饲料日报：阿根廷降雨或有好转，豆粕小幅回落

期货研究报告|饲料日报2023-01-20 阿根廷降雨或有好转，豆粕小幅回落 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3886元/吨，较前日下跌66元，跌幅1.67%；菜 粕2305合约3198元/吨，较前日下跌83元，跌幅2.53%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4638元/吨，较前日下跌42元，现货基差M05+752，较前日上涨24；江苏地区豆粕现货4613元/吨，较前日下跌48元，现货基差M05+727，较前日上涨18；广东地区豆粕现货价格4637元/吨，较前日下跌32元，现货基差M05+751，较前日上涨34。福建地区菜粕现货今日无报价。 1月USDA报告意外调低美豆单产，巴西和阿根廷新作的产量调整在市场预期内，美豆和国内豆粕随之强势上涨。南美天气方面，目前巴西基本正常，且丰产概率较大；阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点，1月降雨预计将会延续12月模式，虽然2月的降雨预期有所好转，但可能难以改变减产的情况，一旦雨量不及预期，美豆可能将会再度上涨，这也将带动国内豆粕价格跟涨。截至2023年1月4日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到81.8%，高于一周前的72.2%，比去年同期低了5%。国内方面，由于春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货；另一方面，部分地区油厂挺价意愿较强，贸易商手中头寸较少，对于价格也有一定支撑。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2874元/吨，较前日下跌24元，跌幅0.83%；玉 米淀粉2303合约2978元/吨，较前日下跌47元，跌幅1.55%。现货方面，北良港玉米现货价格2860元/吨，较前日持平，现货基差C03-14，较前日上涨24；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS03+122，较前日上涨47。 国际方面，美国农业部发布2022/23年度美国玉米产量为137.30亿蒲，比一个月前预 测的139.30亿蒲调低了2亿蒲。产量调低的原因在于收割面积从12月预测的8080万 英亩下降到7920万英亩，低于上年的8520万英亩。国内方面，玉米整体价格基本稳定，局部地区有窄幅调整，春节临近市场购销逐渐趋淡，市场影响因素有限，玉米价 格波动不大。节后重点关注农户售粮节奏的变化、市场心态变化以及进口玉米情况等，预计短期内玉米价格将会震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.巴西全国谷物�口商协会(ANEC)称，预计2023年1月巴西大豆�口量将达199.9万吨，上月为151.3万吨，上年同期为228万吨，2022年为7780万吨。预计2023年1月巴西豆粕�口量为158.8万吨，上月为137.5万吨，上年同期为158.2万吨，2022年为2042万吨。 2.Soybean&CornAdvisor表示，上周晚些时候，巴西大豆收割率为0.6%，而去年同期为1.2%，平均为1.2%。巴西中部的潮湿天气继续减缓了早期大豆的收获，农民们担心如果潮湿天气继续下去，他们早熟大豆的质量可能会受到负面影响。具有讽刺意味的是，南大州的农民仍在努力完成因炎热干燥而推迟的大豆种植。许多机构预估巴西大豆产量在1.5-1.53亿吨左右，但一些分析师认为，由于巴西南部的干旱和巴西中部的降雨过多，这一数字可能会低于1.5亿吨。 3.阿根廷农业部报告显示，随着2022年底第二轮大豆优惠汇率政策结束，阿根廷农户大豆销售步伐显著放慢。截至1月11日，阿根廷农户累计销售2021/22年度大豆3544万吨，比一周前高4.9万吨，上年同期3754万吨；之前一周销售14.2万吨。阿根廷农户已预售2022/23年度大豆274万吨，比一周前增加8.2万吨，上年同期为549万吨。 4.WorldWeatherInc.称，1月18日，欧洲模型最新预报显示，下周阿根廷雨量将有 所增加，且几可覆盖产区全景；GFS模型预报雨量不及欧洲模型，尤其是北部产区。但两模型均预计下周阿根廷产区雨量将有所改善；巴西预报则喜忧参半，预计中部降雨持续，但南里奥格兰德州亦将获小雨惠及。 5.Climatempo称，机构气象学家表示，1月底-2月初，巴西帕拉纳州、圣保罗州和南马特格罗索州雨量或高于均值，不利于收割，但利于南里奥格兰德州墒情恢复及作物生长；而戈亚斯州中部和马特格罗索州大部雨量持平或略低于均值，或利于收割推进；东北部产区大部雨量高于均值，以确保作物后期生长，但马拉尼昂州和皮奥伊州或因关键成熟期缺乏光照+湿度过大产生不利影响。 6.巴西谷物�口商协会（ANEC）称，预计1月份巴西玉米�口量为517.8万吨，高于一周前预估的502.4万吨，也高于去年1月份的�口量220万吨。 7.FecoAgro/RS的机构主席表示，持续干旱已对巴西南里奥格兰德州一季玉米造成不可逆转损失；而因降雨分布不均，且局地播种明显偏晚，故较难预估大豆损失，最令人担忧的是目前仍未见规律化降雨预报。此外，因储备水不足，难以满足灌溉需求，故本年度灌溉玉米和大豆品质亦存在问题。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图