传媒行业点评：从票房TOP2城市近期票房表现看疫后电影行业复苏

从票房TOP2城市近期票房表现看疫后电影行业复苏 证券研究报告 行业点评|传媒 2022年12月26日 核心结论 上海和北京是全国前二大票仓城市，疫后复苏进度具有代表性。据猫眼专业版，上海和北京分别位列全国票房第一、第二的城市，以没有疫情扰动的正常年份2019年为例，上海和北京票房（含服务费，下同）分别占全国票房的5.98%和5.63%，合计占全国票房比重的11.62%。上海和北京疫后票房的表现对全国票房具有一定的代表性。 北京比上海更早达峰，达峰后迎来拐点。据猫眼专业版统计，2021年12月 16日-25日北京和上海每日票房数据基本持平。据城市数据库小程序，北京 首轮疫情达峰时间为22年12月17日，早于上海。对比看2022年同期数 据，随着上海疫情的演变，以及北京首轮“阳康”群体开始恢复外出，以12月19日为拐点，北京日度票房开始领先上海，19日-25日日均票房为上海的1.5倍左右，形成“先抑后扬”的票房走势。 影院仍是线下重要的消费和社交场景，优质影片供给是关键，疫情并未影响整体需求。据猫眼专业版，在电影片单供给体量基本相当的情况下，首轮疫情达峰后，北京日度票房整体好于去年同期。12月24日北京单日票房约1246万元，和2021年同时段最高票房基本持平（2021/12/251297万元）， 和史上全年票房最佳的2019年同时段比（2019/12/211882万元）尚有差距，但由于今年影片供给不足，我们认为差距在合理范围内。优质的内容供给仍为电影行业核心驱动力，同时从首轮“峰后”北京票房走势看，影院仍为线下重要的消费和社交场景，在全球大片《阿凡达：水之道》驱动下，观众依旧愿意走进电影院。 投资建议：看好2023年票房复苏，建议关注影视/院线板块。预计第一波感染高峰过后，大部分观众将适应并恢复线下活动；国内电影公司片单储备丰富，主旋律/传统文化题材是票房市场重要支撑；海外大片恢复正常制作节奏，若顺利引进有望加速市场回暖。春节档是重要档期，20年/21年春节档分别收获78.42/60.39亿元票房，目前《流浪地球2》已定档春节，关注《满江红》、《无名》等影片定档节奏。建议关注万达电影（002739.SZ）、横店影视 （603103.SH）、中国电影（600977.SH）、光线传媒（300251.SZ）、博纳影业（001330.SZ）、华策影视（300133.SZ）和猫眼娱乐（1896.HK）。 风险提示：票房表现不及预期；国产片供给不及预期；海外电影引进节奏不及预期；疫情反复风险。 行业评级超配 前次评级超配 评级变动维持 近一年行业走势 传媒沪深300 8% 2% -4% -10% -16% -22% -28% -34% 2021-122022-042022-08 相对表现1个月3个月12个月 传媒3.5211.02-24.80 沪深3001.790.18-21.90 分析师 李艳丽S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：职业教育支持政策密集发布，疫情抑制观影意愿—传媒行业周报 （20221219-20221225）2022-12-25 传媒：经济工作会议提出支持数字经济发展，芒果TV举办“暖冬品鉴”—传媒行业周报 （20221212-20221218）2022-12-18 传媒：10月广告市场花费同比减少15.6%， 《阿凡达2》内地预售破亿—传媒行业周报 （20221205-20221211）2022-12-12 索引 内容目录 上海、北京是中国票房TOP2城市，具有代表性3 近期数据显示，疫后电影行业将迎来强复苏3 首轮疫情北京比上海更早达峰，出行逐渐修复3 达峰后北京票房迎来拐点4 疫情并未影响整体影院消费需求4 投资建议：看好2023年票房复苏，关注影视/院线板块5 图表目录 图1：上海、北京是中国票房TOP2城市3 图2：上海和北京分别占全国票房比重的6%左右3 图3：上海地铁日客流变动情况（单位：万人次）4 图4：北京地铁日客流变动情况（单位：万人次）4 图7：2021年12月16日-25日，上海、北京每日票房基本持平4 图8：2022年12月16日-25日上海、北京每日票房分化较大4 图9：22年12月19日后北京日度票房整体好于去年同期5 图10：22年12月19日前上海日度票房整体优于去年同期5 表1：防疫放开后，第一波疫情北京比上海更早达峰3 表2：12月中下旬，21年和22年影片供给体量基本相当5 表3：22-23年主旋律/传统文化题材电影片单6 表4：2022-23年海外大片片单6 表5：博纳影业业绩预测7 表6：猫眼娱乐业绩预测8 上海、北京是中国票房TOP2城市，具有代表性 据猫眼专业版，单个城市票房计算，上海和北京分别位列全国票房第一、第二的城市，以没有疫情扰动的正常年份2019年为例，上海和北京票房（含服务费，下同）分别为38.89和36.13亿元，分别占全国票房的5.98%和5.63%，合计占全国票房比重的11.62%。我们选择上海和北京数据，通过TOP2城市电影市场的情况来透视全国，具有一定的的代表性。 图1：上海、北京是中国票房TOP2城市图2：上海和北京分别占全国票房比重的6%左右 2019票房（亿元） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上海北京深圳广州成都重庆杭州武汉苏州南京西安 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 上海北京 2017年2018年2019年 资料来源：猫眼专业版，西部证券研发中心资料来源：猫眼专业版，西部证券研发中心 近期数据显示，疫后电影行业将迎来强复苏 首轮疫情北京比上海更早达峰，出行逐渐修复 据城市数据库小程序统计与预测，防疫“新十条”发布后，预计北京首轮疫情达峰时间为 22年12月17日，结束时间为23年1月12日；上海首轮疫情达峰时间为22年12月 21日，结束时间为23年1月24日，第一波疫情北京比上海更早达峰。 