铜期货日报：强预期延续，沪铜站上

铜期货日报 |2023-01-19 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】强预期延续，沪铜站上70000。 【期货】今日夜盘沪铜主力2303合约高开于68900元/吨，夜盘继续走高涨破70000元/吨，白盘午后价格继续走高，收盘价70300元/吨，较上一交易日上涨1900元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水90~贴水50元/吨，均价报于贴水70/吨，较昨日下跌20元/吨。平水铜成交价格69660~69820/吨，升水铜成交价格69680~69840元/吨。供需双淡格局下，现货升水已难有波澜，预计随着春节氛围的日渐浓重，期现联动效应会愈加下降，现货僵持态势也会越发明显。 【综合分析】 宏观：美国2022年12月CPI环比下降0.1%，同比上涨6.5%。美国12月非农就业人口增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅。非农数据的发布也成了铜价短期转强的拐点。美国12月ISM制造业PMI为48.4，创2020年5月以来新低。多项项经济数据显示美国经济降温，让美联储加息放缓及降息预期继续发酵，美元指数走弱，支撑铜价上行。国内方面，短期第一波新冠疫情似乎已经见顶，市场对经济活动迅速回升存在较强的预期。国内2022年12月基建投资有所回升，基建投资（含电力）当月同比3.75%（前值-7.32%），在国内经济复苏带动铜的需求回暖预期之下，铜价表现出强势的上行。 供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的CobrePanama矿山。根据ICSG数据显示，CobrePanama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。秘鲁的抗议活动仍然在继续，五矿资源的LasBambas和自由港的CerroVerde，这两座大型矿山会受到影响。短期tc价格维持高位，国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%。进口铜砂，精炼铜、铜材11月份维持同比增长，沪伦比值回落下，12月及之后的进口料有所回落。 需求端：上周（1.7-1.13）精铜杆开工率再降7.22个百分点，仅录得49.2%。随着春节假期的临近，铜杆企业生产节奏持续放缓，样本中有企业已经停产放假，本周行业开工率同步回落。下周一开始多个铜杆企业将开始停炉放假，精铜杆行业开工率也将大幅回落。 【操作建议】 美联储加息转向预期近期再次有发酵迹象，价格短期转强。关注阻力区域69000-72000. 【风险提示】 1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2023-01-17 2023-01-13 0.05 3.8168% -0.59 1.95 330.5085% 1.36 1.31 美元指数 2023-01-17 2023-01-16 0.0254 0.0248% 95.259 7.1304 7.4853% 102.3894 102.364 10年期美国国债收益率(%) 2023-01-17 2023-01-13 0.04 1.1461% 1.87 1.66 88.7701% 3.53 3.49 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2023-01-18 2023-01-17 1230 1.7933% 70530 -710 -1.0067% 69820 68590 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2023-01-17 2023-01-16 -31.5 -0.3444% 9707 -593 -6.109% 9114 9145.5 InvalidDate InvalidDate - - - - - - 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-01-28 2022-01-27 0 0% 30 -50 -166.6667% -20 -20 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-02-14 2022-02-11 80 57.1429% 90 130 144.4444% 220 140 洋山铜最低溢价(元吨) 2023-01-18 2023-01-17 0 0% 56 -31 -55.3571% 25 25 洋山铜最高溢价(元吨) 2023-01-18 2023-01-17 0 0% 72 -34 -47.2222% 38 38 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2023-01-16 2023-01-13 -40 -0.0665% 64090 -4000 -6.2412% 60090 60130 精废铜价差(元吨) 2023-01-16 2023-01-13 2.92 0.0692% 1801.43 2422 134.4487% 4223.43 4220.51 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2023-01-13 2023-01-06 -33.4153 -2.712% 888.6281 310.0665 34.8927% 1198.6946 1232.1099 粗炼费(TC)(元吨) 2023-01-13 2023-01-06 -78.5334 -2.712% 2088.4736 728.7252 34.8927% 2817.1988 2895.7322 期货市场 CU主力（元吨） InvalidDate InvalidDate - - - - - - 期货收盘价 _LME3个月铜 (美元吨) 2023-01-17 2023-01-16 195 2.1429% 9756.5 -461.5 -4.7302% 9295 9100 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-12-09 2022-12-08 -0.0285 -0.7343% 4.307 -0.454 -10.541% 3.853 3.8815 库存 上期所铜仓单 (吨) 2023-01-18 2023-01-17 1975 2.4938% 13874 67298 485.0656% 81172 79197 InvalidDate InvalidDate - - - - - - InvalidDate InvalidDate - - - - - - 上海期货交易所铜库存 （吨） 2023-01-13 2023-01-06 22095 27.482% 30330 72163 237.9261% 102493 80398 上海保税区铜库存(万吨) 2023-01-16 2023-01-12 0.5 9.434% 15.9 -10.1 -63.522% 5.8 5.3 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-042020-12-16 2021-03-312021-07-132021-10-22 2022-02-02 2022-05-172022-08-26 2022-12-07 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-07-102004-10-192007-01-292009-05-062011-08-112013-11-202016-03-022018-06-082020-09-172022-1   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-04-232020-12-292021-09-062022-05-132021-08-162021-12-222022-04-292022-09-052023-01 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 2,400 2,200 2,000 1,800 9,000 1,400 8,500 1,200 8,000 1,000 7,500 800 1,600 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020-04-232020-12-292021-09-062022-05-13 600 400 200 0 -200 -400 -04-232020-09-112021-02-032021-07-012021-11-23 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 中信期货 19,441 多头增加减少 -1,976 中信期货 17,519 空头增加减少 +25 国泰君安金瑞期货永安期货银河期货 华泰期货 19,027 12,671 9,803 7,615 7,383 -39 -87 +241 +53 +522 金瑞期货国泰君安五矿期货银河期货国投安信 11,642 10,337 9,254 5,651 5,598 -57 -87 +369 -145 -613 东证期货 申万期货 7,155 5,936 -113 -709 南华期货紫金天风 5,184-70 11 43322 4,49+215 五矿期货 5,903 -661 东亚期货4, -866 15,000 18,000 21,000 24,000 3,000 建信期货中粮期货广发期货海通期货东亚期货国投安信铜冠金源新世纪宝城期货南华期货光大期货 4,523 3,774 3,673 3,541 3,497 3,280 3,005 3,001 2,933 2,771 0 3,000 6,000 2,752 -32 -47 -107 -221 +654 -122 +208 +9 -518 -262 9,000 12,000 -136 光大期货东证期货一德期货中粮期货华泰期货国贸期货方正中期建信期货兴业期货海通期货格林大华 4,10+518 3,9-11429 3,+63673 3,-64312 3,+413748 3,+421173 3,-326461 3+,1239 3-,21193 33 ,1-87228 6,000 9,000 12,000 15,000 18,000 3+,3109 数据来源：