铜期货日报：强预期延续，沪铜站上

图表设置下载图片另存为PDF分享铜期货日报 | 2023-01-19【题目】强预期延续，沪铜站上70000。【期货】今日夜盘沪铜主力2303合约高开于68900元/吨，夜盘继续走高涨破70000元/吨，白盘午后价格继续走高，收盘价70300元/吨，较上一交易日上涨1900元/吨。【现货】今日1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水90~贴水50元/吨，均价报于贴水70/吨，较昨日下跌20元/吨。平水铜成交价格69660~69820/吨，升水铜成交价格69680~69840元/吨。供需双淡格局下，现货升水已难有波澜，预计随着春节氛围的日渐浓重，期现联动效应会愈加下降，现货僵持态势也会越发明显。【综合分析】宏观：美国2022年12月CPI环比下降0.1%，同比上涨6.5%。美国12月非农就业人口增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅。非农数据的发布也成了铜价短期转强的拐点。美国12月ISM制造业PMI为48.4，创2020年5月以来新低。多项项经济数据显示美国经济降温，让美联储加息放缓及降息预期继续发酵，美元指数走弱，支撑铜价上行。国内方面，短期第一波新冠疫情似乎已经见顶，市场对经济活动迅速回升存在较强的预期。国内2022年12月基建投资有所回升，基建投资（含电力）当月同比3.75%（前值-7.32%），在国内经济复苏带动铜的需求回暖预期之下，铜价表现出强势的上行。供应端： 近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的Cobre Panama矿山。根据ICSG数据显示，Cobre Panama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。秘鲁的抗议活动仍然在继续，五矿资源的LasBambas和自由港的CerroVerde，这两座大型矿山会受到影响。短期tc价格维持高位，国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%。进口铜砂，精炼铜、铜材11月份维持同比增长，沪伦比值回落下，12月及之后的进口料有所回落。需求端：上周（1.7-1.13）精铜杆开工率再降7.22个百分点，仅录得49.2%。随着春节假期的临近，铜杆企业生产节奏持续放缓，样本中有企业已经停产放假，本周行业开工率同步回落。 下周一开始多个铜杆企业将开始停炉放假，精铜杆行业开工率也将大幅回落。【操作建议】美联储加息转向预期近期再次有发酵迹象，价格短期转强。关注阻力区域69000-72000.【风险提示】1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。作者：李魁有色研究中心18739938658likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815投资咨询号：Z0017255 铜期货日报 2023-01-19每日数据：类别指标名称最新值前值涨跌涨跌幅去年同期值同比涨跌同比增长率宏观通胀指数国债(TIPS)_10年(%)2023-01-172023-01-130.05 3.8168% -0.591.95 330.5085% 1.361.31美元指数2023-01-172023-01-160.0254 0.0248% 95.2597.1304 7.4853% 102.3894102.36410年期美国国债收益率(%)2023-01-172023-01-130.04 1.1461% 1.871.66 88.7701% 3.533.49现货市场1#铜平均价(元吨)2023-01-182023-01-171230 1.7933% 70530-710 -1.0067% 6982068590现货结算价_LME铜(美元吨)2023-01-172023-01-16-31.5 -0.3444% 9707-593 -6.109% 91149145.5Invalid DateInvalid Date------1#电解铜升贴水最小值(元吨)2022-01-282022-01-2700%30-50 -166.6667% -20-201#电解铜升贴水最大值(元吨)2022-02-142022-02-1180 57.1429% 90130 144.4444% 220140洋山铜最低溢价(元吨)2023-01-182023-01-1700%56-31 -55.3571% 2525洋山铜最高溢价(元吨)2023-01-182023-01-1700%72-34 -47.2222% 3838废铜_上海1#光亮铜线(元吨)2023-01-162023-01-13-40 -0.0665% 64090-4000 -6.2412% 6009060130精废铜价差(元吨)2023-01-162023-01-132.92 0.0692% 1801.432422 134.4487% 4223.434220.51加工费精炼费(RC)(元吨)2023-01-132023-01-06-33.4153 -2.712% 888.6281310.0665 34.8927% 1198.69461232.1099粗炼费(TC)(元吨)2023-01-132023-01-06-78.5334 -2.712% 2088.4736728.7252 34.8927% 2817.19882895.7322期货市场CU主力（元吨）Invalid DateInvalid Date------期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)2023-01-172023-01-16195 2.1429% 9756.5-461.5 -4.7302% 92959100期货收盘价_COMEX铜(美元磅)2022-12-092022-12-08-0.0285 -0.7343% 4.307-0.454 -10.541% 3.8533.8815库存上期所铜仓单(吨)2023-01-182023-01-171975 2.4938% 1387467298 485.0656% 8117279197Invalid DateInvalid Date------Invalid DateInvalid Date------上海期货交易所铜库存（吨）2023-01-132023-01-0622095 27.482% 3033072163 237.9261% 10249380398上海保税区铜库存(万吨)2023-01-162023-01-120.5 9.434% 15.9-10.1 -63.522% 5.85.3 铜期货日报 2023-01-19图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货宏观数据：5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011.21.41.61.822.22.42.62.833.22020-05-262020-09-042020-12-162021-03-312021-07-132021-10-222022-02-022022-05-172022-08-262022-12-07美国国债收益率10年(%)__（名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%)__（实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)美国通胀预期（%）-1.5-1-0.500.511.522.533.542000-03-292002-07-102004-10-192007-01-292009-05-062011-08-112013-11-202016-03-022018-06-082020-09-172022-12 美国10年国债收益率-1年国债收益率 图8.铜主力合约空头每日持仓变化图7.铜主力合约多头每日持仓变化图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水图4.冶炼酸价格数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货铜期货日报 2023-01-195,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002020-04-232020-12-292021-09-062022-05-13期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴）-400-20002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,400-04-232020-09-112021-02-032021-07-012021-11-23CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴）5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002020-04-232020-12-292021-09-062022-05-13期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴)图3.SHFE与LME铜期货收盘价价格数据：数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货01002003004005006007008009001,0001,1002021-08-162021-12-222022-04-292022-09-052023-01东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)光大期货南华期货宝城期货新世纪铜冠金源国投安信东亚期货海通期货广发期货中粮期货建信期货五矿期货申万期货东证期货华泰期货银河期货永安期货金瑞期货国泰君安中信期货03,0006,0009,00012,00015,00018,00021,00024,0002,7522,7522,7712,7712,9332,9333,0013,0013,0053,0053,2803,2803,4973,4973,5413,5413,6733,6733,7743,7744,5234,5235,9035,9035,9365,9367,1557,1557,3837,3837,6157,6159,8039,80312,67112,67119,02719,02719,44119,441+9+208+654+241+53+522-136-262-518-122-221-107-47-32-661-709-113-87-39多头增加减少-1,976格林大华海通期货兴业期货建信期货方正中期国贸期货华泰期货中粮期货一德期货东证期货光大期货东亚期货紫金天风南华期货国投安信银河期货五矿期货国泰君安金瑞期货中信期货3,0006,0009,00012,00015,00018,0003,1093,1093,1823,1823,1933,1933,2393,2393,3663,3663,4173,4173,4343,4343,6313,6313,6673,6673,9143,9144,1104,1104,4324,4324,4924,4925,1845,1845,5985,5985,6515,6519,2549,25410,33710,33711,64211,64217,51917,519+3+1+213+178+33+518+15+369+25-728-21-241-42-129-866-70-87-57-613-145空头增加减少 图11.COMEX铜库存季节性图（单位：吨）数据来源：Wind、华融融达期货图10.SHFE铜库存季节性图（单位：吨）图9.LME铜库存季节性图（单位：吨）铜期