饲料周报：阿根廷迎来小规模降雨，节前豆菜粕小幅下跌

期货研究报告|饲料周报2023-01-29 阿根廷迎来小规模降雨，节前豆菜粕小幅下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 南美天气方面，此前受到干旱影响的巴西南里奥格兰德州也迎来了降雨，利于土壤墒情的恢复及作物生长，虽然中部的降雨可能小幅影响收获，但预计不会影响本年度的丰产预期；阿根廷方面虽然在春节假期期间�现有利降雨，但可能难以改变减产的大形势，一旦雨量不及预期，美豆将再度迎来上涨。截至1月25日当周，阿根廷2022/23年度第一轮大豆种植率为98.6%，上一年度同期为99.2%，五年均值为99.8%；阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率提高至7%，之前一周为3%，但仍远低于上年同期的36%；当周该国37%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，高于之前一周的30%，但逊于上年同期为64%。国内方面，1月28日沿海地区豆粕价格较上个工作日整体上调，沿海油厂主流价格调至4560-4630元/吨，显示�油厂的挺价意愿。目前南美地区的天气情况依旧会是市场关注的焦点，一旦市场开始对天气的炒作，豆粕价格也将会随之上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，近期美国农业部公布的周度�口检验报告显示，截至2023年1月12日当周，美国玉米�口检验量比一周前增长93.1%，但比去年同期少37.4%。美国玉米�口检验量为774461吨，上周为401108吨，去年同期为1237811吨，当周美国对中国� □275469吨玉米。国内方面，由于春节假期，基层种植户售粮尚未全面开展，贸易商也尚未恢复全面收购。因此预计短期内玉米价格暂稳运行，节后逐渐复工后需重点关注农户售粮节奏的变化及市场的心态变化。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨7 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨7 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨7 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨9 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨9 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨10 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%10 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨10 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨10 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨10 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨10 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨11 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨11 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨11 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨11 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨11 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨11 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨12 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨12 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨12 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨12 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨13 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨13 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨13 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨13 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨13 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨13 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨14 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨14 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨14 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨14 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨15 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨15 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨15 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨15 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨16 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨16 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨16 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨16 图60:豆菜粕比价丨元/吨16 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨17 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨17 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，1月20日收盘豆粕2305合约3841元/吨，环比下跌75元，跌幅1.92%； 菜粕2305合约3148元/吨，环比下跌90元，跌幅2.78%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4570元/吨，环比下跌40元，现货基差M05+729，环比上涨35；江苏地区豆粕现货价格4540元/吨，环比下跌60元，现货基差M05+699，环比上涨15；广东地区豆粕现货价格4620元/吨，环比下跌10元，现货基差M05+779，环比上涨65。福建地区菜粕现货无报价。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，12月国内大豆进口量约1056万吨，环比增加321万吨； 据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为119.95万吨，开机率39%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交15.15万吨，环比减少29.48万吨；上周国内 主要油厂豆粕提货量57.704万吨，环比减少47.465万吨。库存方面，上周国内油厂大 豆库存377.65万吨，环比减少15.34万吨；上周国内油厂豆粕结转库存47.62万吨， 环比减少11.23万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.72天， 环比减少0.37天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为10.4万吨，环比上涨0.7万吨；上周沿海油厂菜粕产量为6.03万吨，环比上涨0.41万吨。需求方 面，上周沿海油厂菜粕提货量为6.03万吨，环比增加1.31万吨。库存方面，上周全国 进口菜籽库存41.3万吨，环比上涨10.2万吨；上周沿海油厂菜粕库存0.9万吨，环比 下跌1万吨。 ■后市展望 南美天气方面，此前受到干旱影响的巴西南里奥格兰德州也迎来了降雨，利于土壤墒情的恢复及作物生长，虽然中部的降雨可能小幅影响收获，但预计不会影响本年度的丰产预期；阿根廷方面虽然在春节假期期间�现有利降雨，但可能难以改变减产的大形势，一旦雨量不及预期，美豆将再度迎来上涨。截至1月25日当周，阿根廷2022/23年度第一轮大豆种植率为98.6%，上一年度同期为99.2%，五年均值为99.8%；阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率提高至7%，之前一周为3%，但仍远低于上年同期的36%；当周该国37%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，高于之前一周的30%，但逊于上年同期为64%。国内方面，1月28日沿海地区豆粕价格较上个工作日整 体上调，沿海油厂主流价格调至4560-4630元/吨，显示�油厂的挺价意愿。目前南美地区的天气情况依旧会是市场关注的焦点，一旦市场开始对天气的炒作，豆粕价格也将会随之上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，1月20日收盘玉米2303合约2859元/吨，环比下跌18元，跌幅0.63%； 淀粉2303合约2960元/吨，环比下跌61元，跌幅2.02%。现货方面，北良港玉米现货价格2860元/吨，环比持平，现货基差C03+1，环比上涨18；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，环比持平，现货基差CS03+140，环比上涨61。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年12月我国进口玉米86.7万吨，环比增加17%，2022年1-12月累计进口玉米2079万吨，同比减少26.64%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要147家玉米深加工企业共消费玉米107.62万吨，环 比减少5.81万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计205.1万吨，环比减少6.8 万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计117.1万吨，环比增加11.9万吨；据Mysteel 农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量410.7万吨，环比增加 7.71%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为22.36万吨，环比下跌2.18万吨；上周玉米淀粉行业开工率为43.76%，环比下调4.26%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-166元/吨，环比持平；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-140元/吨，环比持平。 ■后市展望 国际方面，近期美国农业部公布的周度�口检验报告显示，截至2023年1月12日当周，美国玉米�口检验量比一周前增长93.1%，但比去年同期少37.4%。美国玉米�口检验量为774461吨，上周为401108吨，去年同期为1237811吨，当周美国对中国� □275469吨玉米。国内方面，由于春节假期，基层种植户售粮尚未全面开展，贸易商也尚未恢复全面收购。因此预计短期内玉米价格暂稳运行，节后逐渐复工后需重点关注农户售粮节奏的变化及市场的心态变化。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 13579111315171921232527293133353739