表1：防疫放开后，第一波疫情北京比上海更早达峰 当日进展指数 首轮达峰时间 首轮结束时间 上海市 95.21W 2022年12月21日 2023年1月24日 北京市 50.12W 2022年12月17日 2023年1月12日 资料来源：城市数据库小程序，西部证券研发中心 注：城市数据库小程序使用百度搜索指数、巨量算数数据建模计算及预测 从出行角度看，首轮疫情达峰后北京地区客流数据逐步修复。据北京地铁官方微博统计，12月19日-12月25日北京地铁整体客流量环比加大，其中工作日日均客流约273万人次，较前一周增长97.83%；周末日均客流为194万人次，较前一周增长121.48%，恢复至去年同期近5成水平。对比上海地铁客流，12月19日-12月25日环比前一周回落 30%-60%，其中工作日日均客流363万人次，周末日均客流178万人次，即便在圣诞主题催化下，上海核心商圈仍显冷清。 图3：上海地铁日客流变动情况（单位：万人次）图4：北京地铁日客流变动情况（单位：万人次） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 11.28-12.0412.05-12.11 12.12-12.1812.19-12.25 21年12月平均 周一周二周三周四周五周六周日 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 11.28-12.04 12.12-12.18 21年12月平均 12.05-12.11 12.19-12.25 周一周二周三周四周五周六周日 资料来源：上海地铁官方微博，西部证券研发中心资料来源：北京地铁官方微博，西部证券研发中心 达峰后北京票房迎来拐点 首轮疫情达峰后，观影活动也在恢复，北京日度电影票房表现领先上海。据猫眼专业版统计，2021年12月16日-25日北京和上海每日票房数据基本持平；对比看2022年同期数据，由于北京“达峰进度”较上海更快，前期居家较多，日度票房表现落后于上海，但随着上海疫情的演变，以及北京首轮“阳康”群体开始恢复外出，以12月19日为拐点，北京日度票房开始领先上海，19日-25日日均票房为上海的1.5倍左右，观众开始适应并恢复线下观影活动。 图5：2021年12月16日-25日，上海、北京每日票房基本持平图6：2022年12月16日-25日上海、北京每日票房分化较大 2000 1500 1000 500 0 2021年每日票房（万元） 12/1612/1812/2012/2212/24 北京上海 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2022年每日票房（万元） 12/1612/1812/2012/2212/24 北京上海 资料来源：猫眼专业版，西部证券研发中心资料来源：猫眼专业版，西部证券研发中心 疫情并未影响整体影院消费需求 我们认为，影院仍是线下重要的消费和社交场景，疫情并未影响整体需求。据猫眼专业版，在电影片单供给体量基本相当的情况下，首轮疫情达峰后，北京日度票房整体好于去年同期。12月24日北京单日票房约1246万元，和2021年同时段最高票房基本持平 （2021/12/251297万元），和史上全年票房最佳的2019年同时段比（2019/12/211882万元），差距较小。优质的内容供给仍为电影行业核心驱动力，同时从首轮“峰后”北京票房走势看，影院仍为线下重要的消费和社交场景，在全球大片《阿凡达：水之道》驱动 下，观众依旧愿意走进电影院。 图7：22年12月19日后北京日度票房整体好于去年同期图8：22年12月19日前上海日度票房整体优于去年同期 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 北京日度票房（万元） 12月16日12月18日12月20日12月22日12月24日 20212022 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 上海日度票房（万元） 12月16日12月18日12月20日12月22日12月24日 20212022 资料来源：猫眼专业版，西部证券研发中心 注：为使周末、工作日能匹配上，图表数据2021年滞后一天，即图中2021年12月 16日票房数据实则为2021年12月17日票房。 资料来源：猫眼专业版，西部证券研发中心 注：为使周末、工作日能匹配上，图表数据2021年滞后一天，即图中2021年12月 16日票房数据实则为2021年12月17日票房。 表2：12月中下旬，21年和22年影片供给体量基本相当 2021年期间TOP5影片 上映时间 类型 导演 主要演员 期间累计票房（万元） 误杀2 2021/12/17 犯罪、家庭 戴墨 肖央、任达华、文咏珊、陈雨锶、宋洋、李治廷 71980.75 雄狮少年 2021/12/17 喜剧、动画 孙海鹏 （配音）大昕、秋木、陈业雄、郭皓 12711.36 爱情神话 2021/12/24 爱情 邵艺辉 徐峥、马伊琍、吴越、倪虹洁、周野芒、黄明昊 6567.2 跨国鸭绿江 2021/12/17 战争 董亚春、马跃千等 丁勇岱、唐国强、孙维民、王志飞 5556.42 古董局中局 2021/12/03 悬疑、冒险 郭子健 雷佳音、李现、辛芷蕾、葛优、郭涛、咏梅 4935.82 2022年期间TOP5影片 上映时间 类型 导演 主要演员 期间累计票房（万元） 阿凡达：水之道 2022/12/16 动作、冒险 詹姆斯·卡梅隆 萨姆·沃辛顿、佐伊·索尔达娜、西格妮·韦弗 66682.18 想见你 2022/12/24 青春、爱情 黄天仁 许光汉、柯佳嬿、施柏宇、金世佳 8214.95 航海王：红发歌姬 2022/12/01