0.00pct）为公募基金重仓比例较高的医疗服务企业。 图表9：主要医疗服务企业逐季公募基金重仓比例 图表10：主要医疗服务企业基金持股比例变动情况 化学制药：2024Q2化学制药基金重仓比例环比下降0.40pct至2.66%，其中恒瑞医药0.98%（-0.59pct），科伦药业0.29%（+0.03pct），百济神州0.10%（-0.03pct），百利天恒0.10%（+0.04pct）和人福医药0.09%（-0.04pct）为公募基金重仓比例较高的化学制药企业。 图表11：主要化学制药企业逐季公募基金重仓比例 图表12：主要化学制药企业基金持股比例变动情况 生物制品：2024Q2生物制品基金重仓比例环比下降0.38pct至1.14%，其中智飞生物0.12%（-0.22pct），信达生物0.11%（+0.01pct），上海莱士0.11%（+0.03pct），天坛生物0.11%（+0.02pct），和派林生物0.08%（-0.01pct）为公募基金重仓比例较高的生物制品企业。 图表13：主要生物制品企业逐季公募基金重仓比例 图表14：主要生物制品企业基金持股比例变动情况 中药：2024Q2中药基金重仓比例环比上升0.03pct至1.03%，其中东阿阿胶0.23%（+0.02pct）、华润三九0.17%（+0.04pct）、片仔癀0.12%（-0.03pct）、同仁堂0.10%（+0.00pct）和云南白药0.07%（+0.02pct）为公募基金重仓比例较高的中药企业。 图表15：主要中药企业逐季公募基金重仓比例 图表16：主要中药企业基金持股比例变动情况 医药商业：2024Q2医药商业基金重仓比例环比下降0.06pct至0.28%，其中上海医药0.06%（+0.05pct），国药一致0.04%（+0.02pct），一心堂0.04%（-0.01pct），健之佳0.03%（-0.01pct）和国药股份0.02%（-0.01pct）为公募基金重仓比例较高的医药商业企业。 图表17：主要医药商业企业逐季公募基金重仓比例 图表18：主要医药商业企业基金持股比例变动情况 3.2024Q2北上资金净流出，4月份有所流入 北上资金动向来看，2024Q2北上资金净流出医药生物板块21.64亿元，其中4月份净流入30.02亿元，5月及6月份分别净流出10.48亿元和41.18亿元。 图表19：2024Q2北上资金流出医药生物板块（亿元） 在公司维度，2024Q2北上资金净流入较多的公司依次为迈瑞医疗（21.25亿元）、乐普医疗（6.36亿元）、东阿阿胶（5.99亿元）、康弘药业（5.58亿元）和博雅生物（5.18亿元）。北上资金净流出较多的公司为药明康德（12.84亿元）、爱尔眼科（9.56亿元）、华兰生物（8.18亿元）、泰格医药（6.25亿元）和凯莱英（6.11亿元）。 2024年7月份以来（截至20240719），北上资金净流出医药生物板块27.95亿元。北上资金净流入企业中，药明康德（4.51亿元）、华东医药（3.00亿元）、新和成（2.01亿元）、安迪苏（1.43亿元）净流入较多。 图表20：主要医药生物企业的陆港通持股比例变动 图表21：主要医疗服务企业北上资金持股比例情况 图表22：主要化学制药企业北上资金持股比例情况 图表23：主要医疗器械企业北上资金持股比例情况 图表24：主要中药企业北上资金持股比例情况 图表25：主要生物制品企业北上资金持股比例情况 图表26：主要医药商业企业北上资金持股比例情况 4.投资建议：2024下半年医药有望企稳回升 2024Q2医药生物指数降幅较大，预计与行业合规常态化、部分公司2023Q2业绩高基数，2024Q2业绩有所承压；部分地区陆续上线药品比价系统影响市场情绪等因素有关。我们认为，经过上半年的调整，医药行业估值已充分消化，悲观情绪已基本触底，2023Q3医药业绩为低基数，2024Q3业绩有望向好，目前阶段医药具备较高配置性价比，2024下半年有望企稳回升。 5.风险提示 1）行业政策变动不及预期。医药合规化、集采等政策可能会对公司业绩造成一定影响，存在一定不确定性。 2）海外需求不及预期。目前国内医药龙头公司均有一定或者较高比例的海外收入，若未来区域地缘政治冲突加剧或者美联储持续加息等，可能会对公司业绩造成一定影响。 3）研发不及预期。医药行业创新属性较强，需要不断研发新产品进行迭代升级，若研发失败，存在研发不及预期的风险。