铜期货日报：沪铜低开高走站上74000，关注明日国内降准是否落地

另存为PDF分享铜期货日报 | 2022-04-14【题目】沪铜低开高走站上74000，关注明日国内降准是否落地。【期货层面】今日沪铜主力2205低开于73790元/吨，夜盘价格维持低位震荡，白盘震荡上行。最终收盘74180元/吨，较上一个交易日上涨150元/吨。【现货层面】今日上海电解铜现货对当月合约报于平水~升水100元/吨，均价升水50元/吨，较前一日下跌10元/吨。平水铜成交价格74250-74500元/吨，升水铜成交价格74270-74500元/吨。今日仓单报价10-30美元/吨，均价20美元/吨，均价较前一交易日持稳；提单报价12-29美元/吨，均价20.5美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP5月，报价参考4月中下旬到港货源。LME0-3贴水15美元/吨，对05合约进口亏损在750元/吨附近。【宏观层面】近日陆续公布的3月份经济金融数据显示出经济面临的下行压力加大，再结合国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”，市场对于央行即将降准或降息的呼声很高。4月15日将是央行例行操作中期借贷便利（MLF）的时点，也将给政策利率降息带来想象空间。【综合分析】宏观方面，利率的双重倒挂，即美债收益率曲线倒挂与中美名义利率倒挂。前者影响经济增长，后者使得隐性库存显性化。对铜价构成压力。供应方面，上游精铜矿冶炼需求充足，TC价格持续上行；中游电解铜国内3月产量下滑低于预期，因疫情导致的铜企停产和冶炼厂检修。进口窗口闭合，疫情导致物流受阻，国内供应偏紧。需求方面，当前居高的铜价、大幅上涨的运输成本给下游企业带来持续压力，且不少面临铜杆紧缺的情况，本周持续减产。【操作建议】 目前需要关注国内防疫政策由紧到松的转折点，需求恢复后可能短期内会导致供不应求的局面。推荐买入6月跨式77000C/70000P。【风险提示】 1，国内疫情超预期；2，俄乌冲突超预期；3，期权波动率持续下降。作者：李魁F3077815Z0017255联系方式：0371-69106622手机号：18739938658邮箱：likui@hrrdqh.com 铜期货日报 2022-04-14每日数据：类别指标名称最新值前值涨跌涨跌幅去年同期值同比涨跌同比增长率宏观通胀指数国债(TIPS)_10年(%)2022-04-132022-04-120.04 28.5714% -0.690.59 85.5072% -0.1-0.14美元指数2022-04-132022-04-12-0.498 -0.4963% 91.84447.9943 8.7042% 99.8387100.336710年期美国国债收益率(%)2022-04-132022-04-12-0.02 -0.7353% 1.641.06 64.6341% 2.72.72现货市场1#铜平均价(元吨)2022-04-142022-04-1320 0.0268% 661708480 12.8155% 7465074630现货结算价_LME铜(美元吨)2022-04-132022-04-1289.5 0.8774% 89041386.5 15.5717% 10290.510201LME铜升贴水(0-3)(美元吨)2022-04-132022-04-121.25 7.6923% 2-17 -850% -15-16.251#电解铜升贴水最小值(元吨)2022-04-142022-04-13-20 -100% 80--100% 0201#电解铜升贴水最大值(元吨)2022-04-142022-04-1300%140-40 -28.5714% 100100洋山铜最低溢价(元吨)2022-04-142022-04-1300%45-35 -77.7778% 1010洋山铜最高溢价(元吨)2022-04-142022-04-1300%57-27 -47.3684% 3030废铜_上海1#光亮铜线(元吨)2022-04-142022-04-1320 0.031% 607003910 6.4415% 6461064590精废铜价差(元吨)2022-04-142022-04-13-1.46 -0.0274% 1038.94284.57 412.4141% 5323.475324.93加工费精炼费(RC)(元吨)2022-04-082022-04-010.13 1.6311% 2.935.17 176.4505% 8.17.97粗炼费(TC)(元吨)2022-04-082022-04-011.3 1.6311% 29.351.7 176.4505% 8179.7期货市场CU主力（元吨）2022-04-142022-04-13150 0.2026% 661907990 12.0713% 7418074030期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)2022-04-132022-04-12-1.5 -0.0146% 88951406 15.8066% 1030110302.5期货收盘价_COMEX铜(美元磅)2022-04-122022-04-110.0825 1.7844% 4.0370.669 16.5717% 4.7064.6235库存上期所铜仓单(吨)2022-04-142022-04-13398 1.1369% 120944-85540 -70.7269% 3540435006总库存_LME铜(吨)2022-04-142022-04-1300%172025-65025 -37.7997% 107000107000COMEX铜库存(短吨)2022-04-132022-04-12550 0.7023% 694309429 13.5806% 7885978309上海期货交易所铜库存（吨）2022-04-082022-04-013460 3.7156% 193568-96987 -50.1049% 9658193121上海保税区铜库存(万吨)2022-04-112022-04-0700%43.1-20.4 -47.3318% 22.722.7 铜期货日报 2022-04-14图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货宏观数据：5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011.21.41.61.822.22.42.62.832020-05-262020-08-142020-11-042021-01-272021-04-192021-07-092021-09-292021-12-202022-03-10美国国债收益率10年(%)__（名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%)__（实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)美国通胀预期（%）-0.500.511.522.533.542000-03-292002-09-092005-02-182007-07-272010-01-072012-06-132014-11-242017-05-042019-10-112022-03美国10年国债收益率-1年国债收益率 图8.铜主力合约空头每日持仓变化图7.铜主力合约多头每日持仓变化图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴水图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水图4.沪伦比值数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货铜期货日报 2022-04-146.877.27.47.67.888.28.48.62020-04-232020-10-282021-05-072021-11-11比值5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,000-10001002003004005006007008009001,0001,1001,2002020-04-232020-12-082021-07-292022-03-16期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴）39,00042,00045,00048,00051,00054,00057,00060,00063,00066,00069,00072,00075,00078,000-400-20002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002020-04-232020-12-092021-07-272022-03-16CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴）5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00039,00042,00045,00048,00051,00054,00057,00060,00063,00066,00069,00072,00075,00078,0002020-04-232020-12-152021-08-112022-04-05期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴)图3.SHFE与LME铜期货收盘价价格数据：数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货中投期货方正中期海通期货混沌天成申万期货铜冠金源中粮期货华泰期货国投安信中财期货五矿期货东证期货国贸期货广发期货建信期货银河期货国泰君安中信期货永安期货金瑞期货03,0006,0009,00012,00015,00018,00021,0002,0502,0502,0522,0522,3772,3772,5182,5182,5872,5872,9332,9332,9742,9743,2143,2143,5593,5593,5873,5873,6253,6253,6583,6583,6823,6823,8573,8574,2014,2016,5586,5589,1389,13810,75710,75711,23411,23417,65417,654+102+5+397+126+37+479+54+203+1,596-412-318-323-93-325-86-97-51-246-109-70多头增加减少国海良时中辉期货首创期货中粮期货物产中大光大期货兴业期货国投安信方正中期南华期货华泰期货铜冠金源海通期货云晨期货国贸期货国泰君安中信期货银河期货金瑞期货五矿期货03,0006,0009,00012,00015,00018,0002,3972,3972,5342,5342,5542,5542,5562,5562,6202,6202,9872,9872,9932,9933,3603,3603,5573,5573,6543,6543,7403,7403,7823,7823,8433,8435,3645,3646,1156,1156,1556,1556,4306,4307,2687,26816,06816,06817,25917,259+102+2+10+79+92+191+4+97+111+506+412-3-34-82-109-513-31-55-608-669空头增加减少 图11.COMEX铜库存季节性图数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货图10.SHFE铜库存季节性图图9.LME铜库存季节性图铜期货日报 2022-04-14库存数据：数据来源：Wind、华融融达期货60,00090,000120,000150,000180,000210,000240,