沪铜期权周报：铜价强势上行 隐波率重心回升

铜价强势上行隐波率重心回升 沪铜期权周报20230116 内容要点   目录 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价强势拉升。沪铜最高上触69390元/吨，最低触及64650元/吨，最终收报68630元/吨，周涨幅5.34%（3480）；伦铜走势更为强势，最高上探9357.0美元/吨，最低8640.0美元/吨，最终收报于9240.0元/吨，周涨幅 7.57%（650.5）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交504853手，环比大幅增加301444手，日均成交上万，最新持仓量为74360手，环比增加24055手，由于铜价强势上行带动铜期权交易活跃度大增。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值0.86，持仓量PCR维持高位，当前值1.92，目前期权投资者情绪偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2302合约系列，上周总成交397695手，最新持仓量 41027手，交易活跃度大幅提高。 CU2302合约系列成交量PCR大幅回落，最新值为0.79，持仓量PCR冲高回落，最新值2.17，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率持续回升态势，10日历史波动率最新值19.06%，较前值14.73%大幅增加；中长期30日、60日历史波动率环比略有回落，目前最新值分别为14.84%和16.28%。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率回升至均值水平，短期历史波动率 目前略高于中长期历史波动率，由于春节假期临近，预计近期短期历史波动率可能继续增加。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权隐含波动率持续走高，重心明显回升。目前CU2302合约隐波率最新值21.32%，较前值18.52%大幅增加，CU2303和CU2304隐波率均明显增加。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率持续回升， 30HV震荡运行，目前二者差值7%左右，差值小幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价强势拉升，越过震荡区间上限，超出我们上周的预测，核心原因由海外资金对加息放缓进行了乐观预期的交易，国内在强复苏预期难证伪，现实层面偏弱并不影响预期对价格抬升，类似与11月的那一次上涨。综合来看，乐观预期的炒作再度快速拉升了铜价，其走势特征，幅度与11月初炒作75BP变为50BP有诸多相同之处，后期价格向上空间不大，面临回落压力，乐观情绪释放尾声，理性情绪回归，波动率状态收敛或是春节前后价格运行的主要特征，重回前期震荡区间。 铜期权隐含波动率持续走高，重心明显回升。目前CU2302合约隐波率最新值21.32%，较前值18.52%大幅增加，CU2303和CU2304隐波率均明显增加；铜价近期强势上行，但驱动仍显不足，趋势策略建议近期可择机在铜价上冲高位时卖出看涨期权，波动率策略择机在铜价高位时卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理） 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello