铜期货日报：美元指数大跌，沪铜站上65000。

华融融达期货 铜期货日报2022-11-08 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh,com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】美元指数大跌，沪铜站上65000. 【期货】周五夜盘沪铜高开高走大涨4.4%，报收66360元/吨，周一白盘低开回吐日内涨幅，之后维持反弹，收盘价65730，较上一个交易日上涨1480元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月11合约报于贴水50元/吨~平水，均价贴水25元/吨，较 上周五下跌145元/吨，平水铜成交价格66300~66500元/吨，升水铜成交价格66320~66520 颖势。 元/吨。铜价大涨，下游市场多驻足观望，叠加订单表现不佳，虽现货贴水，但难掩成交 【综合分析】 宏观：近本周铜价大涨主因美元指数的走弱。近期欧洲天然气价格大幅回落，一定程度 宏观压力。 上缓解了欧元区的制造业压力。另一方面，美国10月P初值跌破50，露出衰退速象。美欧的基本面差异缩小，加上11月加息如期落地，本月美元指数料震荡偏弱，这减弱了铜的 供应端：根据已公布数据的矿企李报来者，三李度上游铜矿供应仍然偏系，现货TC的价 格已涨至90.7美元/吨。冶炼酸价格近期小幅回升，国内冶炼利润维持高位。进口销铜砂， 精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。在铜的显性库存方面，尽 管LME在过去的一个月里快速累库，但是国内保税区库存同比暴跌89%至目前的1.2万吨。 同比下滑近50%。 综合来看，全球交易所铜的显性库存10月底减少至22.6万吨，比去年同期减少20.1万吨， 需求端：据SM调研2022年10月电线电缆企业开工率为80.50%，环比下降1.82个百分点， 司比增长0.05个自分点。国内主要大中型铜杆企业开工率约为67.53%，较上周下降1.96个百分点。近期广东、河北等地疫情严峻，区域内线缆厂受到干扰，物流发运受阻，部分企业成品库存高企，迫于资金压力周内开始减产，这对铜杆的消费造成直接影明。步入11 资对整个需求的拉动作用。 【操作建议】 月，消费旺季逐渐结束，铜杆的消费料环比走弱。关注国内疫情走向以及后续终端电网投 目前供需双弱，价格跟随宏观和关元指数维持宽幅震荡，区间57000-67000.短期67000元， 吨上方阻力较强。 【风险提示】 1，欧洲冬季能源危机：2，俄乌冲突超预期：3，国内疫情。 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期性 同比溪跌 同比增长率 宏观 通账指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2022-11-04 2022-11-03 -0.05- -2.8736%* -1.03 2.72 264.0777%+ 1.69 1.74 美元指数 2022-11-04 2022-11-03 2.2003* -1.9474%* 94.3281 16.4558 17.4453% 110.7839 112.9842 10年期美国国 债收益率(%) 2022-11-04 2022-11-03 0.03- 0.7246% 1.53 2.64± 172.549% 4.17 4.14 现货市场 1别平均价（元吨) 2022-11-07 2022-11-04 1790± 2.7649% 71000 -4470 -6.2958%* 66530 64740 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-11-04 2022-11-03 395+ 5.2597% 9826 -1880- 19.2131%* 7905 7510 LME铜升贴水(0-3)(美元吨) 2022-11-04 2022-11-03 2 5.7143%± 260 -223* 85.7692%* 37 35 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-11-07 2022-11-04 -150- -150% -20 -30 -150% -50 100 1#电解钢升贴 水最大值(元吨） 2022-11-07 2022-11-04 -140 -100%* 80 -100%* 0 140 洋山铜最低溢 价(元吨) 2022-11-07 2022-11-04 0 0% 80 57± 71.25%± 137 137 洋山钢最高溢 价(元吨) 2022-11-07 2022-11-04 0 0% 96 56+ 58.3333%+ 152 152 废桐_上海1饿光亮调线(元吨) 2022-11-04 2022-11-03 50+ 0.0873%± 64970 -7630* -11.7439%* 57340 57290 精度铜价差（元吨) 2022-11-04 2022-11-03 -93.65* -2.8312% 1757.19 1456.99 82.9159% 3214.18 3307.83 加.T.费 精炼费(RC)元 吨) 2022-11-04 2022-10-28 0.27- 3.0682%+ 6.28 2.79- 44.4268%* 9.07 8.8 租炼费(TC)元 吨) 2022-11-04 2022-10-28 2.7± 3.0682%± 62.8 27.9- 44.4268%* 90.7 88 期货市场 CU主力（元吨) 2022-11-07 2022-11-04 1480± 2.3035% 70000 -4270* -6.1%- 65730 64250 期货收盘价 LME3个月铜 (美元吨) 2022-11-04 2022-11-03 568* 7.5083%* 9413 -1280* 13.5982%* 8133 7565 期货收盘价 _COMEX(美 元磅） 2022-11-04 2022-11-03 0.275 7.956%± 4.3245 ±65'0- -13.7126%* 3.7315 3.4565 上期所铜仓单(吨)总库存_LME例() COMEX铜库存(短吨) 上海期货交易 所铜库存 (吨) 上海保税区铜 库存(万吨) 2022-11-07 2022-11-04 19227 18701 526± 2.8127%± 9685 9542 98.5235%* 2022-11-04 2022-11-03 88600 93975 -5375* -5.7196%* 123400 -34800* -28.201%* 库存 2022-11-04 36529 2022-11-03 36529 0 0% 59113 -22584* -38.2048%* 2022-11-04 2022-10-28 -4376* -6.8979%- 37482 21582± 57.5796% 59064 63440 2022-11-03 2022-10-31 0.1± 6.25%+ 18.2 -16.5 ±%699'06- 1.7 1.6 5华融融达期货 铜期货日报2022-11-08 每日数据： 7,006 3,00 宏观数据： 10,00 11,006 图1.用美国土年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期， 0-期资收虚价_E3个月铜(美示吨) 数据表源：ind、华融融达期货 含美国10年国债收益事1年国债收益率 10,500 9,506 9,000 8,500 7.509 20200827 0201130 20210305 20210609 20210910 20211214 21002303 20320922 图2.美国国债收益率倒挂往往对应若经济策条，但是也能跟踪美国货币政策进程 200003292002070229041004209701(3209904072011070720131007201691112018041220209715 数据来源：vind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 合期货收价_L3个月销(要元吨 -0-期货收密价_SHFE制期资主力(完/吨)(右轴) 北地区(98%冶路路)市场价( 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,00) 60,000 57,000 51.00) 48,000 45,00 42,000 39,(0) 11.000 10,509 10,000 9,509 000°6 8,500 8.000 7.500 7,009 6,500 6,009 5,500 5,000 202004232(210121202110-22 20320726 增[区(98%冶落限))(元吨)山东地区(98%冶陈路)市场价((吨 1,10) 1,000 900) 800 700 600) 500 300 200 10) 1$0(()98)0 数据来源；wind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货 图5.1ME银期货收盘价与LME升贴水 +期资收盘价_IME3个月明(美元吨) 图6.SHF(E铜主期货收主盘价与力国内升贴 上毒物资期升贴水平均价(元购)（右轴） 78.000 2.f00 11.000 10,500 10,009 9,500 c00*6 8,500 8,000 7,503 7,000 6,509 6,d0g 5,500 5,000 20200-123 [101 20211008 1220706 1.3 1,100 800 700 00 100 数据来源；wind、华融胜达期货 75,009 72,000 (9,009 66,009 F3,000 69,009 57,009 51,009 51,009 (8,000 45,009 42,009 05027 39,905 8[101m. 202(423 数据家源：wind、华融融达期货 2.J00 1,800 1,50() 1,200 300 60) 多 增减少 843 增如减少 1+541 290 1+720 +287 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 数据来测：vind、华融融达期货数据来测：Vind、华融融达期货 库存据： 图9.LME铜库存季节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存季节性图（单位：吨） 4 610 822 360,000 390,409 360,000 330,000 330,009 300,(0() 300,000 270,000 270,000 210,(00 2(0,000 210,000 210,000 180,000 190,00( [.50,000 150,00( .30,000 90,000 120,(00( 60,000 90,00( 30,000 60,(00 数据来测；wind、华融融达期货数据来激，ind、华融融达期货 万吨） 图11.COMEX铜库存季节性图（单位：吨）图12.上海保税库铜库存季节性（单位： O-2019 110,(00 85 50 100,(0)( 90,00() 80,00( 60,000 50,000 70,00( 40,000 30,000 20,009 数据来源：Wind、华融胜达期货 数据来源：Tind、华融融达期货 0216±04(2±0517±0701±(816±(930±1114±128031s701±1-60808]8906[509010222090[0 本日行业要闻：1，中国海关总署公布的最新数据显示，中国10月未锻轧铜及铜材进口量为404,413.7吨；1-10月未锻轧铜及铜材进口量为4,817,770.1吨，较去年同期的4,428,558.0吨增加8.8%。中国10月铜矿砂及其精矿进口 量为186.9万吨；1-10月铜矿砂及其精矿进口量为2,076.0万